有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年4月26日星期三 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格回落，宏观方面，美股主要股指周二录得本月迄今最大跌幅，联合包裹公布的悲观营收预估加剧了投资者对美国经济放缓的担忧，而第一共和银行存款大幅下降，加剧了对银行业健康状况的担忧。基本面方面，昨日lme铜库存增加6900吨，comex铜库存小幅垒库824吨，随着南美和非洲铜集中发往美国东南亚欧洲等地，境外铜库存见底回升;价格下跌至68000以下，下游拿货积极，近两日成交活跃度显著抬升，国内可能会迎来加速去库，不过市场预计下半年刚果金滞留的铜会逐步流入到国内，下半年基本面矛盾将缓解。价格端来看，宏观氛围利空，最近南美和非洲的铜都在往美国欧洲和东南亚发货，境外铜库存见底回升，随着刚果金的铜将释放出来，下半年国内基本面矛盾也将缓解，铜价可能继续震荡走弱，关注前期低点8442美元/吨附近的表现。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝低开低走，大幅下跌，沪铝2306合约跌150元至18650元/吨；目前市场价格随大宗整体价格回落而回落，宏观方面，目前市场内外对中国经济复苏的预期走弱，人民币贬值，商品普跌，尤其是代表内需商品的黑色系连续大跌，而海外方面，五月份美联储最后一次加息，海外对冲基金做空美国十年国债的仓位达到了有史以来 最重，然而美国市场的隐含波动率VIX却下降到了17个月最低，市场存在较大风险，股市和商品共振回落；目前产业端成本或将维持下跌，煤炭价格5500K最近再度跌破千元关口，而5月份预焙阳极价格或将因原料价格回落而进一步回落，行业加权平均成本或将跌入万六开头，东部部分自备电铝厂成本降至万五开头；目前铝锭库存维持快速去化，周一铝锭社会库存再度去库2.6万吨至83.8万吨，铝棒去库0.45万吨至 15.9万吨，出库连续下滑，入库维持低位；供应方面暂时企稳，云南目前暂未有进一步减产的动作，进入五月后减产概率越来越低；现货成交方面，市场反馈交易乏力， 缺少节前备货的热情，部分加工企业反馈，节前或将减产或者降负荷，巩义铝锭出库数据下滑明显；交易策略方面，文华工业品指数日线级别破位下跌，大宗商品空头趋势明显，沪铝本身减产概率下滑，成本持续下滑，而需求端的压力逐渐显现，出库数据下滑明显，预计铝价承压下行，建议持空对待（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌再度大跌，ZN2306合约跌505元至20950元/吨，目前宏观悲观氛围与产业弱势的逻辑共振，锌价跌跌不休；宏观方面，市场内外对中国经济复苏的预期走弱，人民币贬值，商品普跌，尤其是代表内需商品的黑色系连续大跌，而海外方面，五月份美联储最后一次加息，海外对冲基金做空美国十年国债的仓位达到了有史以来最重，然而美国市场的隐含波动率VIX却下降到了17个月最低，市场存在较大风险，股市和商品共振回落，国内不动产登记得信息再度压垮了市场情绪；需求方面，钢厂的集中检修和铁水的减产打崩了黑色市场，卷板产量的预期下滑也是锌市场偏弱的重要因素，间接传导至镀锌板卷产量的走弱；目前锌当下和未来供应端的压力均较大；库存方面，国内节前备货库存小幅去库，而lme库存前期库存上扬至5万吨附近；现货成交上，周二市场采购氛围再度回落，缺少持续性的采购氛围，宏观氛围转弱，基本面疲软，需求端缺乏故事使得锌维持空配的角色，目前市场缺乏做多的动力和热情，空头市场空单继续持有 （以上观点仅供参考，不作为入市依据）铅 昨夜沪铅价格依然维持震荡，受宏观情绪小幅回落，沪铅2306合约近期在15200~15400元/吨之间震荡不止，缺乏有力的做市资金来改变当前的局势；库存方面，SMM社会库存周一显示铅锭库存环比减少约0.15万吨至2.96万吨，库存在交割 完后再度开始转移，叠加五一节前备货和原生铅方面检修的影响；目前供应方面再生开工率处于低位，产量逐渐减少，4省再生铅开工率周度持平，维持在42.33%；而需求方面，市场维持低迷，下游成品库存压力较大；交易策略方面，目前基本面沪铅供需双弱，成本支撑较强，节前仍有备货的需求，预计铅锭维持紧张，但是下游电池厂成品库存走高，采购氛围一般，所以预计铅维持震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价跟随商品空头氛围下跌，NI2306合约收于177700元/吨。宏观方面整体氛围转 弱，海外交易衰退预期和美国银行风险，国内不动产登记也引发市场对房地产市场的担忧。现货市场月末最后一周，升水偏向收窄，因部分俄镍已经有清关，俄镍升水下调幅度大于金川镍。此外，硫酸镍价格继续下跌，纯镍和硫酸镍价差重返3万以上，从套利角度仍有空间，纯镍短期“估值底”仍有距离。短线宏观数据陆续出台，又临近五一小长假，市场避险情绪引发资金离场。长线空头趋势不变，关注纯镍及硫酸镍价差以及国内纯镍产能建设进度。 不锈钢相对偏强，跌幅微弱，SS2306合约收于14975元/吨。宏观层面整体氛围转弱，特别是黑色系普跌，反映国内经济预期不乐观。不锈钢再度滞后于黑色走势，与春节后行情有些相似，可能与理论成本在15000附近有关。但成本支撑都是动态的，钢厂利润预计还将继续收窄。消费端略显滞后，临近五一还没有见到下游大规模备库，只有贸易商补充规格，临近换月又需要让利出货，现货市场承压。短线市场还将面临宏观波动，避险情绪引发资金离场，价格也相应承压；长线供过于求局面难改，保持反弹做空思路（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格下跌，宏观方面，美股主要股指周二录得本月迄今最大跌幅，联合包裹公布的悲观营收预估加剧了投资者对美国经济放缓的担忧，而第一共和银行存款大幅下降，加剧了对银行业健康状况的担忧，有色金属共振式下跌。现货端来看，目前市场认为锡价偏高，贸易商逢高抛货的意愿强，近几日积极点价出货，锡矿虽然紧张，但是精锡生产平稳，消费端电子消费疲软，尤其是海外电子消费还在下滑，整体消费比较疲弱，上周锡社会库存小幅增加。价格来看，宏观氛围转弱，缅甸实际禁止锡矿开采的可能性不大，精锡库存也非常高，对锡矿的炒作预期告一段落后，开始回归正常的基本面逻辑，可以尝试逢高抛空。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
