金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年05月29日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.中国1-4月规模以上工业企业实现利润总额20328.8亿元，同比下降20.6%。其中国有控股企业实现利润总额7579.8亿元，下降17.9%；股份制企业实现利润总额14962.4亿元，下降22.0%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额4679.9亿元，下降16.2%；私营企业实现利润总额5240.3亿元，下降22.5%。 2.国家发改委：5月第4周全国猪料比价为4.17，环比持稳；按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为136.22元；终端市场跟进缓慢，养殖端拉涨动力不足，预计6月第1周猪价仍有回落可能，但供需博弈氛围仍浓。 3.数据显示，北向资金假期归来，全天小幅净买入14.37亿元，此前连续3日净卖出；其中沪股通净买入3.57亿元，深股通净买入10.8亿元。 4.央行公告称，为维护月末流动性平稳，5月29日以利率招标方式开展了250亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放230亿元。 5.美联储古尔斯比：毫无疑问，通胀率太高了，正试图在不引发经济衰退的情况下降低通胀率；美联储的行动需要数月、甚至数年才能在经济中发挥作用。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场横盘震荡，至收盘，上证50指数和沪深300指数双双下跌0.44%， 中证500指数跌0.16%，中证1000指数跌0.19%。沪深两市成交额9206亿元，北向资金净买 入14.37亿元。 美股的映射正继续影响A股市场，周一上午，A股AI硬件端继续爆发，包括光模块、PCB、服务器、存储芯片等板块涨幅居前。午盘前，英伟达将为游戏提供定制化AI模型代工服务的消息，使游戏板块瞬间直线爆拉。另一方面，宁德时代、东方财富、阳光电源等创业板指权重股走势疲软，拖累创业板指再创本轮调整新低；光伏板块在投资者担心行业进一步内卷的疑虑下整体大跌。 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2306跌0.4%，IF2306跌0.41%，IC2306跌0.07%，IM2306跌0.17%。各品种贴水全线收敛，除IH外，其他品种当月合约贴水缩小至10点以内。各品种成交下降12%至22不等；除IM外，其他品种持仓也有小幅下降。 后市展望： 盘面显示市场仍处弱市之中。虽然中石油带动了三桶油大幅反弹，建筑、银行也出现反 弹，上证综指受之带动全天基本红盘，但保险券商表现仍疲弱。光伏板块再度大跌，体现了市场对光伏板块的分歧仍较大，新能源板块权重较大使得指数表现欠佳。北向资金在恢复交易后小幅净流入，市场总成交也略有放大，但整体上投资者较为谨慎，更多在等待PMI数据的公布。 综上所述，股指期货继续在低位震荡，等待数据公布消息面进一步明朗。 金融期权：今天A股市跌多涨少，全市场成交额小幅反弹。宽基指数方面表现分化，创业板指数跌幅较大。北向资金今天净流入14.37亿元，结束了连续三个交易日的净流出。 期权方面，期权标的指数普遍收跌，且多数标的价格创年内新低，但市场波动维持低位，导致期权成交量普遍偏低。隐波方面，之前多次提到在市场维持年内低位情况下，隐波与标的走势呈现负相关，标的下跌则隐波倾向上涨，今天多数品种隐波小幅反弹，但幅度有限，同时市场情绪谨慎，导致多数期权品种隐波期限结构继续呈现倒挂态势。偏度方面，多数品种微笑负偏程度有限，市场情绪谨慎但不恐慌。 近期4月经济数据以及5月高频数据走弱，同时人民币汇率承压，使得市场情绪维持谨慎，北向资金持续净流出。期权方面，我们依旧维持上周的判断，同时考虑到目前市场情绪处于一个临界点，大概率会导致隐波弹性增加，波动率买卖双方都需要灵活处理头寸，及时止盈止损，或者尤其是空波动的交易依然以结构性的交易头寸为宜。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 16.22% 13.50% 12.22% 16.94% 13.77% 13.75% 当月平值隐波 18.79% 18.35% 19.64% 21.11% 17.33% 18.52% 成交量 2,575,714 1,578,546 785,731 963,264 85,402 89,263 持仓量 2,093,306 1,337,855 626,674 951,934 88,568 93,460 国债期货：今日国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.08%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好，收益率下行2-3bp。银行间资金面，DR001加权利率1.3567%， -4.41bp；DR007加权利率1.9551%，-3.84bp。 临近月末，今日央行开展250亿元7天期逆回购操作，净投放230亿元短期流动性。市 场资金面依旧宽松，隔夜及7天期回购利率小幅下行。资金整体跨月压力较为有限，叠加权益市场依旧不温不火，债市情绪向好，小幅低开后震荡上行，收盘涨幅稍大，中短期限合约表现更强。 短期来看，近期债市对利好因素反应稍有钝化，收益率大幅下行动力有所不足。一方面当前收益率整体处于历史偏低分位水平，多头止盈较前期增多；另一方面，盘面对后续货币政策加码本身也已有一定计价。不过，当前地产需求端及票据利率等部分高频数据依旧表现平平，投资者对后续国内复苏斜率和信贷需求的担忧尚存，基本面和流动性现状对债市仍偏友好，市场走势出现反转的概率不高，短期内可能仍将震荡偏强运行为主。 交易策略：股指期货，区间震荡；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
