金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年05月16日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.中国4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，预期9.7%，前值3.9%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%。 2.中国1-4月份固定资产投资（不含农户）147482亿元，同比增长4.7%。其中，民间固定资产投资79570亿元，同比增长0.4%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）下降0.64%。中国1-4月房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%。 3.中国4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，预期20.2%，前值10.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额31290亿元，增长16.5%。按消费类型分，4月份商品零售31159亿元，同比增长15.9%；餐饮收入3751亿元，增长43.8%。 4.国家统计局表示，4月份国民经济运行延续恢复向好态势，就业形势总体稳定，城镇调查失业率下降。当月全国城镇调查失业率为5.2%，环比下降0.1个百分点；16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为20.4%、4.2%。 5.数据显示，北向资金全天净卖出34.01亿元，终结连续7日净买入。 6.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月16日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日20亿元逆回购和1000亿元MLF到期，央行昨日已对MLF进行了续做。 二、投资逻辑 股指期货：周二市场再度回落，至收盘，上证50指数跌0.25%，沪深300指数跌0.52%，中证500指数跌0.51%，中证1000指数跌1.06%。沪深两市成交额达8663亿元，北向资金净卖出34亿元。 早盘市场承接周一反弹市场较为活跃，充电桩、风电、半导体、苹果头盔概念都有所表现，权重股中银行和煤炭股也出现反弹，午后人工智能板块再度杀跌，央企板块也走弱，虽然新冠药上涨，但主线龙头板块回落拖累各指数回调。 股指期货全线回落，至收盘，主力成交合约IH2305平盘报收，IF2305跌0.25%，IC2305跌0.51%，IM2305跌0.71%。各品种基差全线反弹，当月合约全部升水。IC成交下降10%，其他品种成交下降20%以上；移仓进一步加快，各品种持仓总体下降。 后市展望： 周二盘中公布了4月经济数据，部分数据低于预期，其中工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售数据多低于预期，使投资者对经济复苏的预期进一步下降，受之影响股指在 午后震荡下行。对市场影响更大的是人工智能板块的杀跌，龙头个股剑桥科技跌停，大模型和传媒出版领跌市场，AI板块整体回落使小盘指数调整加大。 虽然市场再度转弱，但对后市不用太过悲观。央企ETF发行正式开始，预计能在较短时间内成立，为中估特板块带来增量资金。从市场情绪看，随着中特估和AI最后两个坚强堡垒的崩溃，市场有望迎来新的局面。 综上所述，股指短期仍将在低位震荡。 金融期权：今天A股市场调整，个股层面跌多涨少，风格方面，大盘占优。北向资金净流出34.01亿元。期权方面，市场波动有限，各个期权品种成交量明显回落。隐波方面，多数品种隐波曲线较上日变化不大。 我们之前多次提到,目前隐波水平基本回落至上月月底市场下探前的水平，在标的实际波动维持低位的情况下，隐波进一步回落空间逐渐收窄，节奏也将变慢。目前多数期权品种隐波期限结构依然相对平坦，在隐波进一步下探空间有限的情况下，通过“卖近买远”保持vega中性偏正，同时逐渐收theta的方式相对稳妥，随着5月合约到期日临近，时间价值收敛速度将逐渐加快。另外，对于当月以外的月份，在平值隐波溢价水平不高的背景下，卖权头寸可以适当向虚值部分转移。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 17.66% 15.27% 14.54% 18.83% 16.32% 15.77% 当月平值隐波 18.25% 17.43% 20.41% 23.25% 18.89% 19.11% 成交量 1,845,838 1,045,961 487,757 693,495 66,826 55,976 持仓量 2,421,641 1,566,640 744,026 1,268,832 111,176 146,637 国债期货：今日国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，主要回购利率小幅下行。银行间资金面，DR001加权利率1.4555%，-2.44bp；DR007加权利率1.7943%，-1.87bp。 央行逆回购操作维持地量级规模，市场资金面均衡偏松，主要期限回购利率窄幅下行。数据方面，4月宏观经济数据全面不及预期，确认了基本面修复动能边际转弱趋势。不过，债市对滞后的月度数据反应相对平淡，波动有限。 短期来看，在国内基本面修复斜率趋缓，居民部门信贷需求偏弱，市场资金面平稳，“资产荒”格局也未有改观的情况下，债市走势出现反转的可能性不高。不过，随着前期收益率的快速下行，近期多头止盈有所增多，市场分歧开始加大。此外，从央行一季度货币政策执行报告所释放出的信息来看，复苏大环境中，央行对再度调降政策利率的态度偏谨慎。短期内债市可能将以震荡运行为主。 交易策略：股指期货，区间震荡；国债期货，短线空单止盈风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
