有色金属衍生品日报

有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年5月26日星期五 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日因市场预期美国债务上限问题将要解决，铜价出现大幅反弹，收复8000美元。现货端，今日lme铜库存增加775吨，境外铜库存仍然维持垒库趋势。国内方面，今日现货升水反弹至215元/吨，本周由于铜价下跌原因，废铜量减少，下游逢低备库的积 极性很高，进口窗口打开，保税区铜流入国内增多，本周保税区铜库存下降2.41万 吨，铜社会库存下降0.43万吨。价格端来看，铜价反弹的驱动主要来自于宏观预期的 缓解，空头需注意阶段性反弹的风险，反弹的目标位在8100-8300之间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 宏观市场情绪的企稳是今日市场反弹的主要驱动，结合近期现货市场补库带动的带动下价格大幅反弹；宏观方面，美国债务上限的谈判据共和党反馈以接近达成，还剩几个细节，市场恐慌情绪缓解，此外今日市场流传国内有刺激政策的传闻，虽尚未被证实，但连续下跌后空头主动获利了结，带动市场价格大幅反弹；产业基本面方面，在西南地区复产产量7月份释放之前，库存仍将维持去化，甚至降至50万吨下方，成为正套的驱动力量以及下跌趋势中的多头力量，价格下跌后现货市场成交改善，补库氛围转好；交易策略方面，宏观情绪企稳反弹，电解铝由于当下基本面较为坚挺，综合反弹力度较大，主力合约突破万八压力位之后下跌趋势被破坏，或将再度陷入震荡 市，空头需谨防阶段性反弹风险，正套头寸可择机再度入场（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日锌价大幅反弹，主要在于宏观情绪阶段性好转，美国债务上限的谈判据共和党反 馈以接近达成，还剩几个细节，市场恐慌情绪缓解，此外今日市场流传国内有刺激政策的传闻，虽尚未被证实，但连续下跌后空头主动获利了结；产业方面，目前国内精炼锌冶炼企业检修数量较少，硫酸胀库现象尚不普遍，所以暂时无法带来利多的支撑；但是利润方面，伴随锌价大跌，外购国产矿的冶炼厂利润被压缩至极低，采购进口矿的冶炼厂利润主要来自于进口窗口的价差，但是国产矿山利润平均水平盘面几乎打没；本周现货市场逢低采购，前期补库较为积极；交易策略方面，产业利润被大幅压缩后，进一步下跌空间有限，已有空单建议止盈等待反弹后再度入场（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅近期维持弱势，消费淡季市场整体冷清，但是价格下跌后现货采购氛围略有好转，而废旧电瓶供应偏紧，进一步压缩再生铅企业利润，对市场价格形成支撑；现货市场方面，原生铅下游电池厂早间入市询价积极性稍有改善，逢低接货补库刚需，早间散单成交量小增；再生铅下游电池厂接货意愿也未有改善，刚需补库为主，再生炼企精铅出货平平；废旧电瓶，冶炼厂原料到货不足，价格较为坚挺；交易策略方面，目前维持供需紧平衡的状态，成本支撑较强，库存水平较低，但下游电池环节需求疲软，开工一般，目前冶炼厂硫酸胀库情况会抑制再生铅厂开工，整体仍呈现震荡整理的走势，维持高抛低吸的操作（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍今日增仓上行。宏观层面，美国债务上限有望周末达成，提振市场情绪。产业方面，硫酸镍价格继续持稳，下游观望情绪浓厚。不锈钢价格和镍共振上涨，市场氛围好转。现货方面临近月末，贸易商出货意愿较强，升水环比下调600。短线近月合约受低库存低仓单高持仓影响，月底前较为强势，但远月仍处空头趋势。建议高位空单继续持有，新空反弹后入场。 不锈钢价格连续两个交易日走强。终端需求接近淡季，承接能力有限，但供应端依然有大户在控货挺价，导致不锈钢盘面拉涨。原料价格因钢厂仍有增产意愿，且流通货源受限，价格保持坚挺，钢厂利润进一步压缩。现货市场临近月末贸易商面临换现压力，价格虽然有小幅普涨，但出货较为灵活。目前盘面又开始贴成本运行，6月如果能增产，成品价格压力将更大。短期价格走势震荡偏强，但仍未脱离前期构建的宽幅震 荡区间，建议观望为主。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日市场预期美国债务上限问题将要解决，有色板块整体出现反弹行情。基本面方面，目前锡市场供需两弱，原料端供应紧张，一季度全球锡矿产量同比下滑9.3%，二 季度锡矿供应仍然处于下滑趋势，5月20日缅甸佤邦下发了《关于执行“暂停一切矿产资源开采”的通知》文件，缅甸是我国最大的锡矿进口来源国，2022年我国锡矿供应总量中约有32%来自于缅甸，如果缅甸停止开采的消息属实，将导致锡精矿更加紧张。最近精锡冶炼厂开工率也出现了小幅下降，不过下降幅度不大，冶炼厂表示可能会继续收紧产量，精锡产量难以出现增量。精锡消费不好，主要是由于电子消费不佳，导致整个产业消费不好，上周SMM社会库存增加13吨，仍然在延续垒库趋势。价格方面，宏观情绪缓解，有色金属整体反弹，锡有供应端干扰风险，锡价有阶段性反弹的趋势。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 5月26日 5月25日 5月24日 5月23日 5月22日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 215 170 145 220 225 175 165 天津现货升贴水(元/吨） 80 40 40 40 50 220 220 广东现货升贴水（元/吨） 205 190 210 190 190 190 155 沪铜当月-3个月（元/吨） -160 400 360 330 280 -390 -390 精废价差（元/吨） 899 899 839 921 884 338 -269 上海仓单（美元/吨） 37.50 37.50 35.00 35.00 30.00 13.00 12.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -47.75 -49.75 -66.26 -65.97 -50.50 -17.45 -23.75 沪伦比值 8.03 8.05 8.02 8.01 7.98 0.14 0.21 进口现货盈亏（元/吨） 25.56 358.26 214.81 309.90 300.79 -11.45 264.88 进口期货盈亏（元/吨） -358.42 -131.05 -295.50 -179.03 -38.47 -551.80 -196.99 LME铜库存（吨） 96950 96950 96675 95025 92250 20325.00 32400.00 COMEX铜库存（短吨） 27709 27709 27647 27647 27647 62.00 62.00 上期所仓单（吨） / 44855 45156 45456 45958 / / 铝 5月26日 5月25日 5月24日 5月23日 5月22日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18160 18100 18080 18360 18360 -370 -320 对当月升贴水 120 130 130 140 140 -20 140 月差（当月-3个月，10：15分） 600 645 475 345 350 230 520 电解铝利润（山东自备电估算） 3791.73 3729.81 3509.44 3668.36 3596.3 53.78 329.29 内外比值 LMECash-3M 13.75 13.75 6.18 -24.40 -10.25 7.25 1.75 沪伦比值 7.85 7.82 7.88 7.90 7.88 -0.07 -0.07 进口现货盈亏（元/吨） -789.72 -681.57 -465.08 -626.64 -701.36 -79.32 -154.10 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 895 895 930 950 960 -70 -103 国产氧化铝指数 2861 2862 2863 2867 2875 -14 -34 澳洲氧化铝FOB 340 340 340 340 340 0 -13 预焙阳极山东价格 4525 4525 4525 4525 4525 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15700 15600 15600 15800 15800 -200 50 精废价差 2460 2500 2480 2560 2560 -170 -370 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 330 310 290 280 280 30 -40 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 65.7 65.7 66.9 66.9 66.9 -4.9 -19.6 SMM铝棒社会库存（万吨） 14.13 14.13 14.86 14.86 14.86 -2.07 -0.07 LME铝库存（吨） 575475 575475 575675 575875 555000 20275 10175 上期所仓单 / 82052 83832 87237 91493 / / 锌 5月26日 5月25日 5月24日 5月23日 5月22日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 19300 19570 19730 20550 20600 -1510 -2100 广州现货价格#0 19380 19630 19750 20570 20600 -1430 -2010 天津现货价格#0 19210 19480 19640 20450 20500 -1500 -2120 上海基差（对当月） 190 190 195 185 190 0 90 期货月差（当月-三个月） 360 385 395 425 445 -70 -25 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) -13.00 -13.00 -7.75 -5.00 -5.50 -10.50 -16.00 沪伦比值 8.47 8.48 8.52 8.47 8.42 -0.02 0.38 进口现货盈亏（元/吨） -179.88 -131.59 -73.58 -79.55 -120.14 -195.75 401.09 国产矿TC（元/金属吨） 4850 4850 4850 4850 4850 0 0 进口TC（美元/干吨） 195 195 195 195 195 0 -5 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 190.67 190.67 214.67 337.67 345.92 -211.61 -401.56 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 2036.82 2036.82 1629.82 2068.69 1672.77 567.36 866.28 国内三地库存 9.22 10.34 10.34 10.34 10.34 -1.45 -1.20 LME锌库存（吨） 63450 63450 45400 45775 46275 16475 10475 上期所仓单 / 5393 6018 8054 9536 / / 镍 5月26日 5月25日 5月24日 5月23日 5月22日 较上周末 较上月末 镍现货价（元/吨） 175400 175800 173100 176000 173850 3800 -17100 俄镍升贴水 6900 7500 7500 7250 7250 0 4650 金川镍升贴水 10050 10650 11150 10750 10750 -1600 6300 沪镍次月-当月 #VALUE! -7790 -5650 -5160 -4650 #VALUE! #VALUE! LME镍升贴水（0-3M） -174.50 -174.50 -51.00 -209.00 -140.00 -67.50 -166.00 沪伦比值 8.29 8.28 8.24 8.23 8.24 0.09 0.34 进口现货盈亏（元/吨）