有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年5月22日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 上周五伦铜震荡走势，宏观方面，美国债务上限谈判陷入僵局，市场情绪转弱，美股下跌。基本面方面，上周lme铜库存增加1.53万吨，主要来自于釜山高雄鹿特丹等仓库，中国冶炼厂运到lme亚洲仓库的铜逐渐到货。国内方面，上周国内库存下降1.76万吨，保税区铜库存下降1.13万吨，国内和保税的快速去库主要是废铜减少的原因，精废价差收缩至1000以内，如果价格反弹至66000-67000，废铜货源会重新抛出，抑制铜消费。价格端来看，宏观氛围较为利空，产业上来看海外库存在累积中，国内主要是废铜的问题，随着价格反弹，废铜货源抛出后，市场紧张状况会得到解决，沪铜跌破66000后形成新的阻力位，建议背靠66000-67000做空。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 周五夜盘沪铝价格高开低走，由涨转跌，沪铝2307合约跌25元至18205元/吨，主要在于海外宏观氛围再度转弱，美国债务上限谈判进度坎坷，产业方面高价对需求采购形成压制；宏观层面，周末美国债务上限谈判陷入僵局，不及市场预期，情绪转弱；基本面方面，目前西南地区复产较为乐观，市场预期复产规模约百万吨量级，预计6月份后开始复产，7月底云南开工预计恢复至80%以上；成本方面近期煤炭价格进一步走弱，冶炼利润伴随铝价反弹而再度扩大，但是周五市场伴随价格走高，成交氛围转向较为冷清，预计周一去库速度小幅放缓；交易策略方面，目前宏观趋势整体转弱，供需阶段性因产能修复预期叠加消费季节性走弱而疲软，但是旺季的惯性和铝产品结构因素导致库存快速的去化起到较强的抵抗作用，伴随价格反弹至震荡区间均线密集区域以及现货月均价以上，可适当轻仓试空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 周五夜盘沪锌价格高开低走，盘中跳水下跌，弱势尽显，沪锌2307合约跌5元至 20515元/吨，主要在于宏观氛围再度转弱；宏观层面，周末美国债务上限谈判陷入僵 局，不及市场预期，情绪转弱；基本面方面，国际铅锌小组公布3月份数据，锌精矿3 月份产量103.42万吨，1-3月累计产量299.78万吨，当月同比-1.75%，累计同比-0.03%，与去年同期基本持平；3月份精炼锌产量116.19万吨，1-3月份累计产量 333.16万吨，当月同比-0.07%，累计同比-1.66%；需求方面，3月份需求113.52万吨， 1-3月份累计需求330.32万吨，当月同比-2.62%，累计同比-2.45%，3月份小幅过剩 2.67万吨，Q1累计小幅过剩2.84万吨，累计同比-0.07%，交易策略方面，宏观氛围整体偏弱，产业供应端目前仍旧在维持高产，现货需求端较为乏力，锌价继续维持下行趋势，继续背靠20日线维持逢高沽空的思路（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 沪铅2307合约夜盘震荡企稳，价格持续反弹后现货市场再度陷入冷清，下游维持长单 的刚需提货，散单市场成交低迷；截至5月19日，SMM五地社会库存总量至2.56万 吨，较5月12日下滑0.71万吨；交割后货源重新进入流通市场，同时周初铅价走势偏 弱，部分大型下游企业按需接货，铅锭社会库存由增转降。另5月下旬，部分原生铅冶炼企业计划进入检修，铅锭供应阶段性收紧，且偏重于交割品牌企业，后续铅绽库存或维持低位，且不排除有再降的可能性；交易策略方面，目前维持供需紧平衡的状态，成本支撑较强，再生铅厂盈亏平衡附近，05合约交割后库存或持续流出，库存水平较 低，而下游电池环节需求疲软，开工一般，伴随库存去化，铅价或将震荡反弹（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价周五夜盘高开低走，NI2306合约收于167520元/吨。宏观层面，美国债务上限谈判仍在拉扯阶段，市场情绪转弱，美元下跌；中国经济数据弱于预期，二季度难有刺激政策，流动性充裕但信用扩张意愿低，终端需求难有好转。产业方面，不锈钢价格走弱可能引发新一轮对原料的挤压，NPI最新成交价略降；三元电池整体弱于磷酸铁锂，拖累硫酸镍需求，硫酸镍企业大幅减产才能维稳价格。供应端，5月纯镍、NPI和硫酸镍均有新产能建成投产，供应增速高于需求增速，原生镍过剩进一步扩大。然而纯镍快速下跌后，俄镍进口减少，下游成交好转，库存继续减少，支持短线反弹。同时纯镍与硫 酸镍价差收至2万以内，与NPI价差收至5-6万，与去年之前的常规水平仍有1-2万差 距，却难吸引新空入场。短线镍价下跌过快，形成反弹条件，但预计6月之后国内供应将有明显增长，镍价空头趋势未完，建议短线高位空单继续持有，新空等待反弹入场的机会。 不锈钢周五走势偏弱，SS2306合约收于14870元/吨。宏观层面，美国债务上限谈判仍在拉扯阶段，市场情绪转弱，美元下跌；中国经济数据弱于预期，二季度难有刺激政策，流动性充裕但信用扩张意愿低，终端需求难有好转。产业方面，不锈钢终端需求没有明显改善，供应快速增长难以消化，导致利润收缩，已有钢厂宣布减产或检修计划，5月实际产量预计低于排产，从而也挤压原料利润。短线现货市场让利出货较多，但受减产预期和原料坚挺的影响，仍需博弈的时间，中期供过于求局面难改，建议保持反弹做空思路不变。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 上周五沪锡价格震荡走势，宏观方面，美国债务上限谈判陷入僵局，宏观氛围转空，美股下跌。基本面方面，目前锡精矿依然紧张，加工费维持低位。精锡冶炼厂开工率也出现了小幅下降，不过下降幅度不大。精锡消费不好，主要是由于电子消费不佳，导致整个产业消费不好，不过光伏消费及白色家电还可以，20万左右的位置成交比较积极。上周SMM社会库存增加13吨，仍然在延续垒库趋势。价格方面，宏观情绪走弱，锡基本面供需两弱，由于原材料紧张，精锡很难出现增量，消费端由于半导体需求差，整体表现不佳，目前锡价处于低位震荡走势。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799