有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年4月27日星期四 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格继续回落至66210元/吨附近，宏观方面，美国第一共和银行股价周三收 盘暴跌将近30%报5.69美元，盘中更是创下4.77美元的纪录低点。此前有报道称美国政府不愿干预救援进程，这加剧了人们对这家银行业务改善计划的担忧。由于对美国经济和银行业疲软的担忧挥之不去，标普500指数和道琼斯指数下跌。基本面方面，昨日lme铜库存增加850吨至62675吨，随着南美非洲以及国内出口铜集中发往美国东南亚欧洲等地，境外铜库存见底回升;。价格下跌至67000附近，下游拿货积极，加上五一之前有备库的需求，近两日成交活跃度显著抬升，国内可能会迎来加速去库，不过市场预计下半年刚果金滞留的铜会逐步流入到国内，下半年基本面矛盾将缓解。价格端来看，宏观氛围利空，最近南美和非洲的铜都在往美国欧洲和东南亚发货，境外铜库存见底回升，随着刚果金的铜将释放出来，下半年国内基本面矛盾也将缓解，铜价可能继续震荡走弱，不过目前铜价在前期低点的位置，短期来看可能有所反复，假期建议暂时观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝再度大跌，沪铝2306合约跌255元至18435元/吨；宏观情绪方面维持弱势，俄乌关系缓和的可能性促进油价下跌，今日工业品资金大幅流出，沪铝指数大幅减仓下跌，多单头寸出场观望；除此之外，近期关于美国银行业和地产业的担忧再起，结合3月份欧元区制造业PMI指数乏力的影响，宏观情绪表现不佳；产业方面，今日公布社会库存数据大幅去库4万吨至79.8万吨，铝棒去库0.7万吨，目前铝锭库存维持快速去化，节前略有备货，但是库存低的核心在于入库少，市场对库存的敏感度降低；供应方面暂时企稳，云南目前暂未有进一步减产的动作，进入五月后减产概 率越来越低；现货成交方面，市场反馈交易乏力，抛售比采购更加积极，部分加工企业反馈，节前或将减产或者降负荷，主动去库存；交易策略方面，文华工业品指数日线级别破位下跌，原油价格大跌，大宗商品空头氛围明显，云南减产概率下滑，成本持续下滑，而需求端的压力逐渐显现，出库数据下滑明显，铝空单继续持有，但是长假外盘或存变数，建议空单适当获利了结，轻仓过节，或者利用当前沪铝期权波动率较低的时间节点，利用买权做头寸的保护或者空单的替代（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 昨夜沪锌震荡反弹，日盘再度大跌，沪锌2306合约涨30元至21110元/吨；价格在受到宏观悲观情绪叠加产业基本面偏弱共振抑制下加速下跌，近期欧洲制造业PMI指数维持衰退，美国房地产数据量价齐跌，叠加对银行业的担忧再起，长假来临，工业品资金持续流出，避险情绪升温；国内节前备货库存呈现小幅去化；目前精炼维持高产，TC不断下滑，但是据SMM本周调研，4月国内精炼锌产量将不及53.3万吨，导致下调的根本原因是陕西地区、湖南花垣地区、内蒙古地区炼厂临时设备检修影响， 预计较月初的预期量下调幅度在0.9~1万吨附近；而需求端4月国内下游整体开工有明显下滑，企业反映订单确实乏力，部分企业已将消费恢复预期推迟至5月中下旬；微观市场，现货市场采购氛围表现一般，下游观望情绪较浓，担心继续下跌；交易策略方面，宏观氛围和供需基本面仍旧偏弱，产业链依旧存在利润，但是短期内价格跌幅较大，风险积蓄较多，建议空单节前适当减仓获利了结，轻仓过节（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 沪铅价格近期依然在15200~15400元/吨之间震荡不止，尾盘略有波动；供应方面，近期原生铅炼厂检修影响扩大，供应收紧，再生开工率处于低位；而需求方面，市场维持低迷，下游成品库存压力较大；现货市场成交方面，原生铅临近节前假期气氛渐浓，下游电池厂询价积极性较上一交易日有所减弱，原生铅早间市场成交偏淡；再生铅市场参与者反映，下游电池厂节前备库意愿平平，鲜有入市询价，再生炼企成品出货有限，市场成交维持清淡；废旧电瓶炼企废电瓶采购价依旧偏稳运行，整体反馈市场货少，对回收商反馈收货价格随厂家上调后利润欠佳，料五一节前后废电瓶高位运 行为主。交易策略方面，目前基本面沪铅供需双弱，成本支撑较强，库存绝对值较低，但是下游电池厂成品库存走高，采购氛围一般，所以预计铅维持震荡的走势，长假来临，铅价受宏观影响较小，行情波动有限，投机建议保持空仓观望，套保正常进行（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价反弹遇阻收十字星，NI2306合约收于179420元/吨。临近五一小长假，资金出于避险考虑流出商品市场，镍连续5个交易日减仓。现货市场月末最后一周，贸易商急于出货换月，现货升水继续回落，因俄镍到货，升水下调幅度大于金川镍，二者升水之差已重返千元以上。LME库存仍在微幅减少，但对市场情绪并未产生太大影响。短线价格受宏观预期变化和情绪影响较大，趋势上保持逢高抛空的思路不变。2306合约阻力位于18.5万元/吨一线，可尝试做空。五一小长假包含3个有外盘风险的交易日，建议少量空单持有过节。 不锈钢相对偏强，SS2306合约收于15155元/吨。宏观层面整体氛围转弱，特别是黑色系普跌，反映国内经济预期不乐观。不锈钢再度滞后于黑色走势，与春节后行情有些相似，可能与理论成本在15000附近有关。但成本支撑是动态的，最新NPI成交已在1090元/镍点。现货市场多家钢厂封盘，消费端略显滞后，临近五一下游少量备库，贸 易商已经基本补完库存，钢厂还有增产，压力在厂库累积。钢联最新社会库存减少4.8 万吨至107万吨，去库速度略慢于上周。短线市场还将面临宏观波动，预期变化比较快，可以先观望五一前后是否有反弹的机会，建议空仓过节。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 日内沪锡价格走弱，宏观方面，美国第一共和银行股价周三收盘暴跌将近30%报5.69 美元，盘中更是创下4.77美元的纪录低点。此前有报道称美国政府不愿干预救援进程，这加剧了人们对这家银行业务改善计划的担忧。由于对美国经济和银行业疲软的担忧挥之不去，标普500指数和道琼斯指数下跌。现货端来看，目前市场认为锡价偏高，贸易商逢高抛货的意愿强，近几日积极点价出货，锡矿虽然紧张，但是精锡生产平稳，消费端电子消费疲软，尤其是海外电子消费还在下滑，整体消费比较疲弱，不过目前光伏消费比较好，价格跌到20.5万左右的位置，下游积极补库的意愿比较强。 价格来看，宏观氛围转弱，缅甸实际禁止锡矿开采的可能性不大，精锡库存也非常高，对锡矿的炒作预期告一段落后，开始回归正常的基本面逻辑，可以尝试逢高抛空，假期建议少量空单持有（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 4月27日 4月26日 4月25日 4月24日 4月21日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 35 35 0 10 25 10 -25 天津现货升贴水(元/吨） -140 -150 -180 -180 -180 40 30 广东现货升贴水（元/吨） 35 5 -60 -60 -55 90 -30 沪铜当月-3个月（元/吨） -50 200 220 200 150 10 -290 精废价差（元/吨） 1303 1303 1507 1837 1875 -572 -914 上海仓单（美元/吨） 25.50 25.50 23.00 23.00 23.00 2.50 -10.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -17.25 -22.00 -20.50 -16.00 -15.75 -1.25 -19.50 沪伦比值 7.86 7.85 7.80 7.79 7.76 0.09 0.13 进口现货盈亏（元/吨） -161.38 -42.81 -229.62 -354.00 -386.94 225.56 377.70 进口期货盈亏（元/吨） 140.27 221.40 121.47 -84.61 119.89 20.38 455.39 LME铜库存（吨） 61825 61825 60775 53875 51875 9975.00 -2900.00 COMEX铜库存（短吨） 27497 27497 27249 26425 25478 2235.00 10954.00 上期所仓单（吨） 59251 59676 58491 59813 68000 -8749.00 -12050.00 铝 4月27日 4月26日 4月25日 4月24日 4月21日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18570 18760 18830 18910 19020 -450 -90 对当月升贴水 -20 -10 0 10 20 -40 60 月差（当月-3个月，10：15分） 75 75 80 100 95 -20 35 电解铝利润（山东自备电估算） 3238.88 3426.96 3495.04 3575.04 3577.31 -338.43 464.91 内外比值 LMECash-3M -13.75 -13.75 -12.01 -20.50 -11.00 -2.75 22.50 沪伦比值 7.96 7.96 7.87 7.86 7.79 0.16 0.15 进口现货盈亏（元/吨） -575.73 -570.12 -615.28 -685.85 -757.45 181.73 -22.72 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 990 990 990 990 1009 -19 -85 国产氧化铝指数 2896 2897 2898 2898 2898 -2 -38 澳洲氧化铝FOB 353 353 355 355 355 -2 -10 预焙阳极山东价格 5375 5375 5375 5375 5375 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15650 15750 15850 15850 15950 -300 -300 精废价差 2920 3010 2980 3060 3070 -150 210 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 300 280 270 280 290 10 -80 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 85.3 88.5 88.5 88.5 90.6 -5.3 -23.5 SMM铝棒社会库存（万吨） 14.2 14.9 14.9 14.9 15.26 -1.06 -1.64 LME铝库存（吨） 571800 571800 569600 569600 571400 400 50900 上期所仓单 149352 153196 156400 161188 170684 -21332 -57529 锌 上海现货价格#0广州现货价格#0天津现货价格#0 上海基差（对当月） 4月27日 21380 21350 21310 105 405 4月26日 21430 21380 21370 105 400 80 -0.75 4月25日 21700 21670 21640 90 415 80 -7.25 8.07 -470.30 4月24日4月21日 2188022180 2180022160 2181022110 9585 380370 8080 -12.75-14.25 8.068.01 -470.44-568.81 49504950 200200 816.13 较上周末 -800 -810 -800 20 35 60 13.50 0.13 53.88 0 0 -117.00 5.28 -0.09 较上月末 -1430 -1470 -1430 95 110 60 -25.50 0.37 950.06 -150 -10 -