逸仙电商发布一季报，业绩超预期，经营质量持续转好

行业点评 社会服务 2023年05月17日 逸仙电商（YSG.N）发布一季报，业绩超预期，经营质量持续转好 行情走势图 强于大市(维持) 相关研究报告 【平安证券】行业点评*社会服务*逸仙电商22Q4经调整净利润转正，转型成效持续显现*强于大市20230309 【平安证券】行业深度报告*社会服务*新消费研究之逸仙电商：试解困境反转的可能*强于大市20230219 【平安证券】行业深度报告*社会服务*新消费研究之逸仙电商：试解困境反转的可能*强于大市20230219 证券分析师 易永坚 投资咨询资格编号 S1060520050001 徐熠雯 YIYONGJIAN176@pingan.com.cn投资咨询资格编号S1060522070002 xuyiwen393@pingan.com.cn 事项： 逸仙电商发布2023年一季报，Q1营收7.65亿元，同降14.1%；净利润5068万元，同比转正；Non-GAAP净亏损2577万元，同比大幅收窄。 平安观点： 业绩超预期，盈利持续改善。1）23Q1营收7.65亿元，同降14.1%，高于此前指引（6.24-7.13亿元，同降20-30%）。其中护肤品牌收入2.45亿元，同增34.2%，占比升至32%；彩妆品牌收入约5亿元，同降29.1%，环比微降2.6%，逐步企稳。2）Q1毛利率74.3%，同比+5.3pct、环比 +3.2pct，持续提升，主要得益于高毛利护肤品占比提升+严价格策略+各品牌成本优化。3）Q1销售费率60.0%，同降7.9pct，主因线下低效门店关闭及员工优化；管理费率5.3%，同降18.1pct，主因CTO离职相应股权激励费用减少；研发费率3.2%，同降0.8pct，处合理水平。4）Q1净利润5068万元、净利率6.6%，Non-GAAP净亏损2577万元、净亏损率3.4%，盈利能力持续改善。5）Q1公司经营性现金净流出约2020万元，与Non-GAAP利润基本匹配，Q1末账面类现金25.4亿元，较为充沛。 护肤业务向好，持续放大核心单品，稳步扩充产品线。Q1三大中高端品牌达尔肤、科兰黎、EVELOM合计增速59%，增长势头较好。据爬虫数据，4月三品牌天猫+抖音GMV增速约30%，淡季维持较好增长。各品牌王牌单品持续放量，38期间，科兰黎抗氧一号VC精华38期间荣登抖音精华/天猫美白精华TOP1，EVELOM洁颜霜荣登天猫高端卸妆膏TOP1，达尔肤杏仁酸精华、三修精华大单品地位稳固。同时各品牌稳步推新，持续扩充功效、品类，如科兰黎近期上新抗老面霜，达尔肤推出无酸配方净痘平衡精华，EVELOM推出新品精华油，已在中国线下渠道专供。 彩妆逐步企稳，期待下半年新品拉动规模回升。完美日记持续进行品牌升级，Q1新推芭蕾小细跟口红及限定礼盒，贡献一定销售，底妆系产品持续发力，单品蓝色散粉Q1累计销售20.4万件。下半年完美日记有望推出更多新品，期待拉动规模回升。此外，小奥汀、皮可熊推出气垫、水眉笔、奶冻水光口红等新品，带动一定增量。 投资建议：公司转型成效持续显现，经营质量不断提升。彩妆优化折扣及费比，规模短期收缩，但长期有利于品牌健康发展。护肤增势较好，品牌心智持续强化，收入贡献不断攀升。我们认为公司底层运营能力强大，护肤新品类经营稳健，彩妆业务质量提升，持续看好业绩反转。 行 业报 告 行 业 点评 证 券研究报 告 风险提示：1）行业竞争加剧；2）新品类经营不及预期；3）新品牌孵化不及预期；4）新渠道拓展不及预期；5）产品质量控制风险。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话:4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层