有色金属衍生品日报

有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年5月29日星期一 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日LME休市，沪铜价格震荡走势，宏观方面，美国总统拜登和国会共和党领袖麦卡锡周六晚间就提高联邦政府31.4万亿美元债务上限达成初步协议，结束了持续数月的僵局。另外市场流通小作文称中国考虑出台制造业税收优惠政策，市场风险情绪回升。基本面方面，上周国内和保税区大量去库，周末进口铜流入量偏少，贸易商挺价预期强，今日现货升水上涨至300-390元/吨。上周国内大幅去库的原因主要是废铜的减少，以及下游逢低补库，今日铜价上涨以后，下游拿货情绪减弱，精废价差也回到 1000以上，而且市场对俄铜流入量有增加的预期，加上刚果金的铜可能在6月下旬以后流入国内，因此远期有垒库预期。本面方面，海外库存处于垒库状态中，国内去库超预期主要是废铜原因，如果价格出现反弹，废铜抛出将对现货市场构成冲击。图形上来看，铜价跌破66000以后形成新的阻力，预计本周铜价在62000-66000区间内波动（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝震荡走弱，AL2307合约回落至18025元/吨；本轮反弹的主要驱动在于宏观情绪的好转，商品共振反弹，但是反弹之后现货市场再度走弱，市场情绪走弱；宏观方面，周五美国经济数据显示耐用消费品增速环比增加1.1%，远超市场预期的好，个人消费支出同比增加0.8%，彰显出美国消费型经济在4月份增速仍然较强，提振金属信心，美国债务上限临近到期达成一致的概率较大，悲观情绪趋于缓解；基本面方面，煤炭价格加速下跌，目前5500卡跌至840元/吨，成本支撑持续不断的下移，预 计6月份预焙阳极仍有约300元下跌空间，冶炼利润大幅放大；而供应方面，即将进 入6月份，云南复产即将展开；社会库存方面，今日铝锭去库2.6万吨至57.3万吨， 铝棒去库0.8万吨，库存维持去化；现货市场今日略有走弱，周五下游投机积极补库后，反弹后再度陷入低迷；交易策略方面，非需求驱动的上涨较难持续，价格反弹后现货市场走弱，沪铝仍然维持偏空的观点，远月逐渐布局空单（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 周五夜盘沪锌维持反弹的走势，日盘略有回落，在连续增仓加速下跌后近两个交易日减仓反弹，宏观情绪和市场情绪暂时缓解；宏观方面，周五美国经济数据显示耐用消费品增速环比增加1.1%，远超市场预期的好，个人消费支出同比增加0.8%，彰显出美国消费型经济在4月份增速仍然较强，提振金属信心，美国债务上限临近到期达成一致的概率较大，情绪趋于缓解；产业方面，价格跌破万九关口后，国产矿冶炼厂利润被大幅压缩，矿山利润也一度转负，进一步打压锌价的盈亏收益比大幅下滑，而驰宏宣布减产的消息也提振了市场多头信心；库存方面，SMM七地锌库存总量为10.63万吨，较上周五增加0.26万吨。交易策略方面，目前锌价超跌反弹，宏观情绪和产业端修复，但是供应端的压力伴随进口及再生锌的投产仍旧较大，需求也暂未有明显改 变，预计锌价反弹后再度进入震荡市，反弹高度需要关注后续产业端减产检修的跟进情况，短期关注20000元一带的压力（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 今日沪铅窄幅震荡，沪铅2307合约跌10元至15240元/吨；现货市场方面，上海市场 1#电解铅均价15100元/吨，较上一交易日持平，现货市场国产铅锭部分贸易商对期货 铅06合约报价贴水小扩，河南市场报在7-200附近；原料方面，各地炼企均无调价意愿，废电瓶回收商反馈货源少，收货困难，铅价呈弱势运行的情况下，预计废电瓶价格稳中微调为主；库存方面，供应地域性收紧使铅锭社库小降，但后续累库压力尚存，截至5月29日，SMM五地社会库存总量至3.09万吨，较上周五减少约900吨。据SMM调研，铅蓄电池市场正值传统淡委，下游企业多有减停产情况，刚需有限。同时，上周如安徽、湖南等地区铅冶炼企业生产出现小幅减量，地过性供应相对收紧，使得下游刚需部分转而消耗社会库存，故铅锭社会库存出现小降，而本周，铅治炼企业生产恢复，但消费板块尚无好转迹象，铅锭累库压力较大。另临近6月，后续需注意下一轮交仓移库的可能性。交易策略方面，整体仍呈现震荡整理的走势，维持高抛低吸的操作（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 今日没有外盘，沪镍先跌后涨，维持在震荡区间内。宏观层面，美国消费数据超预期、债务上限谈判达成初步协议、以及国内各种刺激政策的传言，均令市场氛围好转，但更倾向于悲观情绪的缓解，而非转向乐观。产业方面，硫酸镍下游需求企稳，小动力电池及容量电池带动中镍三元需求回暖，但高镍三元表现不佳，上游生产亏损减产，等待中间品产量进一步释放。硫酸镍价格持稳一周，市场观望情绪浓厚。不锈钢6月预计仍将重复5月高排产，但实际产量不及预期的模式，对镍消费有一定提 振。然而6月纯镍供应也将增加更多，特别是进口货源月初大量到港的预期，将缓解国内现货矛盾。现货市场临近月末，贸易商出货意愿较强，升水环比下调。短线近月合约受低仓单高持仓影响，月底前较为强势，但随着时间推移，镍价中枢仍将下移，保持反弹结束后做空的思路。 不锈钢今日走势震荡。终端需求接近淡季，承接能力有限，但供应端依然有大户在控货挺价，导致库存和仓单仍在去化，盘面走势相应获得支撑。原料价格因钢厂仍有增产意愿，且流通货源受限，价格保持坚挺，NPI最新成交1140元/镍，高碳铬铁9000- 9200元/50基吨，钢厂利润进一步压缩至微亏的状态，6月钢厂预计仍将重复5月高排产，但实际产量不及预期的模式。现货市场临近月末贸易商面临换现压力，出货较为灵活。目前盘面又开始贴成本运行，6月如果钢厂有意增产，成品价格压力将更大。短期价格走势震荡偏强，但仍未脱离前期构建的宽幅震荡区间，建议观望为主。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格反弹，宏观方面，美国总统拜登和国会共和党领袖麦卡锡周六晚间就提高联邦政府31.4万亿美元债务上限达成初步协议，结束了持续数月的僵局。市场流通小作文称中国考虑出台制造业税收优惠政策，市场风险情绪回升。基本面方面，SMM锡锭三地社会库存总量为10702吨，较上周下降590吨；LME锡库存周内增加90吨。锡精矿供应依然紧张，1-4月累计进口量为74171吨，累计同比-29.05%。不过精锡冶炼厂生产多数冶炼企业表示近期后续的生产依然维稳，不过也反馈国内锡矿和废锡等原料供应依然紧张，近期采购锡矿难度有所增加，个别冶炼企业也表示，后续将减少生产设备中电炉的运行数量，以应对当下原料供应紧缺的状态。消费端上周前半周随 着价格下跌，焊料企业采购需求大幅释放，市场成交火热，但是下半周企业成交趋于低迷。价格方面，锡基本面供需两弱，社会库存维持在高位，预计目前锡价震荡筑底,后续锡矿紧张会逐步传导到精锡，等待精锡冶炼厂减产，社会库存从垒库转向去库，锡价会迎来上涨行情（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 5月29日 5月26日 5月25日 5月24日 5月23日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 345 215 170 145 220 130 295 天津现货升贴水(元/吨） 170 80 40 40 40 90 310 广东现货升贴水（元/吨） 190 205 190 210 190 -15 140 沪铜当月-3个月（元/吨） -200 390 470 400 330 -590 -430 精废价差（元/吨） 1091 1091 1079 899 839 0 -76 上海仓单（美元/吨） 37.50 37.50 37.50 35.00 35.00 0.00 12.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -29.00 -47.75 -49.75 -66.26 -65.97 18.75 -5.00 沪伦比值 / 8.03 8.05 8.02 8.01 / / 进口现货盈亏（元/吨） / 25.56 358.26 214.81 309.90 / / 进口期货盈亏（元/吨） / -358.42 -131.05 -295.50 -179.03 / / LME铜库存（吨） 97725 97725 96950 96675 95025 0.00 33175.00 COMEX铜库存（短吨） 27709 27709 27709 27647 27647 0.00 62.00 上期所仓单（吨） / 42901 44855 45156 45456 / / 铝 5月29日 5月26日 5月25日 5月24日 5月23日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18360 18160 18100 18080 18360 200 -120 对当月升贴水 110 120 130 130 140 -10 130 月差（当月-3个月，10：15分） 565 600 645 475 345 -35 485 电解铝利润（山东自备电估算） 4148.84 3933.48 3729.81 3509.44 3668.36 215.36 686.4 内外比值 LMECash-3M 8.00 8.00 13.75 6.18 -24.40 0.00 -4.00 沪伦比值 / 7.85 7.82 7.88 7.90 / / 进口现货盈亏（元/吨） / -789.72 -681.57 -465.08 -626.64 / / 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 870 870 895 930 950 0 -128 国产氧化铝指数 2853 2861 2862 2863 2867 -8 -42 澳洲氧化铝FOB 340 340 340 340 340 0 -13 预焙阳极山东价格 4525 4525 4525 4525 4525 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15900 15700 15600 15600 15800 200 250 精废价差 2460 2460 2500 2480 2560 0 -370 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 280 330 310 290 280 -50 -90 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 62.1 65.7 65.7 66.9 66.9 -3.6 -23.2 SMM铝棒社会库存（万吨） 13.59 14.13 14.13 14.86 14.86 -0.54 -0.61 LME铝库存（吨） 579775 579775 575475 575675 575875 0 14475 上期所仓单 / 77705 82052 83832 87237 / / 锌 5月29日 5月26日 5月25日 5月24日 5月23日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 19740 19300 19570 19730 20550 440 -1660 广州现货价格#0 19830 19380 19630 19750 20570 450 -1560 天津现货价格#0 19660 19210 19480 19640 20450 450 -1670 上海基差（对当月） 175 190 190 195 185 -15 75 期货月差（当月-三个月） 425 360 385 395 425 65 40 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) -14.25 -14.25 -13.00 -7.75 -5.00 0.00 -17.25 沪伦比值 / 8.47 8.48 8.52 8.47 / / 进口现货盈亏（元/吨） / -179.88 -131