有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年4月27日星期四 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜震荡走势，宏观方面，美国第一共和银行股价周三收盘暴跌将近30%报5.69 美元，盘中更是创下4.77美元的纪录低点。此前有报道称美国政府不愿干预救援进程，这加剧了人们对这家银行业务改善计划的担忧。由于对美国经济和银行业疲软的担忧挥之不去，标普500指数和道琼斯指数下跌。基本面方面，昨日lme铜库存增加1050吨，随着南美非洲以及国内出口铜集中发往美国东南亚欧洲等地，境外铜库存见 底回升;。价格下跌至68000以下，下游拿货积极，近两日成交活跃度显著抬升，国内可能会迎来加速去库，不过市场预计下半年刚果金滞留的铜会逐步流入到国内，下半年基本面矛盾将缓解。价格端来看，宏观氛围利空，最近南美和非洲的铜都在往美国欧洲和东南亚发货，境外铜库存见底回升，随着刚果金的铜将释放出来，下半年国内基本面矛盾也将缓解，铜价可能继续震荡走弱，暂时关注前期低点8442美元/吨附近的表现，如果跌破前低的位置，铜价可能会打开新的下跌空间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝弱势震荡，沪铝2306合约跌70元至18620元/吨；目前市场价格受宏观氛围 不佳叠加基本面走弱的影响而偏弱；昨夜美国美国3月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值下降0.4%，为连续第二个月下降且降幅超预期，这表明更高的借贷成本和不明朗的经济前景正在抑制资本投资；今日公布社会库存数据，目前铝锭库存维持快速去化，节前略有备货，但入库维持绝对低位；供应方面暂时企稳，云南目前暂未有进一步减产的动作，进入五月后减产概率越来越低；现货成交方面，市场反馈交易乏力，抛售比采购更加积极，部分加工企业反馈，节前或将减产或者降负荷，主动去库存，巩义铝锭出库数据下滑明显，连续两日当地呈现小幅垒库；交易策略方面，文华工业品指数日线级别破位下跌，原油昨夜价格大跌，大宗商品空头氛围明显，云南减 产概率下滑，成本持续下滑，而需求端的压力逐渐显现，出库数据下滑明显，预计铝价承压下行，建议持空对待（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌震荡反弹，价格在受到宏观悲观情绪叠加产业基本面偏弱共振抑制下加速下跌，跌至日线下行通道下沿后超跌反弹，昨夜ZN2306合约涨260元至21340元/吨；宏观方面，昨夜美国3月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值下降0.4%，为连续第二个月下降且降幅超预期，这表明更高的借贷成本和不明朗的经济前景正在抑制资本投资；库存方面，国内节前备货库存小幅去库，而lme库存前期库存上扬至5万吨附近；目前精炼维持高产，TC不断下滑，而需求端4月国内下游整体开工有明显下滑，企业反映订单确实乏力，部分企业已将消费恢复预期推迟至5月中下旬；微观市场，周三现货市场采购氛围表现一般，近两天以来相比周一明显走弱，下游观望情绪较浓，担心继续下跌；交易策略方面，宏观氛围偏弱，基本面疲软，但是连续下跌后积蓄的风险放大，谨慎追空或等反弹后逢高沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 昨夜沪铅小幅走低，但沪铅价格依然在15200~15400元/吨之间震荡不止；近期库存在交割完后再度开始转移，叠加五一节前备货和原生铅方面检修的影响，略有减少；供应方面，近期原生铅炼厂检修影响扩大，供应收紧，再生开工率处于低位，4省再生铅开工率周度持平，维持在42.33%；而需求方面，市场维持低迷，下游成品库存压力较 大；交易策略方面，目前基本面沪铅供需双弱，成本支撑较强，库存绝对值较低，但是下游电池厂成品库存走高，采购氛围一般，所以预计铅维持震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价夜盘小幅反弹，NI2306合约收于180340元/吨。宏观方面整体氛围偏空，海外交易衰退预期，国内对房地产可持续增长抱持怀疑态度，加之临近五一小长假，资金出于避险考虑流出商品市场。现货市场月末最后一周，昨日现货升水继续回落，因部分俄镍已经到货，俄镍升水下调幅度大于金川镍。下游采购略有回暖，LME库存仍在微幅减少，但对市场情绪并未产生太大影响。趋势上保持反弹做空的思路，阻力位18.5万元/ 吨一线，关注纯镍及硫酸镍价差以及国内纯镍产能建设进度。 不锈钢相对偏强，SS2306合约收于15100元/吨。宏观层面整体氛围转弱，特别是黑色系普跌，反映国内经济预期不乐观。不锈钢再度滞后于黑色走势，与春节后行情有些相似，可能与理论成本在15000附近有关。但成本支撑是动态的，昨日NPI最新成交有几笔已经跌至1090元/镍点。消费端略显滞后，临近五一下游少量备库，贸易商已经基本补完库存。钢厂还有增产，广东甬金三期冷轧项目昨日投产，五一之后钢厂的库存压力会比较大。短线市场还将面临宏观波动，预期变化比较快，可以先观望五一前后是否有反弹的机会，建议保持反弹做空的思路不变。（以上观点仅供参考，不做为入市依 据）。 锡 昨日沪锡价格冲高回落，宏观方面，美国第一共和银行股价周三收盘暴跌将近30%报 5.69美元，盘中更是创下4.77美元的纪录低点。此前有报道称美国政府不愿干预救援进程，这加剧了人们对这家银行业务改善计划的担忧。由于对美国经济和银行业疲软的担忧挥之不去，标普500指数和道琼斯指数下跌。现货端来看，目前市场认为锡价偏高，贸易商逢高抛货的意愿强，近几日积极点价出货，锡矿虽然紧张，但是精锡生产平稳，消费端电子消费疲软，尤其是海外电子消费还在下滑，整体消费比较疲弱，不过目前光伏消费比较好，价格跌到20.5万左右的位置，下游积极补库的意愿比较强。价格来看，宏观氛围转弱，缅甸实际禁止锡矿开采的可能性不大，精锡库存也非常高，对锡矿的炒作预期告一段落后，开始回归正常的基本面逻辑，可以尝试逢高抛空。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
