金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年05月22日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.5月LPR报价不变，为连续第9个月持稳。1年期LPR报3.65%，上次为3.65%；5年期以上品种报4.3%，上次为4.30%。 2.央行召开2023年办公室工作电视会议指出，2023年办公室系统要以最高标准、最硬作风、最严纪律、最高效率做好办公室各项工作；履职上坚持务实高效，要注重把握工作的主动性、预见性和前瞻性，想在前面、干在前面；围绕重点工作，及时、高质量提出思路建议；加强政策发布解读和热点回应，有效引导市场预期。 3.人社部、财政部发布《关于2023年调整退休人员基本养老金的通知》，明确从2023年1月1日起，为2022年底前已按规定办理退休手续并按月领取基本养老金的企业和机关事业单位退休人员提高基本养老金水平，总体调整水平为2022年退休人员月人均基本养老金的3.8%。 4.数据显示，北向资金全天净买入41.32亿元，此前连续2日净卖出；其中沪股通净买入34.69亿元，深股通净买入6.63亿元。 5.央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。今日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场表现分化，至收盘，上证50指数涨0.96%，沪深300指数涨0.63%，中证500指数跌0.03%，中证1000指数跌0.1%。沪深两市成交额达7954亿元，北向资金净 买入41.32亿元。 开盘后贵州茅台表现强势，带动白酒板块集体走强，大型指数也受影响冲高，虽然人工智能板块回落，但餐饮旅游、智能电厂、电力板块纷纷表现，上证综指一度冲高站上3300点，但成交未放大冲高后回落。午后市场震荡，尾盘指数回稳。 股指期货表现分化，至收盘，主力成交合约IH2306涨0.7%，IF2306涨0.45%，IC2306跌0.2%，IM2306跌0.13%。各品种基差全线回落，转至贴水。IC和IM成交分别下降17%和31%，IH成交增加1.5%；IH、IF和IC持仓分别增加6%、2.7%和1.6%，IM持仓下降2%。 后市展望： 央行对人民币汇率的表态起到了一定作用，周一早盘北向资金就持续买入为市场奠定了良好的基础，如果人民币汇率能稳定对A股市场将有利好作用。上周末，随着G7会议的召开芯片板块的一大疑虑消除，但周一开盘后半导体板块高开低走，即使对美光制裁的消息也 没让储存芯片板块走强。持续疲弱的白酒板块突然走强出人意料，虽然某白酒企业大跌，可板块整体上涨，特别是权重股上涨对指数特别是上证50指数的贡献较大。另一方面，电力市场改革使智能电厂板块乃至传统电力公司大涨，低估值的家电等板块也有所表现。整体看，在市场成交不能放大的情况下，板块轮动不断，指数将保持震荡。 金融期权：今天A股市场震荡，成交额继续回落。风格方面，大盘价值风格较强。北向资金净流入41.32亿元。 期权方面，ETF期权5月合约临近到期，时间价值衰减加速。各个ETF期权品种5月持仓明减少，显示交易者逐渐将头寸转移至6月合约。周报中提到，如果标的本周维持上周的波动幅度，那么标的历史波动率依然有回落的空间，波动率风险溢价也将继续走阔。同时由于各个期权标的运行在年内低点位置，一旦标的向下突破，隐波反弹的概率较大。综上，我们认为卖方头寸依然以结构性头寸为主，目前各个品种6月和9月隐波相对接近，如果维持现有波动，6月隐波相对9月依然有较大的回落空间。同时由于目前各个品种波动率微笑曲度较高，意味着虚值隐波相对平值较为昂贵，性价比有限，尤其是虚值认沽期权。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 16.30% 13.92% 14.31% 18.72% 16.54% 15.28% 当月平值隐波 17.40% 16.81% 18.47% 21.51% 16.04% 18.21% 成交量 2,684,962 1,457,043 475,773 929,729 44,918 110,679 持仓量 2,403,586 1,600,522 748,405 1,302,771 78,874 153,724 国债期货：今日国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.02%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.03%。现券方面，短券收益率继续领跌，长债窄幅波动。银行间资金面，DR001加权利率1.2571%，-14.64bp；DR007加权利率1.8222%，-5.21bp。 临近月末，市场消息面相对淡稳，增量信息有限，5月LPR报价维持不变，符合预期。银行间市场资金面延续宽松，叠加部分商品期货价格显著走弱，债市情绪向好，期债盘面小幅普涨，中短期限品种表现更强。 短期来看，在国内基本面修复斜率趋缓，居民部门信贷需求偏弱，市场资金面平稳，“资产荒”格局也未有明显改观的情况下，我们认为债市走势出现反转的可能性相对不高。但市场对后续降息时点分歧尚存，收益率进一步下行或也需要新的利好驱动。短期内债市震荡态势或将延续。 交易策略：股指期货，区间震荡；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
