有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年5月5日星期五 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜震荡走势，宏观方面，美国上周初请失业金人数增加，因为在利率上升的情况下，经济中的需求正在冷却，劳动力市场逐渐趋软。美国银行业危机持续，美国第一共和银行5月初因资金链断裂被关闭，成为两个月来被关闭的第三家美国区域性银 行。据《今日美国》5月4日报道，研究显示，美国近190家银行面临倒闭的风险。基本面方面，昨日LME铜库存增加475吨，随着国内、非洲以及南美洲发往东南亚及美国的货增多，海外铜库存呈现回升的趋势。昨日开盘后，下游逢低补库的意愿很强，现货市场成交很好。价格端来看，美联储持续加息对经济和金融都构成了负面影响，市场对银行业危机的担忧加重；最近南美和非洲的铜都在往美国欧洲和东南亚发货，境外铜库存见底回升，随着刚果金的铜将释放出来，下半年国内基本面矛盾也将缓 解。不过铜价目前在前低的位置，下游买盘非常多，短期内价格可能有所反复，建议暂时观望，关注66000附近的支撑性，如果下破66000元/吨，铜价有继续下探的空间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝延续跌势，沪铝2307合约跌115元至18300元/吨，宏观氛围不佳结合产业基本面走弱是当下铝价疲软的主要因素；宏观方面，国内4月份财新制造业PMI指数同样跌落50荣枯线以下至49.5，美联储议息会议声明模棱两可，但是衰退的预期一致性较强；而产业方面，供应端减产的概率走低，目前逐渐转移至复产多少的概念上，而成本下滑，坑口煤价尚未企稳，阳极、氧化铝等价格疲软下跌；节后社会库存数据去库放缓，铝锭去库1.5万吨，但是铝棒累库2.2万吨，目前由于铝水长单的约束和铸棒亏损时间有限，预计铝棒产量短期内大幅下滑的概率较低，但是负反馈已经有所展现，下游反馈需求乏力，新订单下滑较多，与PMI制造业指数基本一致，开始主动去库存；交易策略方面，工业品指数大幅下挫，黑色、化工等价格持续下跌，大环境表 现乏力的情况下，铝价承压，而需求整体从高点回落，供应端减产的概率越来越低，而成本还在塌陷，铝价仍有下跌的空间，目前空单继续持有（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌窄幅震荡整理，沪锌2306合约跌30元至21120元/吨，近几日锌价在2.1万元关口附近反复博弈，节后现货市场补库氛围积极，给锌价带来一定的短暂的支撑；宏观方面，国内4月份财新制造业PMI指数同样跌落50荣枯线以下至49.5，美联储议息会议声明模棱两可，但是衰退的预期一致性较强；产业方面，MS锌库存波动较小，较节前周四环比减少0.13万吨至11万吨；目前国内精炼锌产量同比来看维持高位，精炼端具有较好的利润支持冶炼厂维持高产，所以目前锌价下跌趋势仍未结束，从宏观和产业来看，整体还处于空配的地位，需要等待冶炼厂集中检修，或需求复苏，否则锌价仍然是逢高沽空的操作为主（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 受需求乏力的影响，铅价夜盘小幅下跌，沪铅2306合约跌55元至15310元/吨，目前国内基本面呈现偏紧的局面，但是下游需求较弱，采购氛围一般，由于上游再生开工率维持低位，铅锭库存维持低位，废旧电瓶维持紧张，原料价格居高不下，导致沪铅整体震荡为主；现货成交节后仍呈现不温不火，但是铅期货价格上涨后，废旧电瓶跟涨积极，继续挤压冶炼利润，交易策略方面，铅价整体仍呈现震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍夜盘跳水，NI2306合约收于181830元/吨。宏观整体氛围偏空，铜、油、黑色均下跌。伦镍假期无视宏观利空消息大幅拉涨，主要原因是LME库存持续下降至4万吨左右的历史低位，且仓单高度集中。昨日印尼投资部长表示任何镍生铁(NPI)项目将不再享受免税期，该项政策对目前待投产项目如何处理并未说明，主要针对未来新投资，而近2-3年已投产和待投产项目已经较为过剩，对短期行情影响有限，只是为多头提供了 一个理由。市场对远月过剩预期较强，特别是7月后供需预计明显转弱，因此短线拉涨成交跟不上。目前国内现货偏紧库存低，供需环比均有增长，短线又是易涨难跌的格 局，但上行空间有待观察。长线逢高布局空单，关注俄镍进口以及国内电积镍产能爬产的进度。 不锈钢走弱，SS2306合约收于15360元/吨。现货市场提前复工，钢厂控制分货，现货市场开门红，情绪偏向乐观，但持续性存疑。原料端稳中有升，高镍铁最新成交价1125元/镍点，高碳铬铁也在8800元/50基吨以上，废不锈钢11000元/吨，成本抬升 压缩钢厂利润。钢厂5月期货接单情况良好，且部分钢厂低价采购原料并在盘面锁住利 润，预计增产积极性较高，会加大5月供应压力。从近期制造业数据来看，需求端可能 令市场失望。本周300系预计小幅累库，下周货量也会陆续增加，市场逐渐重返过剩格局。操作上仍然建议逢高布局空单。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格下跌，宏观方面，美国上周初请失业金人数增加，因为在利率上升的情况下，经济中的需求正在冷却，劳动力市场逐渐趋软。美国银行业危机持续，美国第一共和银行5月初因资金链断裂被关闭，成为两个月来被关闭的第三家美国区域性银行。据 《今日美国》5月4日报道，研究显示，美国近190家银行面临倒闭的风险。基本面方面，昨日LME锡库存增加25吨，整体变化不大。目前锡矿供应仍然非常紧张，云南40%锡矿加工费维持在13750元/吨的低位，近期冶炼厂已经开始出现了一些减产，不过目前来看影响不大。消费端来看，下游消费仍然不佳，主要是电子端消费低迷，光伏消费还不错，价格在20万附近的位置，光伏下游采购的积极性比较强。价格方面，目前锡处于供需两弱的状态，锡精矿紧张，不过对精锡产量影响不大，锡消费还是非常低迷，限制了锡价的上涨空间，社会库存还在积累中。我们认为锡价还是处于震荡偏弱的状态，操作方面建议逢高抛空。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
