景气度有望回升，看好汽车业务广阔空间

事件：公司发布2022年年度报告及2023年一季度报告，2022年实现营业收入29.70亿元，同比减少8.51%，实现归母净利润4.43亿元，同比增长19.27%，实现扣非归母净利润2.91亿元，同比减少14.7%。2023年Q1实现营业收入6.16亿元，同比减少18.70%，实现归母净利润0.47亿元，同比减少46.67% 点评：看好公司汽车连接器业务的高速增长。公司营业收入整体不如预期，受手机市场不景气影响，同比下滑严重。公司汽车业务占比逐步提升，在汽车智能化趋势的助力下，2023年汽车业务业绩有望持续增长。 手机行业整体低迷，消费电子业务承压。2022年公司总体实现营业收入29.70亿元，同比下滑8.51%，实现扣非净利润2.91亿元，同比下滑14.7%；公司2022年整体业绩下降主要受到下游手机行业需求整体低迷的影响，据IDC数据显示，2022年我国智能手机总出货量2.86亿部，降幅达13%。但公司市场地位、市场份额以及毛利情况仍相对较为稳定。在利润方面，公司扣非归母净利润减少14.7%，我们认为同样是由于传统业务不景气。2023年Q1营业收入同比减少18.70%，我们认为主要受汽车价格战和手机行业景气度低的影响。 汽车业务持续向好，前景广阔。2022年公司汽车收入达到5.14亿，同比提升64.74%，占比17.33%，相较2021年占比提升接近8个百分点。同时，汽车业务的毛利率水平达到38.53%，也高于整体的毛利率水平，成为新的业绩增长点。全球汽车高速连接器市场以欧美厂商为主，国产替代空间大，而公司作为国内领先企业，或将深度受益于该领域的发展。公司凭借其在射频连接器领域的深厚积累和优势客户关系，我们认为有望率先推出相关国产化产品，推动汽车业务增长。 汽车智能化驱动连接器市场规模扩大，持续布局汽车连接器业务。随着汽车智能化的不断发展，据中商产业研究院预测，预计2023年L2自动驾驶汽车渗透率将达到30%，高速连接器需求随之增长，2025年中国高速连接器市场空间有望达135亿，2021-2025ECAGR达19.8%。自2014年起，公司开始进行汽车高速连接器的研发，并已经实现了全面的产品布局，实现了大规模的批量生产。目前国内众多头部汽车客户导入顺利，并已实现大规模出货，公司相关产品已涵盖吉利、长城、比亚迪、长安等国内主要车企。随着下游汽车连接器整体需求的扩张，公司汽车连接器业务业绩有望进一步增长。 投资建议：看好公司汽车连接器业务的高速增长；预测公司2023/24/25年实现营业收入38.60亿元、50.57亿元、70.30亿元，归母净利润2023-2025年预计为4.57亿元、6.50亿元、8.55亿元，维持公司“买入”评级。 风险提示：下游 手机景气度不及预期、自动驾驶进度不及预期、汽车客户导入不 及预期 财务数据和估值