有色金属衍生品日报
银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年5月10日星期三 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913铜 第一部分市场研判 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日震荡走势，宏观方面，最近市场宏观情绪有所缓解，今晚重点关注美国4月CPI数据，如果CPI继续下滑，市场风险情绪可能会提升。基本面方面，今日LME铜库存增加3700吨，随着国内冶炼厂运往LME的铜陆续到货，LME铜库存可能会继续呈现垒库趋势。国内电铜产量很高，1-4月份电铜产量同比去年增加35万吨左右，最近进口铜也有所增加，不过废铜比较紧张，消费表现还可以，光伏、空调、电力订单维持高增速，铜价目前位置上，下游买盘意愿尚可，预计国内小幅去库。价格端来看，宏观情绪有所缓解，晚间重点关注CPI数据的影响；产业端最近基本面矛盾有所缓解，海外铜库存开始累积，国内去库力度放缓，价格整体偏空，铜价关注上方68000的阻力（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 沪铝今日窄幅震荡整理，沪铝2307合约跌5元至18245元/吨，对云南降水恢复的预期不断的发酵以及现货市场表现疲软，价格共振回落至震荡区间靠下的位置，市场博弈开始增大；宏观方面，昨日公布的进出口数据整体表现一般，虽人民币计价看同比大幅好转，但美元计价增速较弱，而且有去年疫情基数的因素；今夜公布美国CPI数据，或对市场价格产生较大的波动；产业方面成本及供应方面变动有限，供应有小幅增减，4月份未锻轧铝及铝材出口46.18万吨，3月为49.74万吨；交易策略方面，铝价整体维持弱势，主要在于此前利多的因素逐渐消退，需求的季节性走弱叠加成本的下移，供给端预计进入修复，基于宏观趋势及供需成本因素考量，仍然以逢高逐渐布局空单为主，今晚公布美国4月CPI数据，注意价格波动风险（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 近几日锌价震荡偏弱，重心不断下移，ZN2307合约窄幅震荡，跌10元至21280元/吨；宏观方面，昨日公布的进出口数据整体表现一般，虽人民币计价看同比大幅好转，但美元计价增速较弱，而且有去年疫情基数的因素；产业方面，截止5月8日，SMM七地 锌锭库存总量为12.59万吨，环比上周五增加0.79万吨，到货增加叠加出货走弱促使库存提升；目前国内精炼锌产量同比来看维持高位，SMM统计产量4、5月份分别为54、 55.98万吨，同比仍处于大幅增长的局面，目前平均冶炼利润在500元/吨附近，精炼端具有较好的利润支持冶炼厂维持高产；交易策略方面，供应快速增长叠加需求乏力，基本面仍旧偏弱，夜间公布美国4月CPI数据，价格或有所波动，整体维持逢高沽空的观点（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 沪铅维持窄幅震荡，PB2306合约涨25元至15285元/吨；基本面方面，铅矿进口亏损叠加废旧电瓶维持紧张，原料端对价格起到支撑作用；但需求较为乏力，消费淡季成品库存大幅累积，给价格带来压力；库存方面，截至5月8日，SMM铅五地社会库存总量 至2.75万吨，较上周五(5月5日)增加0.03万吨，节后铅治炼企业陆续开始转移库存至交割仓库，铅社会库存亦是转为增势；现货成交节后仍呈现不温不火，废旧电瓶成交维持紧张；交易策略方面，铅价整体仍呈现震荡的走势，可继续维持高抛低吸的操作（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价白盘企稳，NI2306合约收于179460元/吨。宏观层面，今日晚间公布美国4月CPI数据，夜盘波动率将提升。产业方面，5月供需紧平衡，主要因不锈钢提供了消费的边际增量，但钢厂库存压力累积，利多正在慢慢转为利空。下游电芯企业成品库存还没消化完，导致对三元正极需求尚未复苏，企业采购原料仍相对谨慎，硫酸镍价格仍在下跌。现货市场，俄镍现货升水受清关量增加的影响小幅下调，不过LME库存再度下降，内弱外强导致进口维持亏损。短线镍价受宏观预期主导，关注美元走势；中线供需转向过剩，保持逢高布空的思路。 不锈钢白盘拉涨，SS2306合约收于15615元/吨。现货市场报价小幅回落，但盘面尾盘走势较强。原料端稳中有升，铬矿近日来港口库存下降，价格强势上涨，铬铁5月计划增加产量，但倒挂加剧可能迫使铬铁厂继续减产。钢厂利润收缩，同时需求表现一般， 5月已经过了1/3，利润还有300-400，预计产量难有下降，库存压力会逐渐增大。利多逐渐向利空转化，中线供应过剩趋势未改，阶段性补库结束后仍可逢高布局空单（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，宏观方面，最近市场宏观情绪有所缓解，今晚重点关注美国4月CPI数据，如果CPI继续下滑，市场风险情绪可能会提升。基本面方面，目前锡精矿依然紧张，根据锡协数据，一季度全球锡精矿产量同比下滑9.3%，二季度由于缅甸锡矿产量下降、秘鲁圣拉斐尔锡矿尚未恢复正常运营等原因，锡矿供应状况也不佳，加工费维持低位。不过锡矿下降对精锡产量影响不大，根据SMM数据，4月精锡产量同比下滑1.05%，1-4月产量同比增长3.37%，5月份精锡产量大致与4月份持平。精锡消费也不好，锡消费很差，主要是由于电子消费不佳，无论是国内还是海外都处于很疲软的状态。光伏消费很好，20.5万附近积极拿货。目前锡还处于垒库状态，上周SMM社会库存增加221吨，LME锡库存增加35吨。目前锡处于供需两弱的状态，锡精矿紧张，不过对精锡产量影响不大，锡消费还是非常低迷，限制了锡价的上涨空间，社会库存还在积累中，锡价走势可能偏弱，维持反弹布空的观点（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 第三部分有色行业重要数据图表汇总 图1：现货升贴水（单位：元/吨）图2：LME0-3（单位：美元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：洋山铜溢价（单位：元/吨）图4：当月-3个月价差（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：铜进口利润（单位：元/吨）图6：精废价差（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：上期所铜库存（单位：吨）图8：SHFE注册仓单（单位：吨） 图9：国内铜社会库存（单位：万吨）图10：铜保税区库存（单位：万吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图11：氧化铝价格（单位：元/吨、美元/吨）图12:电解铝成本利润分项（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图13：铝进口利润及沪伦比（单位：元/吨）图14:沪铝月差（单位：元） 图15：主流消费地基差情况（单位：元/吨）图16：海外三地现货升贴水：美、日、欧（单位：美元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图17：LME铝库存季节图（单位：吨）图18：LME铝分地区库存（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图19：国内铝锭库存（单位：万吨）图20：国内铝棒库存（单位：万吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图21：铝锭出库季节图（单位：吨）图22：铝棒出库季节图（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图23：铝棒加工费：佛山（单位：元/吨）图24：铝棒加工费：无锡（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图25：锌主流消费地对当月基差（单位：元/吨）图26：沪锌月差情况（单位：元） 数据来源：银河期货、wind资讯 图27：交割月基差情况（单位：元）图28：锌：LMEC-3M季节图（单位：美元） 数据来源：银河期货、wind资讯 图29：锌精矿进口利润（单位：元/吨）图30：锌进口利润及内外比值（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图31：全球分地区锌库存（单位：吨）图32：锌注销仓单及占比（单位：吨、%） 数据来 源：银河期货、wind资讯 图33：LME库存季节图（单位：吨）图34：沪锌三地社库季节图（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图35：加工费走势（单位：元/吨、美元/干吨）图36：内外矿冶炼利润（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图37：LME镍及现货升贴水变化（单位：美元/吨）图38：镍现货均价及升贴水（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图39：LME镍库存变化（单位：吨）图40：SHFE镍库存变化（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图41：菲律宾红土镍矿（单位：美元/吨）图42：高镍铁较不锈钢溢价（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图43：硫酸镍折镍价（单位：美元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图44：镍期货仓单（单位：吨）图45：不锈钢期货仓单（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
