有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年5月26日星期五 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格反弹，宏观方面，据外媒报道，美国债务上限精简版协议已经初步成形，双方在可自由支配开支提议方面的差值小于700亿美元，而共和党愿在国防开支上让步，美股收高。强劲的经济数据推高了对美联储再次加息的押注，美元指数上 涨。基本面方面，昨日lme铜库存增加275吨至9.69万吨，境外铜库存节节攀高，市场对铜库存继续增加存在担忧。国内方面，昨日铜价回落至63000附近，下游补库力 度加强，现货市场采购活跃，不过进口铜流入量也增多，现货升水小幅抬升至170元/吨。价格端来看，海外库存在累积中，国内市场对进口铜有增加的预期，铜价下跌虽然刺激下游采购，但是现货升水变化不大，伦铜图形的下行趋势未被破坏，建议顺10日线阻力位做空。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜宏观市场情绪略有企稳，在近期现货市场补库带动的带动下价格大幅反弹；宏观方面，美国债务上限的谈判据共和党反馈以接近达成，还剩几个细节；产业基本面方面，在西南地区复产产量7月份释放之前，库存仍将维持去化，甚至降至50万吨下方，成为正套的驱动力量以及下跌趋势中的多头抵抗力量，价格下跌后现货市场成交改善，补库氛围转好，但是在基差及月差大BACK结构下抛售积极，市场流通货源较多；交易策略方面，目前电解铝的交易节奏仍然呈现出震荡下移的走势，现货库存较低的情况下，抵抗性较强，行情较为波折，且目前供应的环比增加尚未落地，但是成本因煤炭大幅下跌而塌陷，但是在宏观整个走势偏弱的大背景下，预计铝价仍维持震荡下跌，建议空单继续持有，根据现货市场的节奏加减仓，而套利方面，昨夜06、08合约共振减仓，正套资金有部分离场，正套头寸可适当见好就收，逢低再入（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 沪锌维持弱势，昨夜再度大跌后略有反弹，宏观氛围的弱势结合本就疲软的基本面，成为有色沽空的领头羊，而LME的大量入库和现货进口的冲击使得现货市场压力较大；目前国内精炼锌冶炼企业检修数量较少，硫酸胀库现象尚不普遍，所以暂时无法带来利多的支撑；但是利润方面，伴随锌价大跌，外购国产矿的冶炼厂利润被压缩至极低，采购进口矿的冶炼厂利润主要来自于进口窗口的价差，但是国产矿山利润平均水平盘面几乎打没；本周现货市场逢低采购，前期补库较为积极；交易策略方面，虽然产业基本面和宏观属性导致的共振下跌，叠加LME空头交货打压市场，但是产业利润被大幅压缩后，进一步下跌空间有限，已有空单建议设置好止损，未入场的空单建议观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 沪铅近期维持弱势，宏观市场氛围不佳，消费淡季现货市场整体冷清，但是价格下跌后现货采购氛围略有好转，而废旧电瓶供应偏紧，进一步压缩再生铅企业利润，对市场价格形成支撑；现货市场方面，原生铅下游电池厂早间入市询价积极性稍有改善，逢低接货补库刚需，早间散单成交量小增；再生铅下游电池厂接货意愿也未有改善，刚需补库为主，再生炼企精铅出货平平；废旧电瓶，冶炼厂原料到货不足，价格较为坚挺；交易策略方面，目前维持供需紧平衡的状态，成本支撑较强，库存水平较低，但下游电池环节需求疲软，开工一般，目前冶炼厂硫酸胀库情况会抑制再生铅厂开工，整体仍呈现震荡整理的走势，维持高抛低吸的操作（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价夜盘小幅回落，日线还在空头趋势中。宏观层面关注海外金融环境，美国债务上限谈判仍在继续。产业方面，硫酸镍价格继续持稳，下游观望情绪浓厚。不锈钢预计6月 有近300万吨去年建成的300系产能要投产，提振镍的消费预期。现货方面，国内俄 镍货源偏紧，下游成交好转，贸易商16万附近囤货待涨，现货基差拉大。不过6月国内产量增加且进口货源到港，预计缓解现货紧张的矛盾，现货升水上升空间有限。短线近月合约受低库存低仓单影响，月底前较为强势，但远月仍处空头趋势。建议高位空单继续持有，新空反弹后入场。 不锈钢价格夜盘走弱。终端需求接近淡季，承接能力有限，但供应端依然有大户在控货 挺价，导致不锈钢盘面拉涨。原料端NPI有利润，最新成交价1140元/镍点，但市场认为有人为因素；铬铁现货价格坚挺，高于6月钢厂长协采购价，钢厂利润进一步压缩。现货市场临近月末贸易商面临换现压力，逢高出货的现象较多，现货价格可能会持续承压。昨日钢联公布社会总库存周环比下降2.58%至106.2万吨，其中200系累库，300系去库，主要是因为钢厂冷轧减产且持续分货打折，厂库数据没有包含在里面。目前盘面又开始贴成本运行，6月如果能增产，成品价格压力将更大。短期价格人为因素拉涨，价格倾向于震荡，等待反弹做空的机会。（以上观点仅供参考，不做为入市依 据）。锡 昨日沪锡价格反弹，宏观方面，美国债务上限精简版协议已经初步成形，乐观预期之下，美股收高。美国强劲的就业数据引发市场对美联储继续加息的预期，美元指数反弹。基本面方面，目前锡市场供需两弱，原料端供应紧张，一季度全球锡矿产量同比下滑9.3%，二季度锡矿供应仍然处于下滑趋势，5月20日缅甸佤邦下发了《关于执行“暂停一切矿产资源开采”的通知》文件，缅甸是我国最大的锡矿进口来源国，2022年我国锡矿供应总量中约有32%来自于缅甸，如果缅甸停止开采的消息属实，将导致锡精矿更加紧张。最近精锡冶炼厂开工率也出现了小幅下降，不过下降幅度不大，冶炼厂表示可能会继续收紧产量，精锡产量难以出现增量。精锡消费不好，主要是由于电子消费不佳，导致整个产业消费不好，上周SMM社会库存增加13吨，仍然在延续垒库趋势。价格方面，锡基本面供需两弱，社会库存维持在高位，最近锡价震荡筑底,等待库存拐点出现。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
