有色金属衍生品日报

有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年5月11日星期四 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜主力破位下行，宏观方面，今日公布国内金融数据，4月末，广义货币 （M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，社融数据表现较弱，市场对经济下行的担忧增加。基本面方面，昨日LME铜库存增加575吨，随着国内冶炼厂运往LME的铜陆续到货，LME铜库存可能会继续呈现垒库趋势。国内电铜产量很高，1-4月份电铜产量同比去年增加35万吨左右，最近进口铜也有所增加，来自韩国和俄罗斯的铜有增加，不过废铜比较紧张，消费表现还可以，光伏、空调、电力订单维持高增速，预计5-6月份每个月3万吨左右去库量，去库力度明显放缓。价格端来看，美国CPI数据小幅回落，不过市场目前正在往衰退方面交易，国内金融数据不佳，也加重了市场对经济的担忧；产业端最近基本面矛盾有所缓解，海外铜库存开始累积，国内去库力度放缓，价格整体来看会偏空，铜价跌破66000的支撑位后，预计会继续下跌（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日铝价大幅增仓破位下跌，夜间及午盘震荡走弱，尾盘大幅跳水，持仓量大幅增 加，沪铝指数增仓3.6万手，沪铝2307合约跌280元至17960元/吨，今日宏观数据大幅走弱，结合基本面空头氛围浓郁，对云南降水恢复的预期不断的发酵以及现货市场表现疲软，叠加对国内经济复苏缓慢的担忧，整个有色金属价格大幅下挫；宏观方 面，社融数据及人民币贷款数据大幅下滑，远低于市场预期，中国4月社会融资规模 增量12200亿人民币，预期20000亿人民币，前值53800亿人民币；新增人民币贷 款7188亿人民币，预期14000亿人民币，前值38900亿人民币；而今日公布的PPI及 CPI数据也显示国内有通缩的压力；产业方面，今日社会库存显示铝锭库存再度大幅去 化，铝锭去库3.2万吨，铝棒库存基本持平，但是现货市场表现乏力，抛售积极性较高，结合月差因素对当月大幅贴水，看空氛围下出货积极性较高；交易策略方面，铝价整体维持弱势，主要在于宏观氛围大幅走弱，国内复苏逻辑走差结合美国衰退交易氛围，需求的季节性走弱叠加成本的下移，供给端预计进入修复，铝价跌破下沿支撑线后，建议空单继续持（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 今日锌价再度大幅下挫，ZN2307合约跌405元至20875元/吨，空头趋势明显，主要在于宏观数据大幅走弱，结合产业端供应持续增加而需求表现乏力，叠加工业品共振下跌的氛围不佳；宏观方面，社融数据及人民币贷款数据大幅下滑，远低于市场预期，中国4月社会融资规模增量12200亿人民币，预期20000亿人民币，前值53800 亿人民币；新增人民币贷款7188亿人民币，预期14000亿人民币，前值38900亿人民币；而今日公布的PPI及CPI数据也显示国内有通缩的压力；而耶伦警告美国债务上限或将带来经济的严重衰退；产业方面，截止5月8日，SMM七地锌锭库存总量为 12.59万吨，环比上周五增加0.79万吨，到货增加叠加出货走弱促使库存提升；目前国内精炼锌产量同比来看维持高位，SMM统计产量4、5月份分别为54、55.98万吨，同比仍处于大幅增长的局面，目前精炼端具有较好的利润支持冶炼厂维持高产；交易策略方面，宏观氛围大幅转弱，供应快速增长叠加需求乏力，基本面仍旧偏弱，压力仍然存在，空单继续持有（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 沪铅维持窄幅震荡，PB2306合约涨20元至15305元/吨；目前基本面博弈较为纠结，一方面原料紧张成本支撑较强，铅矿进口亏损叠加废旧电瓶维持紧张，原料端对价格起到支撑作用；但另一方面需求较为乏力，消费淡季成品库存大幅累积，给价格带来压力；库存方面，截至5月8日，SMM铅五地社会库存总量至2.75万吨，较上周五(5 月5日)增加0.03万吨，节后铅治炼企业陆续开始转移库存至交割仓库，铅社会库存亦是转为增势；现货成交节后仍呈现不温不火，废旧电瓶成交维持紧张，部分冶炼厂提价补库；交易策略方面，铅价整体仍呈现震荡的走势，可继续维持高抛低吸的操作 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价今日大跌，NI2306合约收于169580元/吨。宏观层面，市场交易经济衰退逻辑，今日工业品普遍下跌。产业方面，5月供需紧平衡，主要因不锈钢提供了消费的边际增量，但钢厂库存压力累积，利多正在慢慢转为利空。下游电芯企业成品库存还没消化完，导致对三元正极需求尚未复苏，企业采购原料仍相对谨慎，硫酸镍价格仍在下 跌。有消息称某大型企业10万吨高纯硫酸镍项目电解镍厂房顺利投料，预计纯镍供应加速增长。现货市场，昨日俄镍现货升水受清关量增加的影响小幅下调，不过LME库存再度下降，内弱外强导致进口维持亏损。短线镍价受宏观预期主导，关注美元走 势；中线供需转向过剩，保持逢高布空的思路。 不锈钢也被外围市场拖下水，SS2306合约收于15275元/吨。现货市场纷纷松动，据称钢厂近期开始分货，热轧货源不断增加，冷轧因钢厂前期封盘和某厂减产的影响相对偏紧，预计随着分货量增加现货市场供应将逐渐充裕。原料端稳中有升，铬矿近日来港口库存下降，价格强势上涨，铬铁5月计划增加产量，但倒挂加剧可能迫使铬铁厂继续减产。钢厂利润收缩，同时需求表现一般，5月已经过了1/3，利润还有100-200元/吨，预计产量难有下降，库存压力会逐渐增大。利多逐渐向利空转化，中线供应过剩趋势未改，阶段性补库结束后仍可逢高布局空单（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，宏观方面，4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，社会融资规模增量为1.22万亿元，整体表现较弱。基本面方面，目前锡精矿依然紧张，根据锡协数据，一季度全球锡精矿产量同比下滑9.3%，二季度由于缅甸锡矿产量下降、秘鲁圣拉斐尔锡矿尚未恢复正常运营等原因，锡矿供应状况也不佳，加工费维持低位。不过锡矿下降对精锡产量影响不大，根据SMM数据，4月精锡产量同比下滑1.05%，1-4月产量同比增长3.37%，5月份精锡产量大致与4月份持平。精锡消费不好，主要是由于电子消费不佳，无论是国内还是海外都处于很疲软的状 态。光伏消费很好，昨日锡价下跌以后，刺激下游低位采购。总体来看，锡目前还是供过于求，锡还处于垒库状态，昨日上期所仓单增加198吨，LME锡库存较前一日持平。价格方面，目前锡处于供需两弱的状态，锡精矿紧张，不过对精锡产量影响不大，锡消费还是非常低迷，限制了锡价的上涨空间，社会库存还在积累中，锡价走势可能偏弱，维持反弹布空的观点（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 5月11日 5月10日 5月9日 5月8日 5月5日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 40 20 30 65 70 -10 -10 天津现货升贴水(元/吨） -170 -170 -140 -120 -140 -30 -30 广东现货升贴水（元/吨） -5 -15 -30 -15 -25 -55 -55 沪铜当月-3个月（元/吨） -90 120 180 180 170 -320 -320 精废价差（元/吨） 962 962 929 947 866 -206 -206 上海仓单（美元/吨） 21.50 21.50 24.50 22.50 22.50 -4.00 -4.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -38.75 -29.25 -21.25 -19.10 -25.75 -14.75 -14.75 沪伦比值 7.86 7.83 7.82 / 7.83 0.03 0.03 进口现货盈亏（元/吨） -72.62 -118.53 -217.45 / -125.73 166.71 166.71 进口期货盈亏（元/吨） 181.94 -51.06 -52.40 / -39.40 343.36 343.36 LME铜库存（吨） 75375 75375 71675 / 70425 10825.00 10825.00 COMEX铜库存（短吨） 27647 27647 27647 27647 27647 0.00 0.00 上期所仓单（吨） / 55024 52814 53515 59609 / / 铝 5月11日 5月10日 5月9日 5月8日 5月5日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18330 18390 18360 18470 18360 -30 -150 对当月升贴水 -20 30 40 40 10 -30 0 月差（当月-3个月，10：15分） 250 170 125 120 125 125 170 电解铝利润（山东自备电估算） 3397.67 3453.83 3391.64 3490.3 3344.36 53.31 -64.77 内外比值 LMECash-3M -8.25 -8.25 -4.50 / -1.75 -6.50 -20.25 沪伦比值 7.96 7.84 7.91 / 7.95 0.01 0.04 进口现货盈亏（元/吨） -486.14 -729.32 -637.66 / -516.26 30.12 149.48 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 985 985 990 992 998 -13 -13 国产氧化铝指数 2889 2891 2893 2893 2894 -5 -6 澳洲氧化铝FOB 345 345 345 345 348 -3 -8 预焙阳极山东价格 4525 4525 4525 4525 4525 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15600 15600 15600 15700 15600 0 -50 精废价差 2730 2790 2760 2770 2760 -30 -100 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 350 330 340 340 340 10 -20 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 81.6 81.6 81.6 81.6 83.5 -1.9 -3.7 SMM铝棒社会库存（万吨） 16.81 16.81 16.81 16.81 15.77 1.04 2.61 LME铝库存（吨） 570150 570150 561450 561925 561925 8225 4850 上期所仓单 / 113630 119495 125661 133818 / / 锌 5月11日 5月10日 5月9日 5月8日 5月5日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 21340 21580 21610 21570 21300 -60 -60 广州现货价格#0 21350 21590 21620 21560 21280 -40 -40 天津现货价格#0 21250 21490 21540 21490 21230 -80 -80 上海基差（对当月） 105 115 115 110 105 5 5 期货月差（当月-三个月） 300 335 410 450 435 -85 -85 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) -14.10 -14.10 -9.70 / -7.25 -17.10 -17.10 沪伦比值 8.16 8.08 8.07 / 8.12 0.07 0.07 进口现货盈亏（元/吨） -403.00 -533.32 -567.01 / -453.61 177.97 177.97 国产矿TC（元/金属吨） 4850 4850 4850 4850 4850 0 0 进