金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号：F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年04月24日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.周日，国新办举行推动外贸稳规模优结构国务院政策例行吹风会。商务部、人民银行、海关总署等相关人士在会上透露，将出台一系列举措推动外贸稳规模优结构。具体包括，将发布国别贸易指南，支持企业开拓多元化市场；继续采取一系列措施扩大进口；研究推出新的海关支持举措；将认定第二批国家加工贸易产业园，适时研究出台具体政策，支持加工贸易发展；综合施策、稳定预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定；进一步扩大承保规模，覆盖更多外贸企业，帮助企业降低出口风险等。 2.国家知识产权局在发布会上表示，研究制定新领域、新业态版权保护政策措施；扎实开展知识产权促进“强链”“护链”行动；加强大数据、人工智能、基因技术等新领域新业态知识产权规则研究；将修改完善集成电路布图设计保护条例，适应大规模集成电路发展需要。 3.工信部副部长辛国斌：要继续全力做好稳增长工作，认真研究制定、适时出台稳定和扩大汽车消费的有效政策，更大力度、更高水平推动新能源汽车产业发展；加强顶层设计，建立新能源汽车产业发展部际协调机制；完善政策体系，推动研究并尽快明确2023年后车购税减免政策，制定加快充换电建设、公共领域新能源汽车推广应用等支持政策。 4.数据显示，北向资金全天净卖出38.28亿元，其中沪股通净买入2.08亿元，深股通净卖出40.36亿元。 5.央行公告称，为维护月末流动性平稳，4月24日以利率招标方式开展了1150亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日200亿元逆回购到期，因此单日净投放950亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场继续探底，至收盘，上证50指数跌1.35%，沪深300指数跌1.24%，中证500指数跌0.67%，中证1000指数跌0.71%。沪深两市成交额达10833亿元，北向资金 净卖出38.28亿元。 早盘市场快速探底，芯片、旅游酒店等板块继续领跌，10点后在CPO、新冠治疗等板块带动下出现反弹，但午后有色、机械等周期板块明显回落，权重股纷纷回落，各指数再创新低。 股指期货全线回落，至收盘，主力成交合约IH2305跌1.55%，IF2305跌1.44%，IC2305跌0.84%，IM2305跌0.83%。由于合约换月，各品种各合约基差分化，除IH外，各品种2305合约基差小幅反弹，2306合约基差小幅上升。各品种成交下降15%至27%不等；IH和IF持 仓都增加约2%。 市场博弈加剧，多空分歧加大。由于季报纷纷密集出台，部分个股受业绩增长影响走强，引人注目的是CPO板块的中际旭创和中兴通信，良好的业绩使两者高位继续出现冲高走势，也带动CPO板块，更使人工智能概念保持活跃，即使周五出现大跌之后，在周一整体表现仍强于市场。另一方面，寒锐钴业、圣邦股份、东方财富等基金重仓股公布业绩弱于预期，出现放量大跌，拖累有色、半导体、券商板块，三大板块较大的权重使指数受到较大拖累。 从基本面的角度看，两大因素在盘面有直接反映。一是一季度央行例会后的变态出现变化，市场预期货币政策放缓，周期板块如有色、工程机械等有明显反映。二是周五晚间公布的美国4月Markit综合PMI初值为53.5，高于预期51.2和前值52.3，创近一年新高；服务业PMI初值为53.7，高于预期51.5和前值52.6，创一年新高；制造业PMI初值为50.4，高于预期49和前值49.2，创半年新高。4月21日CMEFedWatch显示5月加息概率较前一天提高4.6个百分点至89.1%，降息时点推迟至年底。受之影响人民币兑美元出现上升，北向资金连续流出，影响A股市场投资者信心。 综上所述，在长假临近前，市场本就有谨慎心态，加之业绩最后集中公布，市场震荡加大，关注前期低点的支撑。 金融期权：今天市场普跌，但成交额较上日有所回落。市场风格方面，中小盘韧性较强。结构上看，传媒通信强势反弹。北向资金净流出38.28亿元。 期权方面，市场持续下跌，多少期权品种隐波继续上行。然而从偏度上看，多少品种虚值认沽隐波涨幅有限。一方面，近期多少期权品种隐波微笑呈现负偏，price-in了部分市场调整预期，同时也显示市场暂时更多避险情绪。 近期市场调整幅度较大，但从历史波动率上看，多数标的波动水平依然维持低位。而多数期权品种的隐波水平自周五以来出现较大反弹，导致波动率风险溢价再次走高，卖方策略盈利空间再次打开，一旦市场企稳或者跌幅放缓，则当前的隐波水平可能很难维持。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 13.57% 12.56% 11.76% 15.11% 14.47% 13.86% 当月平值隐波 19.03% 19.09% 20.92% 22.84% 18.20% 19.49% 成交量 3,139,040 2,057,270 808,944 1,249,241 62,203 153,657 持仓量 2,437,351 1,514,616 752,443 1,116,787 76,753 155,315 国债期货：今日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.23%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约平收。现券方面，银行间主要利率债收益率小幅下行。银行间资金面，DR001加权利率1.6027%，-13.72bp；DR007加权利率2.0708%， -9.80bp。 今日央行公开市场开展1150亿元7天期逆回购操作，净投放950亿元短期流动性，税期过后，市场资金面转松，隔夜回购利率下行幅度较大，回落至1.6%附近。今日权益市场延续弱势，债市情绪向好，各期限期债合约高开后窄幅震荡，小幅收涨。 综合来看，近期高频数据显示，国内商品房销售表现平平，而票据利率也有所回落，叠加外部因素抑制国内市场风险偏好，短期内债市可能将震荡偏强运行。关注4月政治局会议可能释放的增量政策信息。 交易策略：股指期货，区间震荡；国债期货，暂观望 三、数据图表呈现 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 数据来源：Wind、银河期货 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
