有色金属衍生品日报

有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年5月31日星期三 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格下跌，中国公布的官方制造业pmi为48.8，低于市场预期，市场对经济的乐观预期逐渐落空，上证指数下跌，宏观氛围较为悲观。现货方面来看，今日现货升水下滑至230-300元/吨，部分企业出于月末资金回笼需求低价出货，下游对后市持观望态度，加上上周大幅补库以后买货的需求比较少，现货市场拿货意愿低，现货市场成交一般。Lme铜库存下降550吨，釜山仓库降库。价格方面来看，目前宏观氛围较为利空商品价格，现货端来看，下游在上周大幅补库以后，目前消费意愿减弱，观望情绪浓厚，今日现货升水走弱，预计价格会承压回落。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 沪铝震荡走强，昨夜沪铝2307合约尾盘冲高，涨70元至18015元/吨；宏观方面，欧 洲央行管委Simkus预计欧洲央行将在6月和7月分别加息25个基点；美国6月加息 25个基点概率同样上升超过66%；能源价格进一步大跌，原油价格及坑口煤价持续下 跌，悲观情绪仍旧在蔓延；基本面方面，煤炭价格加速下跌，目前5500卡跌至840元 /吨，成本支撑持续不断的下移，而预焙阳极仍有约300元/吨下跌空间，冶炼利润大幅 放大；而供应方面，即将进入6月份，云南复产即将展开，但目前复产规模市场仍存较大分歧，主要是基于对后市枯水期的担忧以及当前降水量尚未明显增加的顾虑；现货市场目前维持弱势，仅佛山地区因到货少挺价惜售，无锡、巩义在大BACK结构下抛售较为积极；交易策略方面，沪铝仍然维持偏空的观点，核心驱动在于宏观周期下 行，以及能源属性带来的成本坍塌及供应修复，但低库存及需求的韧性或将带来较强的抵抗，远月空单继续持有（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 锌价维持疲软，尾盘略有减仓反弹，ZN2307合约跌100元至19240元/吨；海外市场 能源价格维持暴跌，欧洲及美国加息预期强化，对金属呈现利空影响，国内今日公布5月份制造业PMI指数48.8，远低于市场预期；产业方面，由于此前产业利润较高，且亏损时间较短，暂无激发其他企业跟进检修减产；库存方面，SMM七地锌库存总量为 10.63万吨，较上周五增加0.26万吨。交易策略方面，目前锌供应端的压力伴随进口及再生锌的投产仍旧较大，需求也暂未有明显改变，预计锌价仍将维持弱势（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅维持震荡下跌的走势，交割货源的集中入库和现货市场成交冷清继续打压市场，即便是价格下跌也未能激发下游采购力度，但废电瓶价格持稳，各地炼企受铅价走弱影响，调价意愿较低，给铅带来较强的成本支撑；库存方面，供应地域性收紧使铅锭社库小降，但后续累库压力尚存，截至5月29日，SMM五地社会库存总量至3.09万吨，较上周五减少约900吨。据SMM调研，铅蓄电池市场正值传统淡委，下游企业多有减停产情况，刚需有限，上周如安徽、湖南等地区铅冶炼企业生产出现小幅减量，地过性供应相对收紧，使得下游刚需部分转而消耗社会库存，但是伴随铅治炼企业生产恢复，但消费板块尚无好转迹象，铅锭累库压力较大。交易策略方面，铅价仍然震荡偏弱（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 现货矛盾缓解，镍价跳水。俄镍进口大量到货并在市面流通，现货升水今日下跌5300 至850元/吨，而金川镍升水还在8500元/吨。据了解这批货源和6月另一批货源合计 7000吨，接近今年3月和4月两个月进口量之和，不排除后续还有更多进口到货，一举扭转国内现货市场格局。宏观层面，市场预期美联储6月加息25bp的概率上升至66%，欧洲央行也有加息预期，国内放水也难以刺激经济，至多是对冲外汇流动性收缩。产业方面，硫酸镍下游需求企稳，上游硫酸镍生产亏损减产，价格暂时没有进一步下跌，等待MHP继续投产打开下行空间。不锈钢方面，钢联统计6月排产298.94万吨，环比增长0.8%，其中300系环比增长3.8%至157.24万吨，但钢厂微亏开局，实际产量可能不及预期。短线宏观氛围转空，近月合约持仓快速下降，部分多头获利了 结，建议保持空头思路。 不锈钢同样走弱。近期即将公布的经济指标可能加重市场对经济前景的悲观情绪。产业方面，无锡现货市场冷轧货源偏紧，不少规格缺货，佛山相对充裕。华东某大型钢厂本周冷轧满量分货，热轧8折分货，预计社会库存最早本周开始累库。而钢厂厂库 自2月开始已经在连续累库，钢厂虽然不愿低价出货，但库存压力较大，终将反制于生产。6月排产环比微增，但以目前的利润水平可能最终难以达产。短期价格走势震荡偏强，下有成本支撑，上有供应压力，需要一个契机打破僵持。若发生重大宏观风险事件或社会库存累库非常明显，钢厂被迫再次集中减产，将打破成本支撑，从当前震荡格局转为下跌趋势。建议在5月构筑的震荡区间内逢高抛空。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，中国公布的官方制造业pmi觉得48.8，低于市场预期的49.5，市场对经济复苏的乐观预期逐渐落空，宏观氛围悲观，国内股票市场下跌。现货端来看，今日lme锡库存减少30吨，沪锡仓单下降52吨。目前市场成交仍然较为低迷，下游采购意愿不强，主要是电子消费一直没有起色，锡消费疲软。锡冶炼厂产量比较平稳，虽然原料端很紧张，不过没有传导到精锡上，后面可能会有冶炼厂因为原料紧张的原因减产。价格方面，产业上供需两淡，社会库存还维持高位，预计锡价会震荡筑底，等待原料端问题传导到精锡上，锡价会迎来上涨行情。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 5月31日 5月30日 5月29日 5月26日 5月25日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 265 375 345 215 170 50 215 天津现货升贴水(元/吨） 150 170 170 80 40 70 290 广东现货升贴水（元/吨） 165 160 190 205 190 -40 115 沪铜当月-3个月（元/吨） -170 380 410 390 400 -560 -400 精废价差（元/吨） 998 998 1091 1079 899 -94 -170 上海仓单（美元/吨） 42.50 42.50 37.50 37.50 37.50 5.00 17.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -20.00 -29.00 -47.75 -49.75 -66.26 27.75 4.00 沪伦比值 8.08 8.06 / 8.03 8.05 0.05 0.26 进口现货盈亏（元/吨） -12.92 175.54 / 25.56 358.26 -38.48 226.40 进口期货盈亏（元/吨） -157.67 -128.43 / -358.42 -131.05 200.75 3.76 LME铜库存（吨） 99700 99700 / 97725 96950 1975.00 35150.00 COMEX铜库存（短吨） 27709 27709 / 27709 27709 0.00 62.00 上期所仓单（吨） 42404 42028 42102 42901 44855 -497.00 -19927.00 铝 5月31日 5月30日 5月29日 5月26日 5月25日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18290 18340 18360 18160 18100 130 -190 对当月升贴水 60 80 110 120 130 -60 80 月差（当月-3个月，10：15分） 705 615 565 600 645 105 625 电解铝利润（山东自备电估算） 4366.18 4414.26 4262.24 3933.48 3729.81 432.70 903.74 内外比值 LMECash-3M 27.51 27.51 / 8.00 13.75 19.51 15.51 沪伦比值 7.92 7.90 / 7.85 7.82 0.07 0.00 进口现货盈亏（元/吨） -759.07 -610.05 / -789.72 -681.57 30.64 -123.45 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 820 820 850 870 895 -50 -178 国产氧化铝指数 2851 2852 2853 2861 2862 -10 -44 澳洲氧化铝FOB 340 340 340 340 340 0 -13 预焙阳极山东价格 4525 4525 4525 4525 4525 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15900 15900 15900 15700 15600 200 250 精废价差 2390 2440 2460 2460 2500 -70 -440 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 220 240 280 330 310 -110 -150 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 62.1 62.1 62.1 65.7 65.7 -3.6 -23.2 SMM铝棒社会库存（万吨） 13.59 13.59 13.59 14.13 14.13 -0.54 -0.61 LME铝库存（吨） 586525 586525 579775 579775 575475 6750 21225 上期所仓单 71627 73157 75781 77705 82052 -6078 -70184 锌 5月31日 5月30日 5月29日 5月26日 5月25日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 19430 19670 19740 19300 19570 130 -1970 广州现货价格#0 19510 19770 19830 19380 19630 130 -1880 天津现货价格#0 19370 19600 19660 19210 19480 160 -1960 上海基差（对当月） 160 165 175 190 190 -30 60 期货月差（当月-三个月） 440 370 425 360 385 80 55 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) -14.73 -14.73 / -14.25 -13.00 -0.48 -17.73 沪伦比值 8.50 8.44 / 8.47 8.48 0.03 0.41 进口现货盈亏（元/吨） -153.14 -203.37 / -179.88 -131.59 26.74 427.83 国产矿TC（元/金属吨） 4850 4850 4850 4850 4850 0 0 进口TC（美元/干吨） 195 195 195 195 195 0 -5 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 205.67 205.67 214.67 150.17 190.67 55.50 -386.56 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 1406.01 1406.01 1540.26 1088.69 2036.82 317.32 235.48 国内三地库存 9.48 9.48 9.48 9.22 10.34 0.26 -0.94 LME锌库存（吨） 74325 74325 / 74550 63450 -225 21350 上期所仓单 3483 3783 3808 3958 5393 -475 -15205 镍 5月31日 5月30日 5月29日 5月26日 5月25日 较上周末 较上月末 镍现货价（元/吨） 169900 179050 174300 175400 175800 -5500 -22600 俄镍升