有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年5月5日星期五 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格震荡走势，宏观方面，美国上周初请失业金人数增加，因为在利率上升的情况下，经济中的需求正在冷却，劳动力市场逐渐趋软。美国银行业危机持续，美国第一共和银行5月初因资金链断裂被关闭，成为两个月来被关闭的第三家美国区域 性银行。据《今日美国》5月4日报道，研究显示，美国近190家银行面临倒闭的风险。基本面方面，LME铜库存延续回升趋势，今日LME铜库存增加2650吨至70425吨，COMEX铜库存也比较稳定。五一节以后，下游逢低补库情绪非常好，加上价格下跌以后废铜减少，现货市场成交氛围转好，进口亏损大幅收窄。价格端来看，价格端来看，美联储持续加息对经济和金融都构成了负面影响，市场对银行业危机的担忧加重；最近南美和非洲的铜都在往美国欧洲和东南亚发货，境外铜库存见底回升，随着刚果金的铜将释放出来，下半年国内基本面矛盾也将缓解。不过铜价目前在前低的位置，下游买盘非常多，短期内价格可能有所反复，建议暂时观望，关注66000附近的 支撑性，如果下破66000元/吨，铜价有继续下探的空间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 沪铝延续跌势，沪铝2307合约跌120元至18275元/吨，宏观氛围不佳结合产业基本面走弱是当下铝价疲软的主要因素；宏观方面，国内4月份财新制造业PMI指数同样跌落50荣枯线以下至49.5，美联储议息会议声明模棱两可，但是衰退的预期一致性较强；而产业方面，供应端减产的概率走低，目前逐渐转移至复产多少的概念上，而成本下滑，坑口煤价尚未企稳，阳极、氧化铝等价格疲软下跌；节后社会库存数据去库放缓，铝锭去库1.5万吨，但是铝棒累库2.2万吨，目前由于铝水长单的约束和铸棒亏 损时间有限，预计铝棒产量短期内大幅下滑的概率较低，但是负反馈已经有所展现，下游反馈需求乏力，新订单下滑较多，与PMI制造业指数基本一致，开始主动去库存；交易策略方面，工业品今日多有反弹，氛围略有好转，铝现货市场近两日成交氛围尚可，短期或将进入震荡（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 今日沪锌小幅反弹，沪锌2307合约涨170元至21115元/吨，近几日锌价在2.1万元关口附近反复博弈，节后现货市场补库氛围积极，给锌价带来一定的短暂的支撑；宏观方面，国内4月份财新制造业PMI指数同样跌落50荣枯线以下至49.5，美联储议息会议声明模棱两可，但是衰退的预期一致性较强；产业方面，MS锌库存波动较小，较节前周四环比减少0.13万吨至11万吨；目前国内精炼锌产量同比来看维持高位，精炼端具有较好的利润支持冶炼厂维持高产，交易策略方面，今日多数工业品企稳反弹，市场氛围略有好转，短期或将震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 受需求乏力的影响，铅价夜盘小幅下跌，日盘小幅反弹，沪铅2306合约跌25元至 15345元/吨，目前国内基本面呈现偏紧的局面，但是下游需求较弱，采购氛围一般，由于上游再生开工率维持低位，铅锭库存维持低位，废旧电瓶维持紧张，原料价格居高不下，导致沪铅整体震荡为主；现货成交节后仍呈现不温不火，但是铅期货价格上涨后，废旧电瓶跟涨积极，继续挤压冶炼利润，交易策略方面，铅价整体仍呈现震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价日盘震荡整理，NI2306合约收于183260元/吨。宏观预期变化较快，今日受房地产相关新闻带动，黑色系普遍反弹。五一假期消费停滞，供应持续，有小幅累库。SMM社会库存环比上周微增237吨。市场对远月过剩预期较强，特别是7月后供需预计明显转弱，因此短线拉涨成交跟不上，昨日夜盘价格已经有所体现。目前国内现货偏紧库存低，供需环比都有增长，短线又是易涨难跌的格局，但上行空间有待观察：一方面硫酸镍和纯镍价差已经在3-4万元/吨，且硫酸镍需求较差，价格持续下跌；一 方面俄镍5月预计会有不少进口，缓解国内现货紧张的矛盾。下游不锈钢已经开始累库，可能会反作用于生产，导致排产低于预期。建议长线逢高布局空单，注意防范宏 观预期变化带来的风险。 不锈钢收下影线，SS2306合约收于15435元/吨。现货市场提前复工，钢厂控制分货，现货市场开门红，情绪偏向乐观，但持续性存疑。原料端稳中有升，高镍铁最新成交价1125元/镍点，高碳铬铁也在8800元/50基吨以上，废不锈钢11400元/吨，成本抬 升压缩钢厂利润。钢厂5月排产环比增20万吨以上，然而从近期制造业数据来看，需 求端可能令市场失望，因此5月大概率供应偏向过剩。本周钢联数据，不锈钢全面累 库至113.08万吨，下周依然有较多货源流出，市场逐渐重返过剩格局。操作上仍然建议逢高布局空单。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，宏观方面，美国上周初请失业金人数增加，因为在利率上升的情况下，经济中的需求正在冷却，劳动力市场逐渐趋软。美国银行业危机持续，美国第一共和银行5月初因资金链断裂被关闭，成为两个月来被关闭的第三家美国区域 性银行。据《今日美国》5月4日报道，研究显示，美国近190家银行面临倒闭的风险。基本面方面，昨日LME锡库存与昨日持平。目前锡矿供应仍然非常紧张，云南40%锡矿加工费维持在13750元/吨的低位，近期冶炼厂已经开始出现了一些减产，不过目前来看影响不大。消费端来看，下游消费仍然不佳，主要是电子端消费低迷，光伏消费还不错，价格在20万附近的位置，光伏下游采购的积极性比较强。价格方面，目前锡处于供需两弱的状态，锡精矿紧张，不过对精锡产量影响不大，锡消费还是非常低迷，限制了锡价的上涨空间，社会库存还在积累中。我们认为锡价还是处于震荡偏弱的状态，操作方面建议逢高抛空。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 5月5日 5月4日 4月28日 4月27日 4月26日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 70 55 50 35 35 20 20 天津现货升贴水(元/吨） -140 -150 -140 -140 -150 0 0 广东现货升贴水（元/吨） -25 0 50 35 5 -75 -75 沪铜当月-3个月（元/吨） -80 170 230 260 220 -310 -310 精废价差（元/吨） 866 866 1053 1168 675 -302 -302 上海仓单（美元/吨） 22.50 25.50 25.50 25.50 25.50 -3.00 -3.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -19.10 -25.75 -24.00 -18.50 -17.00 4.90 4.90 沪伦比值 7.83 7.82 7.83 7.86 7.85 0.01 0.01 进口现货盈亏（元/吨） -125.73 -78.07 -239.33 -161.38 -42.81 113.60 113.60 进口期货盈亏（元/吨） -39.40 258.94 -161.43 140.27 221.40 122.03 122.03 LME铜库存（吨） 67775 67775 64550 62675 61825 3225.00 3225.00 COMEX铜库存（短吨） 27647 27647 27647 27647 27497 0.00 0.00 上期所仓单（吨） / 61162 62331 59251 59676 / / 铝 5月5日 5月4日 4月28日 4月27日 4月26日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18360 18510 18480 18570 18760 -120 -120 对当月升贴水 10 -10 -20 -20 -10 30 30 月差（当月-3个月，10：15分） 125 90 80 75 75 45 45 电解铝利润（山东自备电估算） 3344.36 3494.36 3462.44 3210.53 3426.96 -118.08 -118.08 内外比值 LMECash-3M -8.75 -8.75 12.00 -10.50 -13.75 -20.75 -20.75 沪伦比值 7.95 7.90 7.92 7.96 7.96 0.03 0.03 进口现货盈亏（元/吨） -516.26 -821.46 -635.62 -575.73 -570.12 119.37 119.37 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 998 998 998 995 990 0 0 国产氧化铝指数 2894 2894 2895 2896 2897 -1 -1 澳洲氧化铝FOB 348 348 353 353 353 -5 -5 预焙阳极山东价格 4525 4525 4525 5375 5375 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15600 15650 15650 15650 15750 -50 -50 精废价差 2760 2860 2830 2920 3010 -70 -70 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 340 330 370 300 280 -30 -30 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 83.5 83.5 85.3 85.3 88.5 -1.8 -1.8 SMM铝棒社会库存（万吨） 15.77 15.77 14.2 14.2 14.9 1.57 1.57 LME铝库存（吨） 563300 563300 565300 570300 571800 -2000 -2000 上期所仓单 / 138258 141811 149352 153196 / / 锌 5月5日 5月4日 4月28日 4月27日 4月26日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 21300 21480 21400 21380 21430 -100 -100 广州现货价格#0 21280 21450 21390 21350 21380 -110 -110 天津现货价格#0 21230 21420 21330 21310 21370 -100 -100 上海基差（对当月） 105 100 100 105 105 5 5 期货月差（当月-三个月） 435 400 385 405 400 50 50 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) -7.75 -7.75 3.00 0.25 -0.75 -10.75 -10.75 沪伦比值 8.12 8.10 8.09 8.14 8.12 0.02 0.02 进口现货盈亏（元/吨） -453.61 -524.87 -580.97 -514.93 -486.00 127.36 127.36 国产矿TC（元/金属吨） 4850 4850 4850 4950 4950 0 0 进口TC（美元/干吨） 200 200 200 200 200 0 0 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 604.23 604.23 592.23 689.23 699.13 12.00 12.00 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 1743.66 1743.66 1170.54 1623.85 1637.66 573.12 573.12 国内三地库存 10.66 10.42 10.42 12.37 12.37 0.24 0.24 LME锌库存（吨） 52125 52125 52975 53325 53350 -850 -850 上期所仓单 / 17707 18688 19562 20839 / / 镍 5月5日 5月4日 4月28日 4