有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年6月2日星期五 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格上涨，宏观方面，ADP的全国就业报告显示，5月民间就业岗位增加27.8万个，预测为增加17万个。此外制造业呈现螺旋式下滑。供应管理协会(ISM)称，5月美国制造业采购经理人指数(PMI)从4月的47.1降至46.9，当前市场对于6月加息25个基点的押注降至33.2%，令美元和美债收益率回落。基本面方面，周三Codelco宣布关闭Ventanas冶炼厂，根据我们了解，本次是关闭Ventanas粗炼产能，保留精炼，粗炼产能为15万吨，精炼产能40万吨。LME铜库存增加375吨至99525。市场货源仍 然比较紧张，进口铜流入量有限，贸易商挺价意愿强，现货升水上涨至320元/吨的高位，由于铜价上涨及升水上涨的原因，下游拿货的意愿不足。现在市场上等待刚果金的铜到货，根据我们了解，大规模到货在6月底七月初。价格方面来看，美国债务上限将告一段落，6月份加息预期降温，宏观面压力减弱，铜的基本面将开始起作用，昨日LME上破8150，将向8450反弹，国内铜价上破近期高点65000，也将继续反弹至66000-67000的位置。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 沪铝昨夜跟随外盘走强，沪铝2307合约较昨日收盘价涨110元至18410元/吨，宏观情绪的阶段性好转叠加低库存的产业现实，价格呈现反弹的走势；宏观方面，美联储官员鸽派的言论降低了6月加息的概率，6月大概率维持此前利息水平；欧元区5月CPI同比初值由4月份的7%降至6.1%，低于预期值6.3%，并创2022年2月以来最低水平，欧洲央行副行长金多斯指出，本轮加息周期即将进入尾声；且美国债务上限谈判风险解除，市场情绪好转；但是，整个产业经济仍呈现不容乐观的一面，韩国5月出口同比降15.2%，连续8个月同比减少，进口同比减少14%，并连续15个月出现逆差；欧美5月制造业PMI指数维持衰退；产业方面，煤炭价格加速下跌，5500卡跌破800元/吨，预焙阳极6月下跌300元/吨；而供应方面，目前市场对云南复产规模仍存 较大分歧，企业积极性较强，但当前降水量仍旧一般且多地出现高温天气，铝供应端的修复预计在7月前尚不能形成实际上的压力，截至5月底，铝水转化率仍然维持高位约74%，社会仓库入库数据维持低迷，库存维持去化，对现货流通标的减少的担忧提振了多头情绪；现货市场目前维持弱势，仅佛山地区因到货少挺价惜售，无锡、巩义在大BACK结构下抛售较为积极，库存低但流动性尚可；交易策略方面，有色金属受宏观驱动普涨，铝锭库存结构性偏紧，铸锭偏少，现货属性短期带来较强的支撑，盘面06、07合约虚实比偏高，短期博弈仍然激烈，空单规避近月合约，月间正套头寸建议持有（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜锌价小幅回落，ZN2307合约较昨日收盘价跌50元至19255元/吨，LME库存的增加对锌价抑制明显；近期海外宏观氛围转好，锌价止跌企稳，美联储官员鸽派的言论降低了6月加息的概率，6月大概率维持此前利息水平；欧元区5月CPI同比初值由4月份的7%降至6.1%，低于预期值6.3%，并创2022年2月以来最低水平，欧洲央行副行长金多斯指出，本轮加息周期即将进入尾声；且美国债务上限谈判风险解除，市场情绪好转；但是，整个产业经济仍呈现不容乐观的一面，韩国5月出口同比降15.2%，连续8个月同比减少，进口同比减少14%，并连续15个月出现逆差；欧美5月制造业PMI指数维持衰退；产业方面，供应方面，产业链利润被大幅压缩后，减产检修的意愿逐渐增强，后续或产生向上的驱动；现货市场目前保持疲软，价格反弹后下游保持观望；交易策略方面，宏观情绪缓解，虽需求也暂未有明显改变，但是跌至当前价格后，产业链利润被大幅压缩，进一步沽空风险较大，短期建议观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 昨夜沪铅维持弱势，沪铅2307合约价格大跌90元至15050元/吨，近期铅价持续疲 软，主要在于供应端的快速增加，需求的乏力，交割月前的入库打压等共振导致铅价下挫；供应端虽然废旧电瓶整体维持偏紧，但是再生铅产能持续释放，供应压力较大，而现货市场目前维持成交冷清的节奏，即便是价格下跌也未能激发下游采购力度，主要在于下游需求乏力，产成品库存高企，电池开工率逐步下调；交易策略方面，铅价基本面偏差，弱势下行为主，偏空对待（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价受整体宏观氛围转暖带动大涨。宏观方面，美国债务上限方案提交参议院讨论，且美联储官员放出鸽派言论，市场预期6月大概率不加息，资金风险偏好上升。产业方 面，现货市场昨日换月之后升水上涨超4000，但6-7合约月差5000元/吨左右，实际升水还是被俄镍进口压制。目前硫酸镍价格持稳，不锈钢拉涨，下游整体呈现稳中有升的氛围，但供应持续增加也为后市带来隐忧。短线宏观预期又出现转向，带动商品超跌反弹，中期基本面向过剩转化，救市预期落空将再次引发价格回落。 不锈钢走势偏强。宏观方面氛围转暖，带动工业品整体走强。产业方面，钢厂还在挺价，贸易商月初没有冲量刚需的迫切心理，时间充裕，买卖双方都比较淡定，现货报价昨日下午试探性上涨50元/吨。钢联统计的社会总库存减少3.7万吨至102.5万吨，无 锡和佛山普遍去库，减量主要在300系，提振市场情绪。但社会库存去库速度放缓，钢厂库存还有累积，供应并不紧张，且目前价格已在成本附近，继续上涨动力不足。短期不锈钢走势震荡偏强，仍在5月形成的高低点间运行，等待宏观指引。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格上涨，宏观方面，ADP的全国就业报告显示，5月民间就业岗位增加27.8万个，预测为增加17万个。此外制造业呈现螺旋式下滑。供应管理协会(ISM)称，5月美国制造业采购经理人指数(PMI)从4月的47.1降至46.9，当前市场对于6月加息25个基点的押注降至33.2%，令美元和美债收益率回落。锡精矿供应依然紧张，1-4月累计进口量为74171吨，累计同比-29.05%。不过精锡冶炼厂生产多数冶炼企业表示近期后续的生产依然维稳，不过也反馈国内锡矿和废锡等原料供应依然紧张，近期采购锡矿难度有所增加，个别冶炼企业也表示，后续将减少生产设备中电炉的运行数量，以应对当下原料供应紧缺的状态。消费端近几日锡价反弹以后，现货市场成交低迷。不过最近全球AI芯片龙头英伟达财报超出预期，美国费城半导体指数上涨，市场对下半年半导体需求恢复有预期。价格方面，宏观情绪缓解，锡基本面供需两弱，社会库存维持在高位，预计目前锡价震荡筑底,后续锡矿紧张会逐步传导到精锡，半导体消费下半年也将筑底回升，社会库存从垒库转向去库，锡价会迎来上涨行情。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
