金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年05月17日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.国家统计局：4月份，70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数减少，同比上涨城市个数增加；70个大中城市商品住宅销售价格环比整体涨幅回落、二手住宅环比涨幅回落更为明显，各线城市商品住宅销售价格同比上涨或降势趋缓。 2.国家发改委：当前，新能源汽车产业正面临前所未有的发展机遇，将持续完善政策措施，引导有关方面抢抓机遇，提高技术创新能力，构建新型产业生态，推动产业融合发展，完善基础设施体系，多措并举扩大新能源汽车消费，推动新能源汽车产业高质量发展。 3.数据显示，北向资金午后加仓势头有所放缓，全天净买入16.87亿元；其中沪股净买入5.74亿元，深股通净买入11.12亿元。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月17日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日20亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期。 5.美国4月零售销售环比升0.4%，预期升0.8%，前值自降1%修正至降0.6%；核心零售销售环比升0.4%，预期升0.4%，前值自降0.8%修正至降0.4%。 6.美国参议院少数党领袖麦康奈尔：知道美国不会发生债务违约。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场表现分化，至收盘，上证50指数跌0.79%，沪深300指数跌0.45%，中证500指数涨0.18%，中证1000指数涨0.59%。沪深两市成交额达7814亿元，北向资金净买入16.87亿元。 早盘在保险、煤炭、银行等权重股拖累下市场震荡探底，但充电桩、船舶、CPO、航空、机器人等概念先后表现，股指迎来震荡反弹。各指数早盘翻红后再度震荡回落，但2点后军工板块发力，CPO概念走强，市场震荡反弹。 股指期货表现分化，至收盘，主力成交合约IH2305跌0.82%，IF2305跌0.52%，IC2305涨0.11%，IM2305涨0.49%。各品种基差全线回落，IF和IC当月合约仅小幅升水，其他全线转为贴水。IF和IH成交分别增加4.5和7.9%，其他品种成交小幅下降；IF和IH持仓分别增加2.1%和3.4%。 后市展望： 中特估值板块持续走弱对市场产生了一定压力，特别是周二反弹的保险和煤炭板块冲高回落后在周三再度领跌，使投资者信心受挫。另一方面，持续调整的人工智能板块有企稳迹 象，周三早盘有浪潮信息、午后有拓维信息先后表现，使算力板块得到支撑，作为人工智能板块本轮表现最佳的算力概念，如果出现企稳将对整个概念板块重树信心有较大的作用。虽然光模块龙头剑桥科技表现仍较弱，传媒板块继续大跌，但并不影响人工智能板块的整体表现。 经济数据公布之后，市场迎来短暂的消息真空期，从两大热闹主题看，短期有望出现止跌企稳，但成交低迷也难言出现有大行情出现，因此，股指短期仍将在低位震荡。 金融期权：今天A股市场呈现分化行情，中小盘风格占优，个股层面涨多跌少。北向资金净流入16.87亿元。 期权方面，标的指数走势分化，导致各个期权品种隐波走势也出现背离。50ETF，300ETF跌幅较大，对应期权隐波小幅反弹，而其余几个品种隐波变化不大。目前多数期权标的资产均处于年内低点附近，期权市场交易情绪相对谨慎，隐波走势与标的资产价格走势呈现负相关。 我们之前多次提到,目前隐波水平基本回落至上月月底市场下探前的水平，在标的实际波动维持低位的情况下，隐波进一步回落空间逐渐收窄，节奏也将变慢。目前多数期权品种隐波期限结构依然相对平坦，在隐波进一步下探空间有限的情况下，通过“卖近买远”保持vega中性偏正，同时逐渐收theta的方式相对稳妥，随着5月合约到期日临近，时间价值收敛速度将逐渐加快。另外，对于当月以外的月份，在平值隐波溢价水平不高的背景下，卖权头寸可以适当向虚值部分转移。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 17.90% 15.22% 14.47% 18.71% 16.17% 15.60% 当月平值隐波 18.73% 18.49% 20.73% 23.24% 18.85% 19.38% 成交量 2,067,521 1,178,570 508,154 681,056 71,986 64,221 持仓量 2,515,957 1,633,944 751,492 1,308,000 110,434 150,995 国债期货：今日国债期货小幅收跌，30年期主力合约跌0.04%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.04%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度更大。银行间资金面，DR001加权利率1.5108%，+5.53bp；DR007加权利率1.8557%，+6.14bp。 今日市场资金面略有收敛，主要期限回购利率窄幅波动，隔夜及7天期利率小幅上行。早间期债盘面窄幅震荡，午后跌幅稍有扩大，全天来看，人民币汇率承压的情况下，股债双双收跌。一级市场方面，财政部2年、7年期续发国债加权中标收益率分别为2.183%、2.6575%，分别低于前一日中债估值11.62bp、3.77bp。 短期来看，在国内基本面修复斜率趋缓，居民部门信贷需求偏弱，市场资金面平稳，“资产荒”格局也未有改观的情况下，债市走势出现反转的可能性不高。不过，随着前期收益率的快速下行，近期多头止盈有所增多，市场分歧开始加大。此外，从央行一季度货币政策执行报告所释放出的信息来看，复苏大环境中，央行对再度调降政策利率的态度偏谨慎。短期内债市可能将以震荡运行为主。 交易策略：股指期货，区间震荡；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
