有色金属衍生品日报

有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年5月22日星期一 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格下跌，宏观方面，美国债务上限谈判陷入僵局，市场情绪转弱，美股下跌。基本面方面，今日lme铜库存增加275吨。国内方面，上周国内库存下降1.76万吨，保税区铜库存下降1.13万吨，国内和保税的快速去库主要是废铜减少的原因，精废价差收缩至1000以内，如果价格反弹至66000-67000，废铜货源会重新抛出，抑制铜消费。周末进口货源流入国内，导致升水下跌，今日现货升贴水下降至225元/吨。价格端来看，宏观氛围较为利空，产业上来看海外库存在累积中，国内主要是废铜的问题，随着价格反弹，废铜货源抛出后，市场紧张状况会得到解决，沪铜跌破66000后形成新的阻力位，建议维持逢高做空思路（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 沪铝价格高开低走，由涨转跌，沪铝2307合约跌225元至18005元/吨，主要在于海外宏观氛围再度转弱，美国债务上限谈判进度坎坷，产业方面高价对需求采购形成压制；宏观层面，周末美国债务上限谈判陷入僵局，不及市场预期，情绪转弱；基本面方面，目前西南地区复产较为乐观，市场预期复产规模约百万吨量级，预计6月份后开始复产，7月底云南开工预计恢复至80%以上；成本方面近期煤炭价格进一步走弱，但是现货市场并不追高，走势疲软；周一铝锭社会库存去库2.1万吨，铝棒去库0.75万吨；交易策略方面，目前宏观趋势整体转弱，供需阶段性因产能修复预期叠加消费季节性走弱而疲软，但是旺季的惯性和铝产品结构因素导致库存快速的去化起到较强的抵抗作用，空单继续持有（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日锌价大幅下跌，弱势尽显，沪锌2307合约跌370元至20140元/吨，宏观氛围再度转弱结合本就疲软的基本面，跌势较大；宏观层面，周末美国债务上限谈判陷入僵局，不及市场预期，情绪转弱；基本面方面，国际铅锌小组公布3月份数据，3月份 精锌小幅过剩2.67万吨，Q1累计小幅过剩2.84万吨；目前国内精炼锌冶炼企业计划检修大概集中在7、8月份，目前硫酸胀库现象尚不普遍，所以暂时无法带来利多的支撑；周一社会库存显示，沪锌三地库存减少0.33万吨至10.34万吨；交易策略方面，宏观氛围整体偏弱，产业供应端目前仍旧在维持高产，现货需求端较为乏力，锌价继续维持下行趋势，已有空单继续持有，未入场的背靠20日线维持逢高沽空的思路（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 今日沪铅2307合约震荡企稳，涨20元至15340元/吨；价格持续反弹后现货市场再度 陷入冷清，下游维持长单的刚需提货，散单市场成交低迷；截至5月22日，SMM五 地社会库存总量至2.96万吨，较5月19日增加0.08万吨；5月下旬，部分原生铅冶炼企业计划进入检修，铅锭供应阶段性收紧，且偏重于交割品牌企业，后续铅绽库存或维持低位，且不排除有再降的可能性；现货市场今日成交弱势，价格反弹后下游维持长单提货，散单市场维持弱势，废旧电频紧张，伴随铅价上涨而上涨；交易策略方 面，目前维持供需紧平衡的状态，成本支撑较强，库存水平较低，而下游电池环节需求疲软，开工一般，预计铅价整体呈现震荡的行情（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价日内宽幅震荡，NI2306合约收于166310元/吨。不锈钢价格走弱可能引发新一轮对原料的挤压，NPI最新成交价略降；三元电池整体弱于磷酸铁锂，拖累硫酸镍需求，硫酸镍企业大幅减产才能维稳价格，硫酸镍价格连续一周走平。供应端，5月纯镍、NPI和硫酸镍均有新产能建成投产，供应增速高于需求增速，原生镍过剩进一步扩大。然而纯镍快速下跌后，俄镍进口减少，货源偏紧，进口亏损大幅收窄，国内下游成交好转，俄镍现货升水仍有小幅上调，而金川镍升水临近月末开始回落。纯镍与硫酸镍价差收至2万以内，与NPI价差收至5-6万，与常规水平仍有1-2万差距，较难吸引新 空入场。短线镍价下跌过快，形成反弹条件，但预计6月之后国内供应将有明显增长，镍价空头趋势未完，建议短线高位空单继续持有，新空反弹入场。 不锈钢尾盘拉升，SS2306合约收于14845元/吨。不锈钢终端需求没有明显改善，供应快速增长难以消化，导致利润收缩，已有钢厂宣布减产或检修计划，5月实际产量预计低于排产，从而也挤压原料利润。NPI近期成交基本在1120元/镍点，而大型钢厂在等待1100的价格。铬系原料等待钢招价指导，目前成交持稳，铬矿价格也连续一周走平。现货市场除少数规格外出货意愿较强，临近月末又面临换现压力，但价格接近成本，下跌动力不足，仍需博弈的时间。中期供过于求局面难改，建议保持反弹做空思路不变。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格下跌，宏观方面，美国债务上限谈判陷入僵局，宏观氛围转空，美股下跌。基本面方面，目前锡精矿依然紧张，加工费维持低位。精锡冶炼厂开工率也出现了小幅下降，不过下降幅度不大。精锡消费不好，主要是由于电子消费不佳，导致整个产业消费不好，不过光伏消费及白色家电还可以，20万左右的位置成交比较积极。上周SMM社会库存增加13吨，仍然在延续垒库趋势。价格方面，宏观情绪走弱，锡基本面供需两弱，由于原材料紧张，精锡很难出现增量，消费端由于半导体需求差，整体表现不佳，目前锡价处于低位震荡走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 5月22日 5月19日 5月18日 5月17日 5月16日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 225 330 425 235 185 185 175 天津现货升贴水(元/吨） 50 100 170 10 -20 190 190 广东现货升贴水（元/吨） 190 215 140 80 80 175 140 沪铜当月-3个月（元/吨） -150 290 280 220 170 -380 -380 精废价差（元/吨） 884 884 1150 1353 822 323 -284 上海仓单（美元/吨） 30.00 35.00 25.50 27.50 23.50 5.50 4.50 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -50.50 -44.02 -39.25 -47.26 -54.25 -20.20 -26.50 沪伦比值 7.98 8.04 7.96 7.95 7.88 0.09 0.16 进口现货盈亏（元/吨） 300.79 408.36 219.35 320.80 142.10 263.78 540.12 进口期货盈亏（元/吨） -38.47 194.05 -48.29 184.55 6.56 -231.85 122.95 LME铜库存（吨） 91975 91975 90375 86625 83825 15350.00 27425.00 COMEX铜库存（短吨） 27647 27647 27647 27647 27647 0.00 0.00 上期所仓单（吨） 45958 51349 57736 60486 61666 -13315.00 -16373.00 铝 5月22日 5月19日 5月18日 5月17日 5月16日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18360 18530 18600 18390 18240 -170 -120 对当月升贴水 140 140 150 140 90 0 160 月差（当月-3个月，10：15分） 350 370 310 265 215 -20 270 电解铝利润（山东自备电估算） 3567.95 3737.95 3802.28 3567.68 3410 -170.00 105.51 内外比值 LMECash-3M 6.50 6.50 8.25 12.05 -5.00 0.00 -5.50 沪伦比值 7.88 7.92 7.91 7.95 7.95 -0.04 -0.04 进口现货盈亏（元/吨） -701.36 -710.40 -699.14 -501.86 -579.48 9.04 -65.74 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 965 965 966 970 970 0 -33 国产氧化铝指数 2875 2875 2875 2876 2880 0 -20 澳洲氧化铝FOB 340 340 340 340 340 0 -13 预焙阳极山东价格 4525 4525 4525 4525 4525 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15800 15900 15900 15700 15600 -100 150 精废价差 2560 2630 2700 2690 2640 -70 -270 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 280 300 270 360 360 -20 -90 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 66.9 70.6 70.6 74 74 -3.7 -18.4 SMM铝棒社会库存（万吨） 14.86 16.2 16.2 16.27 16.27 -1.34 0.66 LME铝库存（吨） 555200 555200 556550 559000 562450 0 -10100 上期所仓单 91493 97840 103725 105380 107101 -6347 -50318 锌 5月22日 5月19日 5月18日 5月17日 5月16日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 20600 20810 21080 20890 21060 -210 -800 广州现货价格#0 20600 20810 21100 20900 21050 -210 -790 天津现货价格#0 20500 20710 20990 20800 20970 -210 -830 上海基差（对当月） 190 190 175 185 180 0 90 期货月差（当月-三个月） 445 430 425 395 425 15 60 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) -2.50 -2.50 -9.00 -5.25 -12.50 0.00 -5.50 沪伦比值 8.42 8.49 8.34 8.32 8.29 -0.08 0.32 进口现货盈亏（元/吨） -120.14 15.87 -202.03 -161.04 -100.53 -136.01 460.83 国产矿TC（元/金属吨） 4850 4850 4850 4850 4850 0 0 进口TC（美元/干吨） 195 195 195 195 195 0 -5 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 402.28 402.28 445.48 415.18 443.68 0.00 -189.95 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 1469.46 1469.46 1863.07 1462.70 1993.60 0.00 298.92 国内三地库存 10.34 10.67 11.02 11.02 11.02 -0.33 -0.08 LME锌库存（吨） 46975 46975 47525 47250 48450 0 -6000 上期所仓单 9536 11425 12177 12858 13286 -1889 -9152 镍 5月22日 5月19日 5月18日 5月17日 5月16日 较上周末 较上月末 镍现货价（元/吨） 173850 171600 173300 172750 176250 2250 -18650 俄镍升贴水 7250 6900 6400 6750 6500 350 5000 金川镍升