有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年5月4日星期四 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 节假日期间伦铜小幅下跌1.23%，宏观方面，中国公布的4月官方制造业PMI数据回落至荣枯线以下，引发市场对需求端收缩的担忧，美国第一共和银行破产引发市场对中小型银行的担忧，北京时间5月4号凌晨两点，美联储如期加息25bps，联邦基金利率达到5%-5.25%的目标区间，符合市场预期，并删除了关于暗示关于进一步加息的措辞。鲍威尔在记者会上态度偏鸽，称在利率问题上将采取数据依赖的路径，信贷紧缩的影响很难确定，原则上无需加息至太高的水平，或许可以暂停加息，但也表示通胀仍高于目标，要降低通胀还有很长的路要走，通胀前景不支持降息。基本面方面，节假日LME铜库存增加2750吨，随着国内、非洲以及南美洲发往东南亚及美国的货增多，海外铜库存呈现回升的趋势。今日开盘后，下游会有逢低备库的需求。价格端来看，美联储加息落地，最近南美和非洲的铜都在往美国欧洲和东南亚发货，境外铜库存见底回升，随着刚果金的铜将释放出来，下半年国内基本面矛盾也将缓解。不过铜价目前在前低的位置，下游买盘也非常多，短期内价格可能有所反复，建议暂时观 望，关注66000附近的支撑性。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 五一假期LME铝价先涨后跌，截至4日收盘，LME铝相比28日15时的2315.5美元/ 吨涨7美元/吨至2322.5美元/吨；美联储公布利率决议加息25个基点靴子落地，但是对衰退的担忧使得美股及原油价格大跌，尤其是原油价格跌回至银行业危机时的谷底的位置；国内4月份制造业PMI指数再度跌落50荣枯线以下至49.2，美国第一银行事件导致市场担忧情绪再起，假期宏观数据偏弱；而产业方面，供应端暂无变动，而成本再度下滑，5月份大厂预焙阳极价格跌850元/吨，意味着成本下滑约400元/吨，而 大厂5月份煤炭招标采购价0.17元/卡，环比上月0.196元/卡大幅下滑，折算5500大 卡约935元/吨；假期日本买家同意将今年第二季度的原铝溢价定为每吨125-130美 元，较今年一季度的溢价上涨45%到53%，国内五一中游加工企业表示多有放假，需求反馈已经有所乏力，结合宏观氛围，预计后市铝价整体承压为主，逢高逐渐布局空单为主（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 假期LME锌价宽幅震荡，截至4日收盘，LME锌相比28日15时2636美元/吨跌19美 元至2617美元/吨；目前锌价偏弱，主要驱动在于远期供应增加的预期较为强烈，结合海外需求表现不佳；宏观方面，假期宏观数据偏弱，国内4月份制造业PMI指数再度跌落50荣枯线以下至49.2，美国第一银行事件导致市场担忧情绪再起，整体偏弱，而美联储公布利率决议，加息25BP靴子落地，对衰退的担忧使得美股及原油价格大跌，尤其是原油价格跌回至银行业危机时的谷底的位置；产业方面，目前国内精炼锌产量同比来看维持高位，精炼端具有较好的利润支持冶炼厂维持高产，所以目前锌价仍然尚未企稳，从宏观和产业来看，整体还处于空配的地位，需要等待冶炼厂集中检修，或需求复苏，否则锌价仍然是逢高沽空的操作为主（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 假期LME铅价先涨后跌，截至4日收盘，LME铅相比28日15时2100美元/吨涨20美 元至2120美元/吨；假期海外产业基本面暂无较大变动，目前国内基本面呈现偏紧的局面，虽然下游需求较弱，采购氛围一般，但是由于上游再生开工率维持低位，铅锭库存维持低位，废旧电瓶维持紧张，原料价格居高不下，导致沪铅整体震荡为主；海外假期价格小幅探涨，预计早盘沪铅小幅高开后低走，整体仍呈现震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 隔夜伦镍收于24600美元/吨，相比4月28日15:00收盘价24000美元/吨上涨2.5%。宏观方面美联储加息25bp，靴子落地，油价大跌反映市场在交易衰退逻辑。伦镍假期无视宏观利空消息大幅拉涨，主要原因是LME库存持续下降至4万吨左右的历史低 位，且仓单较为集中。恰逢月初，消费端换月拉高现货升水，短线可能易涨难跌。但远月过剩预期较强，特别是7月后供需预计明显转弱。建议结合宏观走势，避开近月合约，逢高布局远月空单。 不锈钢没有外盘，现货市场进入假期，成交停滞。节前市场对节后预期乐观，贸易商有一定备货，下游库存仍然偏低。钢厂5月期货接单情况良好，原料端期货价格基本持 稳，盘面也可以锁出利润，预计钢厂增产积极性较高，会加大5月供应压力。节后不锈钢开盘跟随镍价可能出现拉高出货的情况，但从近期制造业PMI数据来看，需求端可能令市场失望，去库速度也将随之放缓。操作建议等待反弹结束做空。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 节假日期间伦锡上涨2.1%，宏观方面，北京时间5月4号凌晨两点，美联储如期加息25bps，联邦基金利率达到5%-5.25%的目标区间，符合市场预期，并删除了关于暗示关于进一步加息的措辞。鲍威尔在记者会上态度偏鸽，称在利率问题上将采取数据依赖的路径，信贷紧缩的影响很难确定，原则上无需加息至太高的水平，或许可以暂停加息，但也表示通胀仍高于目标，要降低通胀还有很长的路要走，通胀前景不支持降息。基本面方面，节日期间LME锡库存增加10吨，整体变化不大。目前锡矿供应仍然非常紧张，云南40%锡矿加工费维持在13750元/吨的低位，近期冶炼厂已经开始出现了一些减产，不过目前来看影响不大。消费端来看，下游消费仍然不佳，主要是电子端消费低迷，光伏消费还不错，价格在20万附近的位置，光伏下游采购的积极性比较强。价格方面，目前锡处于供需两弱的状态，锡精矿紧张，不过对精锡产量影响不大，锡消费还是非常低迷，限制了锡价的上涨空间，社会库存还在积累中。我们认为锡价还是处于震荡偏弱的状态，操作方面建议逢高抛空。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799