金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年05月23日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.国家网信办发布《数字中国发展报告（2022年）》，展望2023年数字中国发展工作。其中提到，做强做优做大数字经济，加快传统产业数字化转型，积极发展智慧农业，深入实施智能制造工程，大力推进工业数字化转型，持续深化金融、贸易、教育、医疗、交通、能源等领域数字技术创新应用；夯实数字中国建设基础，打通数字基础设施大动脉。按照适度超前原则，深入推进5G网络、千兆光网规模化部署和应用，着力提升IPv6性能和服务能力，推动移动物联网全面发展，大力推进北斗规模应用。 2.财政部、国家电影局发布公告，为支持电影行业发展，现将阶段性免征国家电影事业发展专项资金政策公告如下：自5月1日至10月31日免征国家电影事业发展专项资金。 3.数据显示，北向资金全天实际净卖出79.76亿元，创近7个月最大净卖出额。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月23日人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量，目前央行已连续4日零投放零回笼。 5.德国5月制造业PMI初值为42.9，创3年新低，预期45，4月终值44.5，4月初值44；服务业PMI初值为57.8，预期55.3，4月终值56，4月初值55.7；综合PMI初值为54.3，预期53.5，4月终值54.2，4月初值53.9。 6.美国众议院议长麦卡锡在与美国总统拜登会面后表示，双方进行了富有成效的讨论，但尚未达成协议，将让工作人员继续磋商。在被问及是否应该为违约做好准备时他答到，不需要。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场普跌，至收盘，上证50指数跌1.55%，沪深300指数跌1.41%，中证500指数跌1.03%，中证1000指数跌1.02%。沪深两市成交额达7658亿元，北向资金净卖出79.76亿元。 周一表现突出的虚拟电厂在周二开盘后就领跌市场，热门板块回调使市场人气受到打压。盘中人工智能、机器视觉、高压快充等板块先后走弱，保险、银行等权重股板块也再度下行，使指数受到拖累，仅有的新冠药板块也未能带动市场有所起色，午后市场人气进一步低迷，股指纷纷以最低点收盘。 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2306跌1.72%，IF2306跌1.61%，IC2306跌1.08%，IM2306跌0.89%。各品种保持较大贴水，但IC各合约基差略有反弹。IC和IM成交分别增加2.2%和6.1%，IF和IH成交分别下降5.6%和8.1%；IM和IC持仓分别增加2.8% 和0.8%，IH和IF持仓分别下降1.3%和0.6%。后市展望： 人民币汇率再度走弱使北向资金全天持续大幅流出，这使得银行、保险等权重股板块走弱，连续一周多的小阴小阳线整理告破，这也拖累了沪深300指数创出今年2月以来的新低。 沪深300指数3900整数关岌岌可危，而其他指数也纷纷逼近区体下沿。市场成交低迷，没有主线出现，前期两大热门板块人工智能和中特估值纷纷再创新低，其他板块多为昙花一现，市场人气一挫再挫。因此，短期市场需要继续震荡探底，股指期货表现也将受到限制。 金融期权：今天A股市场普跌。北向资金净流出79.76亿元，创下近7个月以来单日最大净流出额。 期权方面，期权标的普遍收跌，对应期权隐波小幅上涨。之前周报和日评也提到，尽管本周标的实际波动率有回落的空间，但由于目前标的基本运行在年内低点位置，一旦跌穿年内低位，隐波大概率会出现一定程度的反弹。今天的行情基本符合预期，各个品种6月合约隐波小幅上行。由于现在隐波与标的走势负相关相对明显，可以在波动率微笑负偏程度较轻的品种上布局‘买左卖右’的头寸，同时一旦标的反弹，6月合约隐波可能很难维持，所以vega整体暴露相对偏中性为宜。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 17.05% 14.63% 14.62% 18.82% 16.73% 15.57% 当月平值隐波 17.76% 17.56% 19.19% 21.92% 16.98% 18.17% 成交量 2,325,638 1,365,238 446,314 884,081 44,918 90,646 持仓量 2,415,500 1,597,800 754,500 1,232,656 78,874 144,957 国债期货：今日国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.21%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.08%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍下行，短券下行幅度更大。银行间资金面，DR001加权利率1.2233%，-3.38bp；DR007加权利率1.7712%，-5.10bp。 今日银行间市场资金面延续宽松态势，7天期回购利率回落至1.8%关口下方。偏松的资金面叠加西南某地城投会议纪要传言影响，市场风险偏好下行，风险资产走弱，而债市情绪则依旧向好，期债各合约收盘涨幅稍大。 短期来看，国内基本面修复斜率趋缓，居民部门信贷需求偏弱，市场资金面平稳，“资产荒”格局也未有明显改观等因素依旧对债市较为友好，市场走势难言反转。但投资者对后续降息与否以及降息落地时间的分歧尚存，收益率大幅下行或也需要新的利好驱动。 交易策略：股指期货，区间震荡；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线（估） 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
