有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年5月15日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 上周五伦铜震荡走势，宏观方面，美国在提高联邦政府31.4万亿美元借款限额问题上 的僵局正在加剧对全球经济的担忧，美国国会预算办公室(CBO)最新报告指出，有在6月前两周内出现历史性违约的“重大风险”，本周将要公布国内地产及基建数据，此前国内公布的金融数据比较差，如果经济数据继续走弱，会加重市场对经济衰退的预期。基本面方面，上周LME铜库存增加6000吨，随着国内冶炼厂运往LME的铜陆续 到货，LME铜库存可能会继续呈现垒库趋势。国内电铜产量很高，1-4月份电铜产量同比去年增加35万吨左右，最近进口铜也有所增加，来自韩国和俄罗斯的铜增多，不过废铜非常紧张，消费表现还可以，光伏、空调、电力订单维持高增速，下游低位买盘意愿很强，总体来看国内还在旺季去库中，但是去库力度放缓。价格端来看，宏观方面氛围利空，产业端最近海外供应干扰减少，国内精铜产量维持高位，去库力度放 缓，基本面矛盾缓解，市场从去库预期转向了垒库预期，铜价跌破了66000支撑位以后，形成了新的阻力位，预计价格继续走弱，交易上设置严格止损。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 周五夜盘沪铝小幅高开后震荡整理，宏观情绪冲击过后，市场情绪略有好转，结合周五下游积极补库使得市场对周一库存数据存乐观期待，沪铝2306合约夜盘涨140元至 18030元/吨；宏观方面，周一千亿MLF到期，市场预期降息续做，本周公布国内4月 份地产等经济数据，验证经济是否延续3月份以来的回暖；海外欧美银行业危机还在延续，债务上限压力维持较大；产业方面，近期西南地区降水季节性好转，复产的预期较为强烈，而需求端目前具有一定的韧性，从SMM调研数据反馈，目前中小企业的订单往大企业转移，大企业排产环比下滑也较为明显，但中游加工环节的烈性竞争目前使得加工品供应充足而需求不足，加工品消费疲软向铝锭负反馈传导缓慢，铝棒产 量维持高位，预计短期内库存仍将维持快去去化；交易策略方面，目前宏观趋势与基本面走向偏空，但是消费的韧性和库存的结构化紧张使得价格具有一定的抵抗性，节奏方面维持逢高沽空的操作（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 周五夜盘沪锌高开高走，反弹力度较强，沪锌2306合约涨140元至20955元/吨；宏观方面，周一约千亿MLF到期，市场预期降息续做；本周公布国内4月份地产基建等经济数据，而海外欧美银行业危机还在延续，债务上限压力维持较大；基本面方面，SMM4月精炼锌产量54万吨，预计5月产量55.98万吨，整体维持高位；截至5月12 日SMM七地锌锭库存总量为12.41万吨，较8日下降0.18万吨，价格回落后下游补 库，国内库存录减；LME库存近期库存环比上周五减2650吨至4.9万吨；本周镀锌开工上升8.93个百分点至61.34%。临近周末因锌锭价格大幅下挫，下游镀锌企业逢低补库，原料库存微增；压铸锌合金开工录得47.87%，提升8.27个百分点；氧化锌开工率为60.1%，环比下降0.4个百分点；本周宏观市场内忧外患，促使锌价伴随整个工业品指数再度大幅下挫，而目前锌基本面仍未有明显的改观，供应维持增长而需求的逢低补库具有脉冲性而不持久，因此锌价中期来看仍是偏空操作，短期内或将受黑色系商品带动超跌反弹（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【银河期货-铅20230515早评】周五夜盘沪铅小幅走弱，沪铅2306合约跌40元至15210元/吨；供应方面，据SMM测算本周再生铅企业冶炼利润中小企业在-16元/吨左右，较上周下滑107元/吨，进入亏损状态；再生铅5月安徽华铂结束检修复产以及山 东中庆复产后产量逐步提升至稳定，预计5月份再生精铅产量增加3万吨左右，开工率约为56.12%；而电解铅冶炼企业检修与恢复并存，SMM预计5月电解铅产量延续小幅下降趋势，至31.3万吨；截至5月12日，SMM五地社会库存总量至3.43万吨，较5 月5日增加0.71万吨，临近交割日，交仓货源陆续抵达仓库；需求方面，五一假期 后，铅蓄电池市场淡季态势加剧，经销商库存垒至30天及以上，电池厂价格战较为激烈，电池开始以销定产模式，维持艰难生存；部分中小型电池厂反应当前亏损局面，继续减产；目前基本面沪铅供应端开始修复，需求维持低迷，成本支撑较强，再生铅厂陷入亏损境地，交易策略方面，铅价整体仍呈现震荡的走势，可继续维持高抛低吸的操作 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价周五夜盘遇前低支撑反弹，NI2306合约收于171400元/吨。宏观层面，短期市场对流动性进一步宽松抱有乐观预期，但目前矛盾主要在实体经济贷款意愿不强，企业和居民杠杆水平已经偏高，继续加高需要更乐观的需求前景。产业方面，5月原生镍供需紧平衡，主要因下游不锈钢增产提供了消费的边际增量，但钢厂供应增加需求偏弱，库存压力累积，利多正在慢慢转为利空。下游电芯企业成品库存还没消化完，导致对三元正极需求尚未复苏，企业采购原料仍相对谨慎，硫酸镍价格仍在下跌，与纯镍价差在2-3万之间。现货市场，周五俄镍现货升水继续小幅下调，金川镍升水上涨，已有下游 入场采购。LME库存再度下降，全球总库存下滑，内弱外强导致进口维持亏损。短线镍价受宏观预期主导，并且高低点间周内跌幅已有10%，部分空头获利了结，有技术性反弹的需求；中线供需转向过剩，保持逢高布空的思路。 不锈钢周五夜盘小幅上涨，SS2306合约收于15475元/吨。现货市场有所松动，据称钢厂近期开始分货，热轧货源不断增加，冷轧因钢厂前期封盘和某厂减产的影响相对偏紧，预计随着分货量增加现货市场供应将逐渐充裕。原料端稳中有升，铬矿近日来港口库存下降，价格强势上涨，带动铬铁价格小幅上行至8900-9100元/50基的价格区间。高镍铁也保持坚挺，成交在1150元/镍点附近。钢厂利润收缩，同时需求表现一般，没有买够低价原料的钢厂计划减产。短期数据仍然显示去库，总库存环比下降3.2%至 109.4万吨，没有延续五一节后累库的势头，也是盘面偏强的倚仗。但中线利多逐渐向利空转化，5月青拓二期计划投产，供应过剩趋势未改，阶段性补库结束后仍可逢高布局空单。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 上周五沪锡价格震荡走势，宏观方面，美国在提高联邦政府31.4万亿美元借款限额问题上的僵局正在加剧对全球经济的担忧，美国国会预算办公室(CBO)最新报告指出，有在6月前两周内出现历史性违约的“重大风险”，本周将要公布国内地产及基建数据，此前国内公布的金融数据比较差，如果经济数据继续走弱，会加重市场对经济衰退的预期。基本面方面，目前锡精矿依然紧张，加工费维持低位。不过锡矿下降对精锡产量影响不大，江西地区锡冶炼厂开工率还有所回升。精锡消费不好，主要是由于电子消费不 佳，无论是国内还是海外都处于很疲软的状态。光伏消费很好，20万左右的位置积极采购。上周SMM锡社会库存增加70吨。价格方面，目前锡处于供需两弱的状态，锡精矿紧张，不过对精锡产量影响不大，锡消费还是非常低迷，限制了锡价的上涨空间，社会库存还在积累中，锡价走势可能偏弱，维持反弹布空的观点。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799