有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年5月16日星期二 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格反弹，宏观方面，美国债务危机还在持续，美国总统拜登和共和党籍众议院议长麦卡锡为关键的债务上限磋商做准备，目前距离美国政府可能出现史无前例的债务违约还有两周多一点的时间。本周将要公布国内地产及基建数据，此前国内公布的金融数据比较差，如果经济数据继续走弱，会加重市场对经济衰退的预期。基本面方面，上周LME铜库存增加250吨，随着国内冶炼厂运往LME的铜陆续到货，LME铜库存可能会继续呈现垒库趋势。国内重新开始去库，价格下跌以后，废铜货源大幅减少，精废价差收窄至1000以内，现货市场反应实际精废价差出现负值，刺激精铜消费，昨日SMM社会库存下降1.09万吨。价格端来看，昨日铜价反弹，我们认为一方面是由于铜价大跌以后的技术性反弹，另外一方面废铜减少以后国内重新去库带来的现货支撑。不过从宏观和基本面预期来看还是偏空，从技术上看，上方66000构成了新的阻力位，交易上建议反弹抛空，并设置严格止损。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝高开后震荡整理，AL2307合约涨110元至18080元/吨；宏观方面，国内货币政策维持稳健，央行MLF利息不及市场下调的预期,今日公布国内4月份地产基建等经济数据，数据预期维持弱势，而海外欧美银行业危机还在延续，美国债务上限今日再度展开谈判；基本面方面，由于到货稀少结合上周跌价后下游积极备货，社会库存环比上周四大幅减少5万吨至68.4万吨；近期西南地区降水季节性好转，但是目前原料企业反馈电解铝厂尚未有大规模的采购情况出现，复产力度尚未有明确的展现；需求端目前具有一定的韧性，尤其是铝棒产量维持高位；从SMM调研数据反馈，目前中小企业的订单往大企业转移，大企业通过满产降低成本，中游加工环节的烈性竞争目前使得加工品供应充足而需求相对不足，加工品消费疲软向铝锭负反馈传导较为缓慢， 预计短期内库存仍将维持快去去化；交易策略方面，目前宏观氛围整体偏弱，但基本面供需矛盾较小，成本支撑较弱，目前供给端进入复产多少量级的博弈，消费具有韧性，中间加工环节还在竞争洗牌，铝锭库存的结构化紧张使得价格具有很强的抵抗性，若无较大的宏观情绪驱动，铝价近期或将陷入震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 夜盘沪锌高开低走，受外盘反弹后再度回落的影响，沪锌翻绿，昨夜沪锌2307合约跌 65元至20730元/吨；宏观方面，国内货币政策维持稳健，央行MLF利息不及市场下调 的预期,今日公布国内4月份地产基建等经济数据，数据预期维持弱势，而海外欧美银行业危机还在延续，美国债务上限今日再度展开谈判；基本面方面，SMM预计5月精炼锌产量55.98万吨，整体维持高位；截至5月15日SMM七地锌锭库存总量为12.24 万吨，较12日下降0.17万吨；本周镀锌开工上升8.93个百分点至61.34%，下游镀锌企业逢低补库，原料库存微增；压铸锌合金开工录得47.87%，提升8.27个百分点；氧化锌开工率为60.1%，环比下降0.4个百分点；现货成交方面，持货商逢涨积极出货，下游订单表现一般，早间入市询价氛围表现平平，仅极个别刚需采购，持货商报盘挺价积极；交易策略方面，宏观情绪整体大方向偏弱，需求维持弱势，主要驱动在于目前钢铁产业链陷入亏损减产的境地，全产业链维持低库存节奏，库存积压在钢坯环节，镀锌等需求整体维持弱势，买涨不买跌的氛围依旧浓郁，中期来看锌价重心仍将向下（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 近期沪铅小幅走弱，跌至近期震荡区间下沿的位置，交割前的集中交货使得价格承压，昨夜沪铅2306合约跌5元至15195元/吨；供应方面，本周中小再生铅企业冶炼利润在 -16元/吨左右，较上周下滑107元/吨，进入亏损状态；5月份再生精铅产量增加3万 吨左右，开工率约为56.12%；而电解铅预计5月产量小幅下降至31.3万吨；截至5月 15日，SMM五地社会库存总量至3.61万吨，较5月12日增加0.18万吨，临近交割日，交仓货源陆续抵达仓库；需求方面，五一假期后，铅蓄电池市场淡季态势加剧，经销商库存垒至30天及以上，电池厂价格战较为激烈，现货成交方面，价格回落后电解铅现货询价略有好转，再生铅维持弱势，废旧电池小幅跟跌；目前基本面沪铅供应端较 为充足，需求维持低迷，成本支撑较强，再生铅厂陷入亏损境地，交易策略方面，铅价整体仍呈现震荡的走势，可继续维持高抛低吸的操作（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价夜盘重返跌势，NI2306合约收于167550元/吨。宏观层面，中美流动性短期看不到进一步放松的迹象，但经济数据维持弱势，同时美国债务上限和银行业风险仍存。产业方面，刚过5月交割日不锈钢就开始下跌，盈利已转为亏损，可能影响后续产量。三元前驱体需求仍然偏弱，企业采购原料仍相对谨慎，硫酸镍价格仍在下跌。现货市场金川镍升水强于俄镍，昨日交割日市场观望情绪较重，升水基本持平。短线镍价受宏观预期主导，波动较大，但中期供需过剩预期仍在，建议继续持有高位空单。 不锈钢夜盘开启下跌，SS2306合约收于15065元/吨。刚过交割日盘面就大跌，而现货市场已早有报价松动的迹象，钢厂分货也逐渐增加，供应预计会越来越充裕。原料端稳中有升，铬矿近日来港口库存下降，价格强势上涨，带动铬铁价格小幅上行至8900- 9100元/50基的价格区间。高镍铁也保持坚挺，成交在1150元/镍点附近。钢厂利润今日或转亏损，原料端承压，同时需求表现一般，没有买够低价原料的钢厂计划减产，或将开启又一轮成品-原料的负反馈。中线利多逐渐向利空转化，5月青拓二期计划投 产，供应过剩趋势未改，建议逢高布局空单。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格下跌，宏观方面，美国债务危机还在持续，美国总统拜登和共和党籍众议院议长麦卡锡为关键的债务上限磋商做准备，目前距离美国政府可能出现史无前例的债务违约还有两周多一点的时间。本周将要公布国内地产及基建数据，此前国内公布的金融数据比较差，如果经济数据继续走弱，会加重市场对经济衰退的预期。基本面方面，目前锡精矿依然紧张，加工费维持低位。不过锡矿下降对精锡产量影响不大，江西地区锡冶炼厂开工率还有所回升。精锡消费不好，主要是由于电子消费不佳，无论是国内还是海外都处于很疲软的状态。光伏消费很好，20万左右的位置积极采购，上周SMM锡社会库存下降70吨。价格方面，目前锡处于供需两弱的状态，锡精矿紧张，不过对精锡产量影响不大，锡消费还是非常低迷，社会库存在高位，限制了锡价的上涨空间，锡 价走势可能偏弱，维持反弹布空的观点。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
