有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年5月8日星期一 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格上涨，铜价上涨的原因在于宏观情绪修复，上周五美国公布非农数据较为强劲，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4%；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5%（预期0.3%），较上个月略有上升，市场对经济衰退的担忧减弱。本周将要公布4月份CPI数据，如果CPI数据继续下滑，市场风险情绪可能会进一步回升。现货端来看，国内精铜供应很充足，根据SMM数据，国内4月精铜产量为97万吨，但是最近价格下跌以 后，废铜货源开始减少，消费端尚可，光伏家电等消费比较好，价格在67000左右位置，下游低位买盘也增多，因此市场对二季度维持去库预期。宏观情绪有所缓解，本周重点关注美国4月CPI数据，如果CPI数据继续回落，可能会刺激市场风险情绪回升。产业端来看，66000附近买盘比较多，废铜减少，进口窗口接近打开，短期内在此位置可能有反弹，关注上方68000的阻力。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝小幅反弹，工业品整体的超跌反弹结合周五美国非农数据表现尚可，现货市场连续数日氛围活跃的背景下，沪铝小幅反弹，沪铝2307合约涨145元至18415元/ 吨；宏观方面，美国4月失业率3.4%，低于3.5%的预期，而4月非农新增就业25.3万人，远超市场预期，彰显美国经济数据仍显韧性；但是利率期货显示，年内市场已经开始交易降息；而产业方面，供应端减产的概率走低，目前逐渐转移至复产多少的概念上，而成本下滑，坑口煤价尚未企稳，阳极、氧化铝等价格疲软下跌；目前铝锭库存去化放缓，铝棒库存小幅增加，周一数据显示铝锭库存减少1.7万吨至76.6万吨； 铝棒库存增加0.85万吨至18.25万吨；交易策略方面，工业品多有超跌反弹，节后下 游逢低补库氛围好转，铝现货市场近日成交氛围尚可，短期或将反弹修复（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 今日沪锌大幅反弹，沪锌2307合约涨390元至21360元/吨，工业品共振反弹，黑色系商品价格反弹带动沪锌市场情绪好转，近期交易策略方面锌空配的声音减少；宏观方面，美国4月失业率3.4%，低于3.5%的预期，而4月非农新增就业25.3万人，远超市场预期，彰显美国经济数据仍显韧性；利率期货显示，年内市场已经开始交易降 息；产业方面，截止5月8日，SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，环比上周五增加0.79万吨；目前国内精炼锌产量同比来看维持高位，SMM统计产量4、5月份分别为54、55.98万吨，同比仍处于大幅增长的局面，目前平均冶炼利润在500元/吨附近，精炼端具有较好的利润支持冶炼厂维持高产；交易策略方面，近期多数工业品企稳反弹，市场氛围略有好转，锌下游逢低补库采购氛围好转，持货商转惜售，短期锌价或将企稳反弹（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 铅价震荡走弱，8日沪铅2306合约跌40元至15275元/吨；基本面方面，铅矿进口亏损叠加废旧电瓶维持紧张，但需求较为乏力，消费淡季成品库存大幅累积，小企业的开工率持续下滑，电池成品库存累库至30天以上；库存方面，截至5月8日，SMM 铅五地社会库存总量至2.75万吨，较上周五(5月5日)增加0.03万吨，五一期间大多 数蓄电池企业放假1-5天不等，期间消费缺失，使得铅治炼企业多有库存增加，节后铅治炼企业陆续开始转移库存至交割仓库，铅社会库存亦是转为增势；现货成交节后仍呈现不温不火，但是铅期货价格上涨后，废旧电瓶跟涨积极，继续挤压冶炼利润，交易策略方面，铅价整体仍呈现震荡的走势，暂未有打破当前震荡格局的力量坚持。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 今日缺乏外盘指引，沪镍走势震荡，NI2306合约收于185130元/吨。宏观层面美元指数又到前低附近，市场预期美联储将暂停加息，美元承压，关注是否破位下行。同时国内政策倾向于刺激消费并释放流动性，股市大涨，市场乐观情绪被点燃，工业品整体氛围向好。旺季低库存，短线暂时是易涨难跌的格局，但上行空间有待观察：需求 端，硫酸镍和纯镍价差已经在3-4万元/吨，且硫酸镍需求较差，价格持续下跌；不锈 钢5月排产历史高位，但利润已经压缩较多，排产计划能否实现有待观察。供应端，5 月国内电积镍产量仍将持续爬升；俄镍5月预计会有不少进口，缓解国内现货偏紧的 矛盾。现货市场镍价上涨后成交有限，升水下调150元/吨，出货不畅。短线宏观预期好转带动风险偏好上升，商品整体氛围利多，中线等待逢高布空的时机。 不锈钢整体震荡，SS2306合约收于15490元/吨。现货市场仍有追高意愿，现货报价走势偏强，低价货源难觅。原料端稳中有升，高镍铁最新成交价1160元/镍点，高碳铬 铁也在8800元/50基吨以上，废不锈钢11400元/吨，成本抬升压缩钢厂利润。中线供 需来看，得益于前期盘面给出高生产利润，钢联数据显示不锈钢5月排产环比增11% 超300万吨。然而近期制造业数据预示需求端可能令市场失望。若5月排产计划实现，市场预计重返过剩格局。交易所仓单去化较快可能导致盘面空头被动，且宏观氛围利好整体商品，短线反弹可能尚未结束，中线供应过剩趋势未改，阶段性补库结束 后逢高布局空单，阻力位15800-16000元/吨一线。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡小幅反弹，宏观方面，美国公布非农数据表现强劲，市场对经济衰退的担忧缓解，市场情绪缓和。本周重点关注美国4月CPI数据，如果CPI继续走弱，可能会继续刺激市场风险情绪回升。基本面方面，目前锡精矿依然紧张，根据锡协数据，一季度全球锡精矿产量同比下滑9.3%，二季度由于缅甸锡矿产量下降、秘鲁圣拉斐尔锡矿尚未恢复正常运营等原因，锡矿供应状况也不佳，加工费维持低位。不过锡矿下降对精锡产量影响不大，根据SMM数据，4月精锡产量同比下滑1.05%，1-4月产量同比增长3.37%，5月份精锡产量大致与4月份持平。精锡消费也不好，锡消费很差，主要是由于电子消费不佳，无论是国内还是海外都处于很疲软的状态。光伏消费很好，20.5万附近积极拿货。目前锡还处于垒库状态，上周SMM社会库存增加221吨，LME锡库存增加35吨。价格方面，目前锡处于供需两弱的状态，锡精矿紧张，不过对精锡产量影响不大，锡消费还是非常低迷，限制了锡价的上涨空间，社会库存还在积累中。我们认为锡价可能会跟随宏观情绪有一波反弹，但是基本面限制了锡价的反弹空间，上方阻力位在21-22万元/吨左右。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 5月8日 5月5日 5月4日 4月28日 4月27日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 65 70 55 50 35 15 15 天津现货升贴水(元/吨） -120 -140 -150 -140 -140 20 20 广东现货升贴水（元/吨） -15 -25 0 50 35 -65 -65 沪铜当月-3个月（元/吨） -60 190 170 230 200 -290 -290 精废价差（元/吨） 947 947 866 1053 1168 -221 -221 上海仓单（美元/吨） 22.50 22.50 25.50 25.50 25.50 -3.00 -3.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -21.25 -19.10 -25.75 -24.00 -18.50 2.75 2.75 沪伦比值 / 7.83 7.82 7.83 7.86 / / 进口现货盈亏（元/吨） / -125.73 -78.07 -239.33 -161.38 / / 进口期货盈亏（元/吨） / -39.40 258.94 -161.43 140.27 / / LME铜库存（吨） 70425 70425 67775 64550 62675 5875.00 5875.00 COMEX铜库存（短吨） 27647 27647 27647 27647 27647 0.00 0.00 上期所仓单（吨） 53515 59609 61162 62331 59251 -8816.00 -8816.00 铝 5月8日 5月5日 5月4日 4月28日 4月27日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18470 18360 18510 18480 18570 110 -10 对当月升贴水 40 10 -10 -20 -20 30 60 月差（当月-3个月，10：15分） 120 125 90 80 75 -5 40 电解铝利润（山东自备电估算） 3473.29 3344.36 3494.36 3462.44 3210.53 128.93 10.85 内外比值 LMECash-3M -1.75 -1.75 -8.75 12.00 -10.50 0.00 -13.75 沪伦比值 / 7.95 7.90 7.92 7.96 / / 进口现货盈亏（元/吨） / -516.26 -821.46 -635.62 -575.73 / / 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 995 998 998 998 995 -3 -3 国产氧化铝指数 2893 2894 2894 2895 2896 -1 -2 澳洲氧化铝FOB 345 348 348 353 353 -3 -8 预焙阳极山东价格 4525 4525 4525 4525 5375 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15700 15600 15650 15650 15650 100 50 精废价差 2770 2760 2860 2830 2920 10 -60 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 340 340 330 370 300 0 -30 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 81.6 83.5 83.5 85.3 85.3 -1.9 -3.7 SMM铝棒社会库存（万吨） 16.81 15.77 15.77 14.2 14.2 1.04 2.61 LME铝库存（吨） 561925 561925 563300 565300 570300 0 -3375 上期所仓单 125661 133818 138258 141811 149352 -8157 -16150 锌 5月8日 5月5日 5月4日 4月28日 4月27日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 21570 21300 21480 21400 21380 170 170 广州现货价格#0 21560 21280 21450 21390 21350 170 170 天津现货价格#0 21490 21230 21420 21330 21310 160 160 上海基差（对当月） 110 105 100 100 105 10 10 期货月差（当月-三个月） 450 435 400 385 405 65 65 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) -7.25 -7.25 -7.75 3.00 0.25 -10.25 -10.25 沪伦比值 / 8.12 8.10 8.09 8.14 / / 进口现货盈亏（元/吨） / -453.61 -524.87 -580.97 -514.93 / / 国产矿TC（元/金属吨） 4850 4850 4850 4850 4950 0 0 进口TC（美元/干吨） 195 195 200 200 200 -5 -5 国产锌精矿冶炼