金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年04月26日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.一段时间以来商业银行存款数量有所增加，对于这一现象背后的原因，银保监会有关负责人表示，银行存款增加是市场化行为，消费者综合考虑风险收益的匹配性，一部分理财产品转移到存款上来。 2.从交易前瞻指标来看，近期二手房景气指数回落，客户看房量同步下降，买卖双方价格分歧变大，客户决策周期拉长。有业内人士认为，目前二手房市场在3月复苏后动能趋弱，预计后续政策仍有放松空间。 3.浙江杭州、安徽合肥近日土拍“火爆”。业内人士认为，整体来看，杭州、合肥土拍均保持较高市场热度，民企投资意愿持续复苏，尤其杭州民企拿地比例高达85%，且碧桂园这类许久未在集中供地拿地的房企也现身并有所斩获。预计随着民企投资热情的恢复和央企持续的高力度拿地，不同城市之间的土地市场还将持续分化。 4.数据显示，北向资金午后缓慢流出，全天小幅净买入7.51亿元，早盘一度净买入超 25亿元；其中沪股通净买入0.79亿元，深股通净买入6.72亿元。 5.央行公告称，为维护月末流动性平稳，4月26日以利率招标方式开展了950亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日320亿元逆回购到期，因此单日净投放630亿元。 6.美国白宫：美国总统拜登将否决美国众议院议长麦卡锡的债务上限计划。 7.美国3月新屋销售总数年化为68.3万户，创2022年3月以来新高，预期63万户，前值由64万户修正至62.3万户。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场继续止跌，至收盘，上证50指数微跌0.05%，沪深300指数微跌 0.09%，中证500指数涨0.39%，中证1000指数涨0.32%。沪深两市成交额达11222亿元，北 向资金净买入7.51亿元。 受隔夜美国股市大跌影响，A股各指数低开，但公布业绩的逆变器板块业绩超预期，带动锂电、光伏等新能源个股反弹，指数也快速反弹。另一方面，人工智能板块震荡加大、分歧加剧，部分个股大幅杀跌。午后，人工智能板块震荡持续，指数表现平稳，收盘涨多跌少。 股指期货走势分化，至收盘，主力成交合约IH2305跌0.01%，IF2305跌0.06%，IC2305涨0.44%，IM2305涨0.49%。各品种基差小幅回落，除IC外各品种当月合约保持升水。各品种成交下降近2成；持仓也下降2%至4%不等。 后市展望： 年报、季报的集中公布对股价影响继续加大，多家逆变器公司公布的亮丽季报使得连续下的趋势被逆转，龙头公司大涨超10%带动了整个板块的反弹；另一方面，人工智能板块个有股大部分在业绩公布后无视业绩的利好作用，而业绩不及预期的就会出现大幅下跌，仅有新出现的液冷概念出现大幅上涨。因此，市场目前的格局说明高位的人工智能板块需要一定时间的调整，而连续下跌的板块或公司可能因为预期差出现反弹。在这样的格局下，市场较为分裂，一方面市场人气会受人工智能板块调整影响而回落，另一方面超跌个股出现反弹，这样的格局可能会持续。 离长假和业绩公布仅有两个交易日，在缺乏重大消息的情况下，板块分化后的调整还会继续，弱市震荡格局不变。 金融期权：今天市场反弹，成交额遇上日基本持平。宽基指数表现继续分化，之前跌幅较大的创业板、中证1000和中证500等指数反弹幅度较大，而上证50和沪深300指数则小 幅收跌。北向资金今天净流入7.51亿元。 期权方面，市场企稳，各个品种隐波小幅回落，但当下午市场反弹幅度收窄时，多个期权品种隐波小幅反弹，同时期限结构上看，近端隐波依然维持相对高位。我们依然维持昨天的观点，即由于近期隐波涨幅快于标的实际波动涨幅，导致波动率风险溢价做高，可以开始布局卖权策略。但由于目前市场难言企稳，预计隐波也会有所反复初期可以以结构性暴露为主。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 13.39% 12.54% 12.86% 15.51% 15.66% 14.41% 当月平值隐波 18.46% 19.40% 21.88% 22.79% 19.02% 19.45% 成交量 1,873,879 1,256,339 644,552 1,379,514 114,785 118,415 持仓量 2,466,100 1,636,300 750,600 1,223,537 85,666 152,473 国债期货：今日国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约涨0.03%。现券方面，银行间主要利率债收益率多数下行，10年期活跃券跌破2.8%关口。银行间资金面，DR001加权利率1.1990%，-45.75bp；DR007加权利率2.0551%，+1.07bp。 今日央行公开市场逆回购操作小幅缩量，净投放630亿元短期流动性，市场资金面继续转松，跨月压力不大。月末消息面相对淡稳，资金面趋松成为今日推动债市走强的主要原因，尤其是期债收盘后，隔夜利率大幅走低，与此同时，现券收益率也加速下行 综合来看，近期高频数据显示，国内商品房销售明显弱于季节性，而票据利率也有所回落。基本面修复动能和信贷需求边际转弱，叠加外部因素抑制国内市场风险偏好，且资金跨月压力较小，短期内债市可能仍将震荡偏强运行。关注4月政治局会议可能释放的增量稳增长政策信息。 交易策略：股指期货，区间震荡；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
