有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年5月4日星期四 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格震荡走势，宏观方面，北京时间5月4号凌晨两点，美联储如期加息25bps，联邦基金利率达到5%-5.25%的目标区间，符合市场预期，并删除了关于暗示关于进一步加息的措辞。鲍威尔在记者会上态度偏鸽，称在利率问题上将采取数据依赖的路径，信贷紧缩的影响很难确定，原则上无需加息至太高的水平，或许可以暂停加息，但也表示通胀仍高于目标，要降低通胀还有很长的路要走，通胀前景不支持降 息。现货端来看，今日下游拿货情绪非常活跃，节后逢低补库的意愿很强，精废价差也收窄至1000元/吨左右，进口窗口小幅打开。节假日LME铜库存增加2750吨，随着国内、非洲以及南美洲发往东南亚及美国的货增多，海外铜库存呈现回升的趋势。价格端来看，美联储加息落地，最近南美和非洲的铜都在往美国欧洲和东南亚发货，境外铜库存见底回升，随着刚果金的铜将释放出来，下半年国内基本面矛盾也将缓解。不过铜价目前在前低的位置，下游买盘也非常多，短期内价格可能有所反复，建议暂时观望，关注66000附近的支撑性。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝价格宽幅震荡，整体收小十字星，沪铝2307合约跌25元至18395元/吨；宏观方面，美联储公布利率决议加息25个基点靴子落地；国内4月份制造业PMI指数再度跌落50荣枯线以下至49.2，美国第一银行事件导致市场担忧情绪再起，假期宏观数据偏弱；而产业方面，供应端暂无变动，而成本再度下滑，5月份大厂预焙阳极价格跌850元/吨，意味着成本下滑约400元/吨，而大厂5月份煤炭招标采购价0.17元/卡， 环比上月0.196元/卡大幅下滑，折算5500大卡约935元/吨；今日社会库存数据去库 放缓，铝锭去库1.5万吨，但是铝棒累库2.2万吨，目前由于铝水长单的约束和铸棒亏 损时间有限，预计铝棒产量短期内大幅下滑的概率较低，但是负反馈已经有所展现，下游反馈需求乏力，新订单下滑较多，与PMI制造业指数基本一致；交易策略方面，需求整体走弱，供应端减产的概率越来越低，而成本还在塌陷，交易节奏以逐渐布局空单为主（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 今日锌价大幅震荡，早盘小幅跳水后在原油等工业品共振下反弹，但午后再度增仓大跌，尾盘减仓反弹，沪锌2307合约跌95元至20945元/吨；目前锌价偏弱，主要驱动在于远期供应增加的预期较为强烈，结合海外需求表现不佳；宏观方面，假期宏观数据偏弱，国内4月份制造业PMI指数再度跌落50荣枯线以下至49.2，美国第一银行事件导致市场担忧情绪再起，整体偏弱，而美联储公布利率决议，加息25BP靴子落地；产业方面，今日MS锌库存波动较小，较节前周四环比减少0.13万吨至11万吨；目前国内精炼锌产量同比来看维持高位，精炼端具有较好的利润支持冶炼厂维持高产，所以目前锌价仍然尚未企稳，从宏观和产业来看，整体还处于空配的地位，需要等待冶炼厂集中检修，或需求复苏，否则锌价仍然是逢高沽空的操作为主（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 受外盘影响，今日沪铅高开高走，沪铅2306合约涨115元至15370元/吨，目前国内基本面呈现偏紧的局面，虽然下游需求较弱，采购氛围一般，但是由于上游再生开工率维持低位，铅锭库存维持低位，废旧电瓶维持紧张，原料价格居高不下，导致沪铅整体震荡为主；现货成交今日仍呈现不温不火，但是铅期货价格上涨后，废旧电频跟涨积极，继续挤压冶炼利润，交易策略方面，铅价整体仍呈现震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价今日大涨，NI2306合约收于187280元/吨。宏观方面美联储加息25bp，靴子落地，油价大跌反映市场在交易衰退逻辑。伦镍假期无视宏观利空消息大幅拉涨，主要原因是LME库存持续下降至4万吨左右的历史低位，且仓单高度集中。叠加今日印尼投资部长表示任何镍生铁(NPI)项目将不再享受免税期，点燃市场做多的热情。该项政 策对目前待投产项目如何处理并未说明，主要针对未来新投资，而近2-3年已投产和待 投产项目已经较为过剩，对短期行情影响有限。月初，现货市场换月，金川镍升水上调5050元/吨，俄镍升水上调5500元/吨，但市场对远月过剩预期较强，特别是7月后供需预计明显转弱，因此短线拉涨成交跟不上。目前国内现货偏紧库存低，供需环比都有增长，短线又是易涨难跌的格局，上行空间有待观察，关注俄镍进口以及国内电积镍产能爬产的进度。 不锈钢跟随镍价上涨，SS2306合约收于15490元/吨。现货市场提前复工，但钢厂控制分货，现货市场开门红，情绪偏向乐观，但持续性存疑。原料端稳中有升，高镍铁最新成交价1125元/镍点，高碳铬铁也在8800元/50基吨以上，废不锈钢11000元/吨， 成本抬升压缩钢厂利润。钢厂5月期货接单情况良好，且部分钢厂低价采购原料并在 盘面锁住利润，预计增产积极性较高，会加大5月供应压力。从近期制造业数据来看，需求端可能令市场失望，去库速度也将随之放缓，市场逐渐重返过剩格局。短线空单暂时回避，观望下周现货市场的变化（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，宏观方面，北京时间5月4号凌晨两点，美联储如期加息25bps，联邦基金利率达到5%-5.25%的目标区间，符合市场预期，并删除了关于暗示关于进一步加息的措辞。鲍威尔在记者会上态度偏鸽，称在利率问题上将采取数据依赖的路径，信贷紧缩的影响很难确定，原则上无需加息至太高的水平，或许可以暂停加息，但也表示通胀仍高于目标，要降低通胀还有很长的路要走，通胀前景不支持降 息。基本面方面，节日期间LME锡库存增加10吨，整体变化不大。目前锡矿供应仍然非常紧张，云南40%锡矿加工费维持在13750元/吨的低位，近期冶炼厂已经开始出现了一些减产，不过目前来看影响不大。消费端来看，下游消费仍然不佳，主要是电子端消费低迷，光伏消费还不错，价格在20万附近的位置，光伏下游采购的积极性比较强。价格方面，目前锡处于供需两弱的状态，锡精矿紧张，不过对精锡产量影响不 大，锡消费还是非常低迷，限制了锡价的上涨空间，社会库存还在积累中。我们认为锡价还是处于震荡偏弱的状态，操作方面建议逢高抛空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 5月4日 4月28日 4月27日 4月26日 4月25日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 55 50 35 35 0 5 5 天津现货升贴水(元/吨） -150 -140 -140 -150 -180 -10 -10 广东现货升贴水（元/吨） 0 50 35 5 -60 -50 -50 沪铜当月-3个月（元/吨） -90 230 260 200 200 -320 -320 精废价差（元/吨） 1168 1168 675 1303 1507 0 0 上海仓单（美元/吨） 25.50 25.50 25.50 25.50 23.00 0.00 0.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -25.75 -24.00 -18.50 -17.00 -17.25 -1.75 -1.75 沪伦比值 7.82 7.83 7.86 7.85 7.80 0.00 0.00 进口现货盈亏（元/吨） -78.07 -239.33 -161.38 -42.81 -229.62 161.26 161.26 进口期货盈亏（元/吨） 258.94 -161.43 140.27 221.40 121.47 420.37 420.37 LME铜库存（吨） 64550 64550 62675 61825 60775 0.00 0.00 COMEX铜库存（短吨） 27647 27647 27647 27497 27249 0.00 0.00 上期所仓单（吨） / 62331 59251 59676 58491 / / 铝 5月4日 4月28日 4月27日 4月26日 4月25日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18510 18480 18570 18760 18830 30 30 对当月升贴水 -10 -20 -20 -10 0 10 10 月差（当月-3个月，10：15分） 90 80 75 75 80 10 10 电解铝利润（山东自备电估算） 3494.36 3462.44 3210.53 3426.96 3495.04 31.92 31.92 内外比值 LMECash-3M 12.00 12.00 -10.50 -13.75 -12.01 0.00 0.00 沪伦比值 7.90 7.92 7.96 7.96 7.87 -0.02 -0.02 进口现货盈亏（元/吨） -821.46 -635.62 -575.73 -570.12 -615.28 -185.84 -185.84 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 998 998 995 990 990 0 0 国产氧化铝指数 2894 2895 2896 2897 2898 -1 -1 澳洲氧化铝FOB 348 353 353 353 355 -5 -5 预焙阳极山东价格 4525 4525 5375 5375 5375 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15650 15650 15650 15750 15850 0 0 精废价差 2860 2830 2920 3010 2980 30 30 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 330 370 300 280 270 -40 -40 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 83.5 85.3 85.3 88.5 88.5 -1.8 -1.8 SMM铝棒社会库存（万吨） 15.77 14.2 14.2 14.9 14.9 1.57 1.57 LME铝库存（吨） 565300 565300 570300 571800 569600 0 0 上期所仓单 / 141811 149352 153196 156400 / / 锌 上海现货价格#0广州现货价格#0天津现货价格#0 上海基差（对当月） 5月4日 21480 21450 21420 100 400 4月28日 21400 21390 21330 100 385 80 3.00 4月27日 21380 21350 21310 105 405 80 0.25 8.14 -514.93 4月26日4月25日 2143021700 2138021670 2137021640 10590 400415 8080 -0.75-7.25 8.128.07 -486.00-470.30 49504950 200200 741.88 较上周末 80 60 90 0 15 60 0.00 0.01 56.11 0 0 0.00 0.00 0.00 较上月末 80 60 90 0 15 60 0.00 0.01 56.11 0 0 0.00 0.00 0.00 0 / / 21666 20839 19562 18688 / 上期所仓单 0 53350 53350 53325 52975 52975 LME锌库存（吨） 12.37 12.37 12.37 10.42 10.42 国内三地库存 1951.58 1637.66 1623.85 1170.54 1170.54 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 699.13 689.23 592.23 592.23 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 200 200 200 进口TC（美元/干吨） 4950 48