专业研究·创造价值 2023年4月25日聚酯 聚酯日报 核心观点 PTA 宝城期货研究所 投资咨询团队 今日PTA主力合约PTA2309最终收盘于5688元/吨,较上一交易日收盘价上涨24元/吨,整体变化幅度为0.42%。基差来看,本周现货基差参考2305合约升水55-60自提。上游来看,产油国5月起将落实额外减产计划,同时近期中国燃油需求向好带动油价出现上涨。PX方面,下游现货紧张,叠加PX进入检修季,预计短期PX价格或将相对油价表现坚挺。上周五PX价格较上一交易日下跌17美元/吨,收于1093美元/吨CFR中国。折算PTA现货加工费约为569元/吨,盘面主力合约加工利润为-37元/吨。下游来看,昨日江浙地区聚酯市场弱势整理,聚酯工厂亏损压力仍存,主流工厂计划撑到月底再调整价格,下游坯布市场出货速度缓慢,市场心态相对悲观,因此聚酯市场产销表现清淡。具体来看,昨日涤纶长丝产销为44%,涤纶短纤产销为41%。供需结构来看,近期PTA装置开工率出现回升,现货市场流通性维持偏紧。需求端聚酯各品种利润表现依旧低迷,聚酯综合利润维持亏损,而聚酯库存持续累库,库存绝对量同比依然处于中性偏高状态。聚酯开工近期微幅下滑,当前聚酯企业减产效果仍不明显,未来需重点关注聚酯企业减产降负情况。终端织造开机率持续下降,内销市场温和转淡,外贸订单未见起色。临近五一,终端减产幅度或加大。整体来看,短期油价偏弱震荡,而PX供应维持偏紧下或将使得成本端的支撑作用相对较强。PTA自身供需结构短期表现边际走弱,但现货流通性持续偏紧下或将使得PTA价格难有大幅下跌空间,预计短期或将呈现偏强震荡运行。 乙二醇 今日乙二醇主力合约2309最后收盘于4239元/吨,较上一交易日收盘价上涨8元/吨,整体变化幅度为0.19%。基差来看,本周现货贴水09合约135-140。供应端来看,近期装置开工率有所回升,供应量或将出现上升。而5月卫星石化、恒力石化、浙石化等装置均计划转产EO,远端供应仍存缩量预期。进口方面,4月进口到港量预计回升,港口库存或难出现去库态势。需求端聚酯各品种利润表现依旧低迷,聚酯综合利润维持亏损,而聚酯库存持续累库,库存绝对量同比依然处于中性偏高状态。聚酯开工近期微幅下滑,当前聚酯企业减产效果仍不明显,未来需重点关注聚酯企业减产降负情况。终端织造开机率持续下降,内销市场温和转淡,外贸订单未见起色。临近五一,终端减产幅度或加大。综合来看,短期乙二醇供应端有所回升,而中期供应存在缩量预期。需求端聚酯开工微幅下滑,未来仍需重点关注减产实际实施情况,乙二醇供需结构边际走弱,预计未来乙二醇价格走势或将呈现宽幅震荡运行。 (仅供参考,不构成任何投资建议) 聚酯|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/24 1产业动态 PTA 蓬威石化90万吨PTA装置重启后仍在调试中,当前尚未官宣正常运行。 2产业链概况 图1聚酯产业链概况 聚酯产业链日报 汇率 6.8985 6.8898 6.8796 6.8966 6.8749 类型 名称 日期 类型 名称 4-24 4-21 4-20 4-19 4-18 4-24 4-21 4-20 4-19 4-18 上游价格 布伦特原油 82.54 81.66 81.1 83.12 84.77 上游加工利润 石脑油加工利润 53.7 60.2 64.7 48.1 48.1 WTI原油 78.76 77.87 77.37 79.24 80.9 甲醇华东 2592.5 2602.5 2577.5 2570 2560 乙烯东北亚 921 921 921 921 921 PX加工利润 432.6 449.6 456.3 474.0 469.9 石脑油日本 660.38 660.38 660.75 659.00 671.13 PX外盘 1093 1110 1117 1133 1141 中游价格 PTA内盘 6270 6340 6370 6385 6425 PTA价差 PTA加工利润 568.9 557.5 559.7 476.9 493.9 PTA外盘 900 900 900 900 900 PTA基差 606 614 590 511 483 PTA1月 5468 5500 5562 5648 5702 PTA1-5价差 -662 -718 -730 -686 -694 PTA5月 6130 6218 6292 6334 6396 PTA5-9价差 466 492 512 460 454 PTA9月 5664 5726 5780 5874 5942 PTA9-1价差 196 226 218 226 240 MEG内盘 4105 4205 4135 4135 4120 MEG价差 MEG进口利润 -129.6 -90.0 -112.8 -123.1 -124.9 MEG外盘 507 515 510 510 510 MEG基差 -126 -145 -183 -113 -50 MEG1月 4300 4411 4369 4306 4340 MEG1-5价差 186 186 169 161 170 MEG5月 4114 4225 4200 4145 4170 MEG5-9价差 -117 -125 -118 -103 -105 MEG9月 4231 4350 4318 4248 4275 MEG9-1价差 -69 -61 -51 -58 -65 下游价格 PF1月 7150 7198 7258 7334 7386 PF价差 PF1-5价差 -160 -132 -152 -158 -252 PF5月 7310 7330 7410 7492 7638 PF5-9价差 70 26 38 52 126 PF9月 7240 7304 7372 7440 7512 PF9-1价差 90 106 114 106 126 数据来源:Wind、宝城期货 图2PTA、MEG价格及基差 PTA价格及基差MEG价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源:Wind、宝城期货 图3聚酯价格 POY价格DTY价格FDY价格涤短价格 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018/1/2 2018/4/2 2018/7/2 2018/10/2 2019/1/2 2019/4/2 2019/7/2 2019/10/2 2020/1/2 2020/4/2 2020/7/2 2020/10/2 2021/1/2 2021/4/2 2021/7/2 2021/10/2 0 数据来源:Wind、宝城期货 图4PTA现货加工利润 PTA加工费 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 201520162017201820192020202120222023 数据来源:Wind、宝城期货 图5乙二醇各工艺利润 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) (2,000) (3,000) (4,000) 500 甲醇MTO利润 石脑油制利润(右轴) 乙烯制法利润(右轴) 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) (400) 数据来源:Wind、宝城期货 图6聚酯综合利润 聚酯综合利润 1000800600400200 0 -200-400 01/0202/0103/0204/01 05/0206/0107/0107/31 08/3009/2911/0512/05 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源:Wind、宝城期货 图7聚酯产业链开工率 PX开工率PTA开工率聚酯开工率织造开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/12/1 2020/3/1 2020/6/1 2020/9/1 2020/12/1 2021/3/1 2021/6/1 2021/9/1 2021/12/1 2022/3/1 2022/6/1 2022/9/1 2022/12/1 2023/3/1 0 数据来源:Wind、宝城期货 投资咨询团队简介: 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。