上海中期期货——早盘策略20230509

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜三大美股指仅道指收跌，标普和纳指盘中几度转跌。两年期美债收益率盘中重上4.0%，一度升近10个基点。美元指数逼近两年低位后转涨，黄金反弹。美油盘中涨超3%。周四加息前英镑创一年最高，比特币跌超5%。国内方面，国家卫健委表示，当前新冠病毒仍在不断变异，国内疫情总体处于局部零星散发状态，疾病危害仍然存在，各地各部门要继续落实“乙类乙管”各项措施，在保障群众健康同时方便群众生产生活。住建部和市场监管总局联合发文，加强房地产经纪行业管理，就二手房中介费过高等问题提出具体要求。央行5月8日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日无逆回购到期，因此实现净投放20亿元。海外方面，市场等待4月美国CPI和PPI通胀数据，高盛和巴克莱警告客户别赌今年降息，美财长耶伦反复预警债务上限恐造成“经济灾难”，美联储报告现衰退风险，调查发现一季度银行信贷收紧。今日关注中国4月进出口数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势震荡走强，截止收盘2*IH/IC主力合约比值为0.8734。现货方面，A股三大指数昨日集体收涨，沪指涨1.81%，收报3395.00点；深证成指涨0.40%，收报11225.77点；创业板指涨0.25%，收报2273.40点。沪指盘中一度触及3400点整数关口，创年内新高。市场成交额维持在一万亿上方，超过1.13万亿元，为连续第22个交易日突破万亿，北向资金净买入20.49亿元。资金方面，Shibor隔夜品种上行31.3bp报1.408%，7天期上行5.0bp报1.795%，14天期上行2.9bp报1.793%，1月期下行1.1bp报2.248%。目前上阵50期指已站上20日均线，沪深300、中证500、中证1000期指仍在20日均线下方。宏观面看，海外美美国4月非农新增就业 25.3万人远超预期，失业率续创1969年以来新低，工资增长继续加速，对加息形成支撑，但考虑到银行业的压力和迅速收紧的信贷环境，当前美联储加息预期对市场的影响逐步减小。国内4月PMI重回荣枯线下方使得经济复苏强度担忧，不过此前重要会议释放积极信号，对市场带来一定的提振，加之节前现货市场已经迎来整体反弹以及大金融等业绩的刺激，对市场带来整体的提振。总体来看，海外因素对A股的影响短期趋弱，而国内虽然4月经济先行指标不及预期，但经济复苏趋势依旧，加上财报季已经结束，市场仍有走强基础和动力，指数有望继续保持震荡走强。 金属 贵金属 隔夜国际金价高位震荡，现运行于2021美元/盎司，金银比价78.73。美国4月非农新增就业25.3万人远超预期，失业率续创1969年以来新低，工资增长继续加速，对贵金属价格形成压力。当前美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。从货币政策角度来看，美联储5月议息会议加息25个基点，声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息，鲍威尔记者会称通胀偏高不支持降息，市场对此作出鹰派解读。资金方面，我国央行连续6个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持412万盎司。截至5/5，SPDR黄金ETF持仓931.77吨，前值930.04吨，SLV白银ETF持仓14484.35吨，前值14521.49吨。美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，预计加息将接近尾声，贵金属价格将获得支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约收涨，伦敦金属交易所休市一日。强劲的美国就业数据照亮近期经济前景，但涨幅仅抵消部分因中国需求不振和库存增加而遭受的损失。基本面来看，供应方面，期盘暴跌吸引下游增加逢低采购意愿，现货升水止跌企稳，废铜经济优势丧失也会提振精铜消费，但总体而言电解铜产量逐月上升，供给预期较强。库存方面，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.46万吨至16.81万吨。预计本周进口铜清关量会增加，库存仍有小幅累库。需求方面，在经历了3月的强劲复苏后，4月铜市场消费放缓，当前地产端恢复缓慢，汽车消费仍靠降价刺激销售，期待更多支持政策落地提振终端消费。综合来看，国内复苏预期向好，但实际消费未超出季节性，美联储加息后美国经济衰退预期升温，预计整体铜价维持震荡。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约小幅收涨，伦敦金属交易所休市一日。基本面来看，不锈钢现货市场降价出货，现货仍然表现较弱，镍铁成交价小幅上涨至1120元/镍点，涨40元/镍。目前买卖方可接受价格仍有一定差距，考虑到维持利润钢厂采购或有一定僵持。本周电池级硫酸镍晶体市场中间价33500元/吨，持平。自3月份后硫酸镍的下游三元前驱体工厂需求持续降低，产业链进入消库模式引发硫酸镍价格的持续走低。3月新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44.8%和34.8%，市场占有率达到26.6%。虽然新能源汽车市场3月明显回暖，但依托于车厂降价促销，电池企业仍在去库，硫酸镍将继续承压。整体上看，中期基本面有向下驱动，但短期内纯镍低库存局面难以改变，镍价下跌或遇到抵抗。 铝 铅 隔夜沪铝主力承压震荡，收于18410元/吨，跌幅0.27%。宏观面，美国4月非农报告异常火热，新增就业岗位大超市场预期，失业率降至几十年来最低水平，使得市场对短期经济前景忧虑情绪有所缓和。市场聚焦美国通胀数据。国内供应端，国内电解铝供应端缓慢增长，虽然云南第三轮限电暂未扩大至电解铝企业，但市场对此仍有担忧，丰水期来临之前复产压力不大，持续关注当地电力情况；成本端，预焙阳极市场大跌，电解铝成本重心继续下移。消费端，据调研显示近期铝加工行业新增订单明显转弱，对于5月份悲观情绪开始占据主导，对需求复苏预期落空。库存端，周一公布的SMM铝锭社会库存81.6万吨，较上周四下降1.9万吨，电解铝保持去库趋势。综合来看，节后铝价利空因素较多，预计短期沪铝或承压运行为主，但低库存支撑下铝价底部空间相对有限。持续关注宏观方面及云南供应端方面的消息。 隔夜沪铅主力承压盘整，收于15270元/吨，跌幅0.03%。宏观面，美国4月非农报告异常火热，新增就业岗位大超市场预期，失业率降至几十年来最低水平，使得市场对短期经济前景忧虑情绪有所缓和。市场聚焦美国通胀数据。国内供应端，河南、湖南、安徽和山东等地区原生铅和再生铅冶炼企业检修结束后，其产量逐步恢复，铅锭地域性供应偏紧基本缓解，市场供应有所增加。需求端，铅消费市场正值淡季，大部分铅蓄电池企业处于减产状态，五一假期后下游企业补库表现一般，消费动力依旧不足。库存端，周一SMM铅锭社会库存2.75万吨，较上周五增加0.03万吨，临近沪铅2305合约交割，交仓货源将继续转运至交割仓库，铅锭社会库存仍有上升空间。综合来看，铅锭供应有所恢复，而铅消费淡季持续，短期沪铅料维持承压震荡态势。 锌 隔夜沪锌主力涨势遇阻盘整，收于21455元/吨，跌幅0.37%。宏观面，美国4月非农报告异常火热，新增就业岗位大超市场预期，失业率降至几十年来最低水平，使得市场对短期经济前景忧虑情绪有所缓和。市场聚焦美国通胀数据。国内供应端，虽然精矿加工费有所回落，但国内冶炼厂利润仍然较好，炼厂生产节奏暂未受影响，不过由于检修及云南限电等因素后续产量或较预期下降，但整体产量或仍高于去年同期。消费端，节后现货市场补货氛围积 极，给锌价带来一定支撑，但整体来看地产等终端需求恢复迟钝，刚需释放仍然受限。库存端，周一公布的SMM锌锭库存12.59万吨，较上周五增加0.79万吨，节后社库小幅增加，但整体仍相对偏低。整体来看，在供应暂时相对充足而消费并不明朗的情况下，锌价基本面支撑有限，近期锌下游补库需求积极释放，短期锌价或将企稳反弹。 螺纹 热卷 昨日螺纹钢主力2310合约表现转强，期价增仓反弹，重回3700一线上方，预计短期跌势暂缓，或面临一定的技术性反弹修正，现货市场报价表现跟随上涨。供应方面，供应端将继续保持收缩趋势，主因在于现阶段逻辑依旧处于成本塌陷，行情偏弱，企业亏损的现状。上周五大钢材品种供应940.93万吨，减量15.07万吨，降幅1.6%。上周除中厚板环比微增，其余品种供应水平延续减产，主因依旧在于市场预期偏弱，企业亏损、品种结构调整、原料减少等因素相结合，进而使得整体供应持续减量。螺纹钢周产量下降3.7%至272.98万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存1957.3万吨，周环比增库17.22万吨，增幅0.9%。除螺纹钢总库环比仍有下降，其余品种环比均有累库，且以热卷为主。上周建材厂库区域分化现象明显。其中增库区域集中于华东、华南、西北和西南，降库区域集中于中南、东北和华北小幅下降。省份来看，山西、宁夏、河南等省资源外发环比加快，江苏、广东、福建等省市场资源流入偏多，使得市场散单采购积极性减弱，进而压制厂发节奏，导致区域内厂库累积。螺纹钢钢厂库存表现维稳，微幅上升1.52万吨至269.47万吨；社会库存下降10.56万吨至716.01万吨。消费方面，上周五大品种周消费量降幅6%；其中建材消费环比降幅13.1%。受假日影响，伴随供应水平降幅扩张，库存环比节后环比累库，使得周表观消费量明显下移，这与市场采购情绪不佳，行情偏弱有较大关系。后市来看，若补库推动消费好转，将提振市场情绪，进而支撑价格触底企稳。但若降水对运输和开工影响超出预期，市场补库节奏提升缓慢，将使得钢价延续弱势回调趋势，市场价格短期波动加剧。 铁矿石 昨日热卷主力2310合约反弹运行，整体跌势暂缓，期价大幅拉涨重回3800一线关口附上方，现货市场价格表现跟随拉涨。上周热轧产量稍有下降，主要降幅地区在东北和中南地区，原因为TG近期不饱和生产；LG其他品种产量有所恢复，热轧产量相对减少。Mysteel周度数据显示，截至5月4日，热卷周度产量318.36万吨，环比下降0.7%。库存端，热卷厂库上升1.6万吨至92.95万吨，上周厂库小幅增库，基本上以正常出货为主。综合来看，五一节中因假期因素影响，多数区域厂发限制，库存环比累增。其余区域因厂库前移，资源转移至市场、终端或贸易商手中等因素而厂库环比下降；社库上升15.79万吨至264.86万吨。需求端，板材消费环比降幅3.7%，板材消费继续转弱。从月环比表现来看，现阶段受供应紧缩和去库收窄影响，周消费水平明显下滑，市场情绪偏弱。综合来看，热卷库存继续回升，短期消费依然偏弱，但热卷价格在连续调整后或面临一定的修正，短期波动加剧。 供需方面，澳巴发运预计维持高位波动，本期全球铁矿石发运量触底后已经连续两期保持增势，并且已经增至今年以来中高水平。本期发运量3002.1万吨，周环比增加63.9万吨，较上月均值高34.1万吨/周，较今年均值高211.6万吨，位于今年以来的单周次高位水平。另外，非主流发运进入旺季，本期中国45港口铁矿石到港量延续两周下降，当周已经降至今年最低水平。本期到港量1808.7万吨，周环比下降397.8万吨，较上月均值低383.2万吨/ 周，较今年均值低444.2万吨。需求端，目前钢厂高炉减产仍表现为区域性，而不是全国范围，当前减产主要发生在华北、东北和西北地区，华东地区减产不显著，华中和华南地区尚未出现减产迹象。本期247家钢厂铁水日均产量为240.48万吨/天，周环比下降3.06万吨/天，累计增加19.76万吨/天，同比增加3.74万吨/天，近期钢厂利润亏损延续以及库存的积压导致钢厂减产力度及范围均有所增加。库存端，由于假期钢厂厂内库存的消耗，钢厂提货力度会有所增加，叠加到港对港口库存有所补充，预计港口库存延续去库，但去库幅度收窄。本期中国45港铁矿石库存在前期经历了短暂的累库后再回去库区间，目前已经连续去库两周，单周去库幅度保持在150万吨/周附近，较之前去库速率略有收窄。价格趋势来看，短期反弹的基本面支撑不足，炒作的棚改消息也被证伪，短期盘面上涨大概仅为超跌反弹，反转趋势尚未确立，接下来高炉减产仍然会是铁矿石价格运行的主要逻辑。昨日铁矿石主力2309合约表现暂稳