朝闻国盛

朝闻国盛 118个细分行业一季报全梳理 今日概览 重磅研报 作者 分析师熊园 证券研究报告|朝闻国盛 2023年05月08日 【宏观】就业难以制约美联储转向—美国4月非农点评-20230506 【策略】“哑铃型”策略是当下首选——策略周报（20230507）-20230507 【策略】23Q1财报分析（二）：118个细分行业财报全梳理-20230507 【金融工程】红利低波，时间之友，防御之🖂——华泰柏瑞红利低波动 ETF投资价值分析-20230507 【金融工程】消费估值进入合理偏低区间，短期TMT板块较为拥挤——基本面量化系列研究之十九-20230505 【固定收益】利差被动走阔，信用更具配臵价值—产业&城投&银行信用利差跟踪-20230507 【固定收益】如何理解当前的强债牛-20230507 执业证书编号：S0680518050004邮箱：xiongyuan@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 传媒 13.1% 44.2% 65.8% 建筑装饰 7.5% 17.8% 15.0% 银行 7.3% 3.9% -3.5% 非银金融 5.7% 3.3% 13.2% 公用事业 4.1% 3.2% 8.5% 行业表现后�名 【固定收益】机构普遍买入，利率全面下行——流动性和机构行为跟踪 行业 1月 3月 1年 -20230506 电子 -12.9% -7.5% 2.6% 【固定收益】债牛行情下的机构百态-20230505 【建筑装饰】海外建筑龙头研究专题：采他山之石以攻玉，纳百家之长以厚己-20230507 【食品饮料】零食乳品2022与2023Q1总结：零食亮眼，全年可期 -20230507 【银行】ABS角度看零售资产质量：3月小幅波动，但整体优于2022年 -20230507 【通信】走出底部，拥抱AI——2022年报及2023年一季报综述-20230507 【食品饮料】白酒2022与2023Q1总结：势能下压，分化明显-20230505 【食品饮料】速冻食品2022年与23Q1总结：业绩弹性显现-20230505 【煤炭】潞安环能（601699.SH）-高弹性喷吹龙头，成长可期价值凸显 -20230508 研究视点 【通信】OpenAI再开源3D模型，元宇宙加速到来-20230507 【煤炭开采】短期宏观预期或主导油价波动，海外煤价稳中偏强 -20230507 【电力设备】明阳智能（601615.SH）-海风龙头在手订单充足，回购预案彰显长期成长信心-20230508 【社服零售&传媒】遥望科技（002291.SZ）-布局AI，静待业绩修复 -20230507 【计算机】安恒信息（688023.SH）-平台业务维持快速增长，新兴安全领域卡位优势明显-20230507 计算机-12.8% 6.7% 37.6% 农林牧渔-8.1% -8.1% -2.6% 基础化工-8.0% -14.8% -6.1% 社会服务-7.0%-5.8%13.4% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：风格时钟指向质量与成长》 2023-05-05 2、《朝闻国盛：震荡格局延续，结构继续均衡》 2023-05-04 3、《朝闻国盛：【食品饮料】如何看待2023年的啤酒行业？》2023-04-28 4、《朝闻国盛：交易格局继续均衡化》2023-04-27 5、《朝闻国盛：不确定性再起，外资波动放大》 2023-04-26 【纺织服饰】迪阿股份（301177.SZ）-仍处复苏过程中，关注公司长期运营能力提升-20230507 【电力设备】捷佳伟创（300724.SZ）-TOPCON设备订单高增，HJT中标量产型整线订单-20230506 【食品饮料】盐津铺子（002847.SZ）-再推激励，势能强劲-20230506 【电力设备】亿纬锂能（300014.SZ）-业绩符合预期，看好动力储能业务高速增长-20230505 【商贸零售】安克创新（300866.SZ）-营收增速环比提升，利润超预期 -20230505 【商贸零售】家家悦（603708.SH）-主业稳健经营，研发致力长期 -20230505 【商贸零售】永辉超市（601933.SH）-亏损有所收窄，盈利能力持续改善-20230505 【计算机】天融信（002212.SZ）-云业务表现亮眼，控费效果持续向好 -20230505 【医药生物】珍宝岛（603567.SH）-2022年多方因素业绩承压，2023Q1业绩大超预期-20230505 【美容护理】青松股份（300132.SZ）-松节油业务剥离，化妆品有望逐步迎来拐点-20230505 重磅研报 【宏观】就业难以制约美联储转向—美国4月非农点评-20230506 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 1、美国4月新增非农超预期大增，失业率下降0.1个百分点至3.4%，薪资增速有所上升。 2、非农公布后，美股一路上涨、美债收益率上行，美联储降息预期小幅降温。 3、重申前期观点：美联储大概率已停止加息，降息最快可能在7月。 4、风险提示：美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。 【策略】“哑铃型”策略是当下首选——策略周报（20230507）-20230507 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqi@gszq.com 近期极致化的交易结构正在确认收敛。我们维持前期的观点：负反馈式的普跌难以重演，指数底部存在支撑，上行周期的波动带来的更多是机会。一季度数据&财报披露完毕后，提示两点新变化：最新的高频数据指向越来越接近【货币宽】+【信用紧】+【实体弱】的组合，优势风格转向金融地产+稳定红利两类行业；全A盈利二次探底，往后大概率开启新的一轮盈利上行周期，将迎来基本面与估值的双击。【“中特”国央企估值修复+供需反转的高性价比资产】的“哑铃型”的配臵思路仍是当下的首选。行业推荐：建筑/油气/交运；医药/家电/半导体；保险/地产国央企。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【策略】23Q1财报分析（二）：118个细分行业财报全梳理-20230507 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵研究助理S0680121070009wangyuhan3665@gszq.com 金融稳定：非银金融业绩高增，建筑开局平稳。上游资源：能源品、工业品盈利均明显承压。 中游制造：装修建材改善，电新高增但环比回落。 科技TMT：半导体景气下行，IT服务、广告营销占优。必需消费：中药、啤酒、种植业高增且改善。 可选消费：社服、商贸、美护等出行链集体高增。其他服务：航空机场、铁路公路强势复苏。 风险提示：1、上市公司业绩修正；2、经济超预期波动；3、政策超预期变化。 【金融工程】红利低波，时间之友，防御之🖂——华泰柏瑞红利低波动ETF投资价值分析-20230507 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 张国安 研究助理S0680122060011 zhangguoan@gszq.com SmartBetaETF发展迅速，红利产品受到资金青睐。红利低波策略适用情景：1)期限利差走强。2)市场整体大幅回 撤。中证红利低波动指数反映高分红低波动股票的整体表现，华泰柏瑞红利低波动ETF具备较高的配臵价值。华泰柏瑞红利低波动ETF及其联接基金由柳军先生管理，基金经理具备丰富的被动产品管理经验。 风险提示：本报告从历史统计角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金策略发生变化时，不能保证统计结论未来延续性。报告涉及行业空间规模测算存在偏差可能。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 【金融工程】消费估值进入合理偏低区间，短期TMT板块较为拥挤——基本面量化系列研究之十九 -20230505 段伟良分析师S0680518080001duanweiliang@gszq.com 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 杨晔研究助理S0680121070008yangye3657@gszq.com 宏观层面：1)宏观景气指数：目前总体观点为经济弱、货币紧、信用紧、去库存。2)宏观情景分析：预计沪深300 盈利增速将会承压，PPI在未来几个月开始探底企稳，库存周期处于主动去阶段，权益资产观点转为谨慎。 消费估值进入合理偏低区间，短期TMT板块较为拥挤。前家电、医药、食品饮料业绩透支年份分别回到49%、10%、45%分位数，重新回到合理偏低区间，另外消费板块整体景气度处于扩张区间数月，可以考虑开始布局。TMT板块整体较为拥挤，其中传媒和计算机拥挤度偏高，可逢高降低仓位。 风险提示：模型根据历史数据规律总结，未来存在失效的风险。 【固定收益】利差被动走阔，信用更具配臵价值—产业&城投&银行信用利差跟踪-20230507 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 张明明研究助理S0680121070002zhangmingming3653@gszq.com 本周（5月5日当周）产业债、城投债收益率继续下行，利差整体普遍被动走阔，城投债表现优于产业债。银行普通债整体利差走阔，二级资本债、银行永续债仍是挖掘重点，整体利差收窄。利差逐步下降到低位，欠配行情下继续推荐优质主体拉久期、城投债挖掘策略以及品种挖掘策略以增厚收益。当前银行二级资本债AAA级、AA+级、AA级所处的三年历史分位数分别是26.2%、33.9%、73.7%；银行永续债AAA级、AA+级、AA级所处的三年历史分位数分别是11.5%、29.4%、76.9%；配臵价值仍在，继续建议中长端增配二永债。 风险提示：统计误差、市场风险超预期、政策边际变化 【固定收益】如何理解当前的强债牛-20230507 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 近期债市快速走牛，走牛的幅度在过去几年较为少见。基本面变化与存款利率变化难以提供充分的解释。近期资金的大幅宽松，是债市配臵力量增强的主要原因，而这背后可能是信贷节奏的阶段性明显回落。压力严峻的情况下，政策不会允许基本面出现明显的下滑。当前债市快速走强主要原因信贷节奏回落带来的资金宽松，关注后续政策变化，不宜进一步追高，控制久期加杠杆依然是占优策略。 风险提示：政策变化超预期。 【固定收益】机构普遍买入，利率全面下行——流动性和机构行为跟踪-20230506 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 节后两个交易日资金价格明显回落，大行融出资金增加，银行间流动性宽松，机构进行加杠杆操作，银行间质押式回购量回升至节前高位，杠杆率小幅回升。同业存单量价齐降，1Y存单收益向2.5%逼近。下周逆回购到期360亿 元，同业存单到期5558亿元，存单到期规模大，关注资金面波动。风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。 【固定收益】债牛行情下的机构百态-20230505 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 2月以来，债市持续走强。风险偏好由低到高，久期由短到长，债市走强行情逐步展开。机构行为有哪些特征？银行理财：规模回升，以增持短债为主，对二永现券转为直接净增持，久期随中票利差变化。 银行自营：1-2月农商行大量增持现券，3-4月节奏放缓，甚至周度转为净减持。保险机