有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年5月23日星期二 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格下跌，宏观方面，美国总统拜登和众议院议长麦卡锡周一在白宫就提高美国政府31.4万亿美元债务上限进行了会谈。如果在10天内债限谈判没有达成协议，美国经济将面临崩溃的风险。基本面方面，昨日lme铜库存增加275吨，境外铜库存节节攀高，市场对铜库存继续增加存在担忧。国内方面，下游经过上周大幅补库以 后，本周消费力度有所减弱，进口铜流入量增多，现货升水走弱，目前就是跌价以后废铜很少，如果价格反弹至66000-67000，废铜货源会重新抛出，抑制铜消费。价格端来看，宏观氛围较为利空，产业上来看海外库存在累积中，国内主要是废铜的问题，随着价格反弹，废铜货源抛出后，市场紧张状况会得到解决，沪铜跌破66000后形成新的阻力位，建议顺势做空并设置严格止损。（以上观点仅供参考，不作为入市依 据）。 铝 昨夜沪铝窄幅震荡整理，近期美国债务上限谈判进度影响市场宏观情绪，而今日盘后公布欧洲5月份制造业pmi指数初值，验证欧洲经济衰退是否继续；供应方面，近期市场对云南水电讨论较为火热，基于5月份降水同比大幅下滑，对后市西电东送的需求以及省内需求表示担忧；成本方面近期煤炭市场维持弱势，海外能源价格持续回落，国内港口库存及沿海电厂库存压力较大，价格或进一步走弱；需求方面，目前需求略有回落，上游铝水消费周度减少约0.85万吨，周一铝锭社会库存去库2.1万吨， 铝棒去库0.75万吨；交易策略方面，目前宏观趋势整体转弱，下午公布欧洲制造业指数或对市场产生波动，基本面供应端预计进入修复，需求季节性走弱，维持逢高沽空 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌维持弱势，继日盘大幅下挫后维持震荡，宏观氛围再度转弱结合本就疲软的基本面，跌势较大；宏观层面，美国债务上限谈判陷入僵局，不及市场预期，财政资金6月初即将耗尽；欧洲方面，9月份之前仍有加息可能，今天盘后公布5月制造业PMI指数，验证欧洲经济是否延续衰退；基本面方面，国际铅锌小组公布3月份数据，3月份 精锌小幅过剩2.67万吨，Q1累计小幅过剩2.84万吨；目前国内精炼锌冶炼企业计划检修大概集中在7、8月份，目前硫酸胀库现象尚不普遍，所以暂时无法带来利多的支 撑；周一社会库存显示，沪锌三地库存减少0.33万吨至10.34万吨，去库缓慢；交易策略方面，宏观氛围整体偏弱，产业供应端目前仍旧在维持高产，现货需求端较为乏力，锌价继续维持下行趋势，已有空单继续持有，未入场的背靠20日线维持逢高沽空的思路（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 沪铅昨夜小幅下跌，价格在此前反弹后现货市场再度陷入冷清，下游维持长单的刚需提货，散单市场成交低迷；截至5月22日，SMM五地社会库存总量至2.96万吨，较5 月19日增加0.08万吨；5月下旬，部分原生铅冶炼企业计划进入检修，铅锭供应阶段性收紧，且偏重于交割品牌企业，后续铅绽库存或维持低位，且不排除有再降的可能性；现货市场今日成交弱势，价格反弹后下游维持长单提货，散单市场维持弱势，废旧电频紧张，伴随铅价上涨而上涨；交易策略方面，目前维持供需紧平衡的状态，成本支撑较强，库存水平较低，但下游电池环节需求疲软，开工一般，预计铅价整体呈现震荡的行情（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价夜盘宽幅，NI2306合约收于166970元/吨。宏观层面，美联储官员发表鹰派言 论，债务上限谈判进展不顺利，美元震荡。今日欧美主要国家发布5月制造业PMI，关注海外经济走势是否进一步下滑。产业方面，不锈钢价格走弱可能引发新一轮对原料的挤压，NPI最新成交价有下降的迹象；三元电池需求企稳，但碳酸锂高位，电芯企业补库意愿受限，依靠硫酸镍生产企业大幅减产才维持价格持稳。供应端，5月纯镍、NPI和硫酸镍均有新产能建成投产，供应增速高于需求增速，原生镍过剩进一步扩大。然而现货市场纯镍快速下跌后，俄镍进口减少，货源偏紧，进口亏损大幅收窄，国内下游成 交好转，俄镍现货升水仍有小幅上调。纯镍与硫酸镍价差收至2万以内，与NPI价差收至5-6万，与常规水平仍有1-2万差距，较难吸引新空入场。短线镍价下跌过快，形成 反弹条件，但预计6月之后国内供应将有明显增长，镍价空头趋势未完，建议高位空单继续持有，新空反弹入场。 不锈钢夜盘震荡，SS2306合约收于14825元/吨。不锈钢终端需求接近淡季，供应端虽有部分钢厂控货但新增产能虎视眈眈，挺价边际效应递减，反而利润收缩，原料端承压。NPI近期成交基本在1120元/镍点，而大型钢厂在等待1100的价格。铬系原料等待钢招价指导，目前成交持稳，铬矿价格也连续一周走平。现货市场除少数规格外出货意愿较强，临近月末又面临换现压力，但价格接近成本，下跌动力不足，仍需博弈的时间。中期供过于求局面难改，建议保持反弹做空思路不变。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格低位震荡，宏观方面，美国总统拜登和众议院议长麦卡锡周一在白宫就提高美国政府31.4万亿美元债务上限进行了会谈。如果在10天内债限谈判没有达成协议，美国经济将面临崩溃的风险。基本面方面，目前锡精矿依然紧张，加工费维持低位。精锡冶炼厂开工率出现了小幅下降，不过下降幅度不大。部分冶炼厂表示可能会继续收紧产量。精锡消费不好，主要是由于电子消费不佳，导致整个产业消费不好，不过光伏消费及白色家电还可以，锡价下跌以后成交比较积极。上周SMM社会库存增加13吨，仍然在延续垒库趋势。价格方面，宏观情绪走弱，锡基本面供需两弱，由于原材料紧张，精锡很难出现增量，消费端由于半导体需求差，整体表现不佳，目前锡价处于低位震荡走势。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
