金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年05月24日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.工信部：1-4月份，信息通信行业整体运行平稳，电信业务收入实现稳步提升，电信业务总量保持较快增长；5G、千兆光网、物联网等新型基础设施建设加快推进，网络连接用户规模不断扩大；电信业务收入累计完成5699亿元，同比增长7.2%，按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长17.6%。 2.财政部：4月份，全国共销售彩票503.26亿元，同比增加192.54亿元，增长62.0%；1-4月累计，全国共销售彩票1751.50亿元，同比增加578.33亿元，增长49.3%。 3.数据显示，北向资金尾盘加速退场，全天净卖出44.82亿元；其中沪股通净卖出13.79 亿元，深股通净卖出31.04亿元。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月24日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。 5.美国5月Markit制造业PMI初值为48.5，预期50，4月终值50.2，4月初值50.4；服务业PMI初值为55.1，预期52.6，4月终值53.6，4月初值53.7；综合PMI初值54.5，预期53，4月终值53.4，4月初值53.5。 6.德国5月IFO商业景气指数91.7，预期93，前值93.6修正为93.4；5月IFO商业预期指数94.8，预期91.9，前值92.2。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场普跌，至收盘，上证50指数跌1.54%，沪深300指数跌1.38%，中 证500指数跌0.77%，中证1000指数跌0.23%。沪深两市成交额达8027亿元，北向资金净卖 出44.82亿元。 股指承接周二跌势纷纷低开，保险、银行等权重股继续拖累大盘，但个股活跃度逆势增强，剑桥科技快速上涨带动CPO板块走强，光刻机、光伏、机器人、半导体等板块先后表现，创业板和科创板指数率先翻红。午后市场人气回落，多只涨停个股被打开，北向资金净流出加大，股指纷纷翻绿，大型指数更是再创新低。 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2306跌2.03%，IF2306跌1.63%，IC2306跌0.97%，IM2306跌0.51%。基差表现出现分化，IC和IF基差明显反弹，IM无明显变化，IH基差持续下跌。市场震荡加大，IC成交增加24%，而其他品种成交增加15%左右。除IM持仓无明显变化外，其他品种持仓增加3%至5.5%不等。 后市展望： 周三市场出现了分化走势，早盘保险、银行、建筑、煤炭等权重股走势疲弱，拖累上证50和沪深300指数最大跌幅近1%，但人工智能为首的题材股出现反弹，上述现象也和消息面有关。昆明城投债的消息说明了地方债的压力，对于保险、银行而言无疑有利空影响；而六家基金公司上报算力ETF、存储芯片订单可能超预期等消息，对相关板块有利好作用，连续调整后的反弹在情理之中。但市场整体成交低迷、北向资金持续卖出、权重股破位后连续大跌，上证综指等大型指数连续第二日出现较大实体阴线，对市场人气杀伤较大。因此，短期市场仍将保持震荡探底走势。 金融期权：今天A股市跌多涨少，全市场成交额维持年内低位。大盘价值风格弱势，上证50，沪深300指数跌幅较大。北向资金净流出44.82亿元。 期权方面，市场波动幅度上行叠加ETF期权到期，各个期权品种成交量明显反弹。波动率方面，各个品种期权隐波表现分化，跌幅较大上证50和沪深300对应的期权品种隐波反弹幅度较大，而其余品种隐波变化不大。从50ETF和300ETF期权6月合约来看，隐波涨幅较大的还是虚值认购一端的合约，也就是说波动率微笑依然是以平移为主，虚值认沽期权隐波涨幅有限，显示市场情绪相对稳定。但正向我们之前日报和周报中提到，目前标的运行在年内低点，隐波与标的走势呈现明显负相关。一旦形成向下突破趋势，隐波大概率出现反弹，在这种临界位置适合保持一定结构性头寸，根据之前市场表现，一旦标的企稳或者反弹，近端跌幅较大，所以6月正vega头寸不易过大，且要注意及时止盈。同时，根据目前标的与隐波负相关的规模可以在波动率微笑上布局“买左卖右”的套利头寸。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 16.80% 14.08% 12.34% 17.70% 13.91% 14.60% 当月平值隐波 18.41% 18.46% 19.48% 21.81% 16.83% 18.83% 成交量 3,057,882 1,892,823 601,272 957,017 63,116 100,023 持仓量 2,543,943 1,621,524 764,548 1,206,403 84,114 142,573 国债期货：今日国债期货多数小幅收跌，30年期主力合约收平，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度更大。银行间资金面，DR001加权利率1.2875%，+6.42bp；DR007加权利率1.7497%，-2.15bp。 今日市场资金面仍均衡偏松，主要期限回购利率窄幅波动，隔夜利率小幅上行。市场风险偏好继续回落，权益、商品市场大幅走弱，不过债市全天波动有限，多头止盈增多，各期限期债主力合约多数收跌。 短期来看，国内基本面修复斜率趋缓，居民部门信贷需求偏弱，市场资金面平稳，“资产荒”格局也未有明显改观等因素依旧对债市较为友好，市场走势难言反转。但投资者对后续降息与否以及降息落地时间的分歧尚存，收益率大幅下行或也需要新的利好驱动。 交易策略：股指期货，震荡探底；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线（估） 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
