有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年4月25日星期二 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格走势偏弱，宏观方面，市场预计随着中国经济正在步入正轨，中国可能将政策发展重点转向提振商业信心，增加就业和加强房地产市场，无需增加额外措 施，上证指数下跌。基本面方面，今日lme铜库存增加6900吨，昨日comex铜库存小幅垒库302吨，随着南美和非洲铜集中发往美国东南亚欧洲等地，境外铜库存见底回 升;最近国内去库力度放缓，一是因为进入4月份以后消费环比走弱，二是因为价格因 素，不过近两日价格回落至68000附近，下游拿货情绪有所好转。价格端来看，目前宏观氛围利空，最近国内去库压力放缓，现在南美和非洲的铜都在往美国欧洲和东南亚发货，境外铜库存见底回升，铜价可能继续震荡走弱，关注下游的采购力度（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝维持弱势，AL2306合约跌100元至18800元/吨；目前市场价格随大宗整体价格回落而回落，宏观方面，海外宏观情绪目前处于暴风雨前的宁静，对冲基金做空美国十年国债的仓位达到了有史以来最重，然而美国市场的隐含波动率VIX却下降到了17个月最低；国内方面4月底召开政治局会议，一季度经济表现分化，或有一定的政策预期存在；目前产业端成本或将维持下跌，煤炭价格5500K最近再度跌破千元关 口，而5月份预焙阳极价格或将因原料价格回落而进一步回落，行业加权平均成本或 将跌入万六开头；目前铝锭库存维持快速去化，周一铝锭社会库存再度去库2.6万吨至 83.8万吨，铝棒去库0.45万吨至15.9万吨，继续维持高速去库；供应方面暂时企稳，云南目前暂未有进一步减产的动作；现货成交方面，目前长单交易的月底，现货市场存在一定的挺价，但是整体较为乏力，缺少节前备货的热情；交易策略方面，商品氛 围近期偏空，文华工业品指数破位下跌，需求端的压力逐渐显现，出库数据下滑明显，预计铝价承压下行，建议偏空对待（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 今日锌价维持弱势，伴随黑色系商品共振下跌，ZN2306合约跌365元至21355元/吨；宏观方面，海外宏观情绪目前处于暴风雨前的宁静，对冲基金做空美国十年国债的仓位达到了有史以来最重，然而美国市场的隐含波动率VIX却下降到了17个月最低；国内方面4月底召开政治局会议，一季度经济表现分化，或有一定的政策预期存在；而交易属性方面，钢厂的集中检修和铁水的减产打崩了黑色市场，卷板产量的预期下滑也是锌市场偏弱的重要因素，间接传导至镀锌板卷产量的走弱；现货成交上，价格急跌时点价略有好转，但是今日市场采购氛围再度回落，缺少持续性的采购氛围，基本面的疲软、需求端缺乏故事使得锌维持空配的定义，目前市场缺乏做多的动力和热情，空头市场维持逢高沽空的操作，根据近期日线的下行通道配置空单（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 沪铅价格依然维持震荡，沪铅2306合约近期在15200~15400元/吨之间震荡不止，缺乏有力的做市资金来改变当前的局势，库存方面，SMM社会库存周一显示铅锭库存环比减少约0.15万吨至2.96万吨，库存在交割完后再度开始转移，叠加五一节前备货和原生铅方面检修的影响；目前供应方面在5月份检修增加，预计产量逐渐减少，4省再生铅开工率本周持平，维持在42.33%；交易策略方面，目前基本面沪铅供需双弱，成本支撑较强，节前仍有备货的需求，预计铅锭维持紧张，但是下游电池厂库存走高，采购氛围一般，所以预计铅维持震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价小幅反弹，NI2306合约收于183140元/吨。宏观方面整体氛围转弱，美元下跌铜价走软，可能反映海外的衰退预期。现货市场月末最后一周，升水偏向收窄，因部分俄镍已有清关，俄镍升水下调幅度大于金川镍。此外，硫酸镍价格继续下跌，纯镍和硫酸镍价差重返3万以上，从套利角度仍有空间，纯镍短期“估值底”仍有距离。短线宏观数据陆续出台，预期变化较快，镍波动较大，长线空头趋势不变，关注纯镍及硫酸镍价差以及国内纯镍产能建设进度。 不锈钢大跌后反弹，SS2306合约收于15040元/吨。宏观层面，近期股市反映市场情绪转为悲观。不锈钢即期利润偏高，钢厂纷纷采购原料加大生产力度，预计4月产量环 比增加。铬系原料坚挺，青山5月招标价环比持平于8795元/50基，镍铁价格也维持 1110-1150元/镍点之间，折算成本近15000元/吨，钢厂利润逐渐收窄。消费端略显滞后，临近五一还没有见到下游大规模备库，只有贸易商补充规格，临近换月又需要让利出货，现货市场今日普跌100左右。短线市场还将面临宏观波动，不宜追涨杀跌，价格倾向于围绕成本宽幅震荡；长线供过于求局面难改，保持反弹做空思路（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，宏观方面，隔夜宏观氛围利空，市场预计中国可能将政策发展重点转向提振商业信心，增加就业和加强房地产市场，无需更多刺激，上证指数下跌。现货端来看，目前市场认为锡价偏高，贸易商逢高保值的意愿强，积极点价出货，锡矿虽然紧张，但是精锡生产平稳，消费端电子消费疲软，尤其是海外电子消费还在下滑，整体消费比较疲弱，上周锡社会库存小幅增加。价格来看，宏观氛围转弱，缅甸实际禁止锡矿开采的可能性不大，精锡库存也非常高，对锡矿的炒作预期可能告一段落后，开始回归基本面逻辑，可以尝试逢高抛空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 4月25日 4月24日 4月21日 4月20日 4月19日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 0 10 25 10 80 -25 -60 天津现货升贴水(元/吨） -180 -180 -180 -180 -150 0 -10 广东现货升贴水（元/吨） -60 -60 -55 -45 0 -5 -125 沪铜当月-3个月（元/吨） -80 200 170 150 240 -20 -320 精废价差（元/吨） 1507 1507 1837 1875 2082 -368 -710 上海仓单（美元/吨） 23.00 23.00 23.00 27.50 27.50 0.00 -12.50 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -20.50 -16.00 -15.75 -17.75 -8.10 -4.50 -22.75 沪伦比值 7.80 7.79 7.76 7.77 7.76 0.03 0.07 进口现货盈亏（元/吨） -229.62 -354.00 -386.94 -405.53 -303.89 157.33 309.46 进口期货盈亏（元/吨） 121.47 -84.61 119.89 121.97 197.95 1.58 436.59 LME铜库存（吨） 53875 53875 51875 51850 51175 2025.00 -10850.00 COMEX铜库存（短吨） 26425 26425 25478 25262 24484 1163.00 9882.00 上期所仓单（吨） 58491 59813 68000 75092 79781 -9509.00 -12810.00 铝 4月25日 4月24日 4月21日 4月20日 4月19日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18830 18910 19020 19110 19030 -190 170 对当月升贴水 0 10 20 30 30 -20 80 月差（当月-3个月，10：15分） 80 100 95 90 110 -15 40 电解铝利润（山东自备电估算） 3495.04 3575.04 3577.31 3623.69 3521.01 -82.27 721.07 内外比值 LMECash-3M -20.50 -20.50 -11.00 -12.50 -17.60 -9.50 15.75 沪伦比值 7.87 7.86 7.79 7.81 7.80 0.08 0.07 进口现货盈亏（元/吨） -615.28 -685.85 -757.45 -708.44 -671.69 142.18 -62.27 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 990 990 1009 1015 1019 -19 -85 国产氧化铝指数 2898 2898 2898 2903 2903 0 -36 澳洲氧化铝FOB 355 355 355 355 355 0 -8 预焙阳极山东价格 5375 5375 5375 5375 5375 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15850 15850 15950 16050 16050 -100 -100 精废价差 2980 3060 3070 3060 2980 -90 270 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 440 280 290 250 280 150 60 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 88.5 88.5 90.6 90.6 93.5 -2.1 -20.3 SMM铝棒社会库存（万吨） 14.9 14.9 15.26 15.26 15.51 -0.36 -0.94 LME铝库存（吨） 569600 569600 571400 572275 573575 -1800 48700 上期所仓单 156400 161188 170684 177587 182235 -14284 -50481 锌 4月25日 4月24日 4月21日 4月20日 4月19日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 21700 21880 22180 22160 22420 -480 -1110 广州现货价格#0 21670 21800 22160 22170 22420 -490 -1150 天津现货价格#0 21640 21810 22110 22100 22360 -470 -1100 上海基差（对当月） 90 95 85 80 65 5 80 期货月差（当月-三个月） 415 380 370 300 340 45 120 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) -12.75 -12.75 -14.25 -12.50 -7.75 1.50 -37.50 沪伦比值 8.07 8.06 8.01 7.96 7.86 0.06 0.31 进口现货盈亏（元/吨） -470.30 -470.44 -568.81 -762.32 -1074.14 98.51 994.68 国产矿TC（元/金属吨） 4950 4950 4950 4950 4950 0 -150 进口TC（美元/干吨） 200 200 200 200 200 0 -10 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 768.13 768.13 816.13 814.03 884.71 -48.00 -330.42 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 1782.50 1782.50 1632.38 1453.75 1710.69 150.12 456.31 国内三地库存 12.37 12.37 12.46 12.88 12.88 -0.09 -1.12 LME锌库存（吨） 53500 53500 53500 53500 49075 0 8425 上期所仓单 21666 25786 27172 29030 29984 -5506 -17039 镍 4月25日 4月24日 4月21日 4月20日 4月19日 较上周末 较上月末 镍现货价（元/吨） 191450 190800 196250