有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年5月9日星期二 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日沪铜价格反弹，宏观方面，上周五强劲的非农数据打消了市场对美国经济陷入衰退的担忧，本周将要公布美国4月CPI数据，如果CPI继续下滑，市场风险情绪可能会进一步提升。基本面方面，国内电铜产量很高，1-4月份电铜产量同比去年增加35万吨左右，不过最近废铜很紧张，上海地区进口铜的量也很少，消费表现还可以，光 伏、空调、新能源汽车等订单维持高增速，铜价目前位置上，下游买盘比较多，本周国内重新开始去库。价格端来看，宏观情绪有所缓解，产业端价格下跌以后下游买盘比较多，废铜减少，进口窗口接近打开，铜价可能会继续反弹，关注上方68000缺口处的阻力。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 沪铝继昨日小幅反弹后在昨夜盘窄幅震荡整理，沪铝2307合约跌20元至18360元/吨，节后现货市场成交氛围好转叠加工业品整体超跌反弹带来一定情绪的回暖，股市、商品共振反弹；产业方面，供应端目前市场从交易减产的担忧转移至交易复产的量级，目前市场参与者对此具有较大分歧，而企业层面反馈也是“走一步看一步”，需要哦在那个和判断后市水电、政策、利润等多因素，预计云南地区复产时间节点在6 月初，而规模预计在80~100万吨左右；成本方面近期煤炭价格略有企稳的迹象；库存方面，铝锭库存去化放缓，铝棒库存小幅增加，周一数据显示铝锭库存减少1.7万吨至 76.6万吨；铝棒库存增加0.85万吨至18.25万吨；现货成交方面，节后下游逢低积极补库，但价格反弹后仅华东地区因到货少而惜售挺价，大贸易商做市活跃，而佛山、巩义略有走弱，铝棒成交维持弱势；交易策略方面，工业品整体超跌反弹，带动“抄底补库”氛围脉冲式好转，铝现货市场近日成交氛围尚可，短期或将反弹修复，中期来看，基于宏观趋势及供需成本因素考量，仍然以逢高逐渐布局空单为主（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 继昨日沪锌大幅反弹之后，夜盘沪锌小幅走弱，2307合约低开低走，窄幅震荡，涨15 元至21280元/吨，工业品共振反弹，黑色系商品价格强势反弹带动沪锌市场情绪好 转；宏观方面；宏观方面，近期或将公布社融数据以及4月份进出口数据等，或对市场 价格产生剧烈波动；产业方面，截止5月8日，SMM七地锌锭库存总量为12.59万 吨，环比上周五增加0.79万吨，到货增加叠加出货走弱促使库存提升；目前国内精炼锌产量同比来看维持高位，SMM统计产量4、5月份分别为54、55.98万吨，同比仍处于大幅增长的局面，目前平均冶炼利润在500元/吨附近，精炼端具有较好的利润支持冶炼厂维持高产；交易策略方面，近期多数工业品企稳反弹，市场氛围略有好转，锌下游逢低补库采购氛围好转，持货商转惜售，短期锌价或将企稳反弹，但是基本面仍然偏弱，等待反弹后沽空的操作，关注下跌通道的上沿及日线前低的压力（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 铅价维持震荡走弱的走势，昨夜沪铅2306合约跌20元至15270元/吨，近期五一假期垒库叠加交割前的集中到货对价格产生一定的压力；基本面方面，铅矿进口亏损叠加废旧电瓶维持紧张，原料端对价格起到支撑作用；但需求较为乏力，消费淡季成品库存大幅累积，小企业的开工率持续下滑，电池成品库存累库至30天以上；库存方面，截至 5月8日，SMM铅五地社会库存总量至2.75万吨，较上周五(5月5日)增加0.03万 吨，五一期间大多数蓄电池企业放假1-5天不等，期间消费缺失，使得铅治炼企业多有库存增加，节后铅治炼企业陆续开始转移库存至交割仓库，铅社会库存亦是转为增势；现货成交节后仍呈现不温不火；交易策略方面，铅价整体仍呈现震荡的走势，暂未有打破当前震荡格局的力量，短期或波段下跌（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价夜盘缺乏外盘指引，走势偏震荡，NI2306合约收于185080元/吨。伦镍今日开盘后小幅走软。宏观层面，美国焦点转移至银行业风险及债务上限谈判。国内今日公布部分4月宏观经济数据。市场对5月预期从悲观转向谨慎乐观，工业品整体氛围倾向于超跌反弹。产业方面，目前国内现货市场拉涨后成交走弱，大跌后有下游补库，走势偏震荡。下游消费好转但供应还在路上，短线暂时是易涨难跌的格局，但上行空间有待观 察：需求端，硫酸镍价格持续下跌并与纯镍价差拉开，导致MHP生产硫酸镍亏损而生产电积镍利润很高，刺激电积镍产能更快释放；下游不锈钢终端需求表现温和，市场信心不足，同时产能庞大供应过剩，可能会反作用于生产，导致目前给出的高排产低于预期。供应端，5月国内电积镍产量仍将持续爬升；俄镍5月预计会有不少进口，缓解国内现货偏紧的矛盾。可跟踪库存上周末首次企稳，观察能否持续。短线宏观预期好转，风险偏好上升，商品整体氛围利多，中线仍然维持逢高布空的思路。 不锈钢夜盘走势震荡，SS2306合约收于15525元/吨。现货市场由于钢厂开盘较晚，控制分货，情绪偏向乐观，昨日价格普涨仍不乏追高现象。原料端稳中有升，高镍铁最新成交价1160元/镍点，高碳铬铁也在8800元/50基吨以上，废不锈钢11400元/吨，成 本抬升压缩钢厂利润。得益于采购低价原料期货后在盘面锁定利润，钢厂5月高排产， 钢联预估300系环比增17.9%至166.71万吨。然而从宏观趋势和下游反馈来看，需求端难以支撑如此高的产量。如果排产得以实现，市场将逐渐重返过剩格局。短线来看，近月仓单去化较快可能导致盘面空头被动，且宏观氛围利好整体商品，反弹可能尚未结束，但中线供应过剩趋势未改，阶段性补库结束后仍可逢高布局空单。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡上涨，宏观方面，美国公布非农数据表现强劲，市场对经济衰退的担忧缓解，市场情绪缓和。本周重点关注美国4月CPI数据，如果CPI继续走弱，可能会继续刺激市场风险情绪回升。基本面方面，目前锡精矿依然紧张，根据锡协数据，一季度全球锡精矿产量同比下滑9.3%，二季度由于缅甸锡矿产量下降、秘鲁圣拉斐尔锡矿尚未恢复正常运营等原因，锡矿供应状况也不佳，加工费维持低位。不过锡矿下降对精锡产量影响不大，根据SMM数据，4月精锡产量同比下滑1.05%，1-4月产量同比增长3.37%，5月份精锡产量大致与4月份持平。精锡消费也不好，锡消费很差，主要是由于电子消费不佳，无论是国内还是海外都处于很疲软的状态。光伏消费很好，20.5万附近积极拿货。目前锡还处于垒库状态，上周SMM社会库存增加221吨，LME锡库存增加35 吨。目前锡处于供需两弱的状态，锡精矿紧张，不过对精锡产量影响不大，锡消费还是非常低迷，限制了锡价的上涨空间，社会库存还在积累中。我们认为锡价可能会跟随宏观情绪有一波反弹，但是基本面限制了锡价的反弹空间，上方阻力位在22万元/吨左右。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799