有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年4月24日星期一 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 铜价震荡偏弱，宏观方面，当前宏观氛围浓郁，市场押注美联储至少还会继续加息一次，有色金属走弱。基本面方面，上周全球库存小幅去库4000吨，lme和comex铜库存小幅垒库，随着南美和非洲铜集中发往美国东南亚欧洲等地，境外铜库存见底回 升，保税区铜库存变化不大，国内社库小幅去库8000吨，由于价格上涨，以及4月份 以后消费开始走弱，下游拿货情绪不佳，价格回到68500附近以后消费逐渐转好。价格端来看，最近宏观氛围走弱，现货端最近成交较为清淡，国内去库压力放缓，现在南美和非洲的铜都在往美国欧洲和东南亚发货，LME铜库存继续下降的空间不大，COMEX见底回升，铜价下方还有空间，关注下游的采购力度（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 沪铝维持弱势，当下商品空头氛围浓郁，在黑色系商品大跌的带动下，工业品指数破位下跌，沪铝自从多头高位大幅减仓下跌后，上行趋势被破坏，AL2306合约高开低走，跌175元收于18835元/吨；宏观方面，欧元区主要经济体4月份制造业PMI指数 继续维持大幅衰退，大幅处于50荣枯线下方，美国地产数据大幅转弱，继银行业危机后再度引发担忧的另一个行业；基本面方面；成本或将维持下跌，5月份预焙阳极价格或将因原料价格回落而进一步回落，行业加权平均成本或将跌入万六开头；目前铝锭库存维持去化，周四铝锭社会库存再度去库3.1万吨至86.4万吨，铝棒去库0.8万吨至 16.35万吨，继续维持高速去库；近一期的铝棒铝杆产量显示铝水消费还在增强，也就是铸锭还是少；供应方面暂时企稳，云南目前暂未有进一步减产的动作；现货成交方面，上周市场整体先强后偏弱，价格大涨后下游接货情绪走弱，甩货情绪起来；交易 策略方面，商品氛围近期偏空，沪铝抵抗式回落，铝价目前尚未企稳，或将进一步下跌调整，关注下游节前备货的支撑（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 沪锌大幅下跌，ZN2306合约跌270元至21430元/吨；宏观方面，欧元区主要经济体4月份制造业PMI指数继续维持大幅衰退，大幅处于50荣枯线下方；近期对美国衰退的交易再起，市场担忧欧美地产行业出现崩塌，在经历了2月的意外大涨之后，美国3月成屋销售重拾下跌态势，且不及预期；而国内方面，张文宏发文称新冠第二次感染或将来临，市场恐慌加剧，股市和商品共振大跌；基本面方面，近期下游需求略有恢复，但是整体仍旧一般，临近长假，下游采购氛围较好，逢低备货的意愿较强；交易策略方面，目前锌的基本面整体表现一般，供给端的增长预期较为积极，使得锌成为空配的品种，长假来临前有补库需求，带来一定的支撑，但目前整个商品氛围表现偏弱，预计短期内锌价或将呈现震荡偏弱走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 沪铅价格震荡，沪铅2306合约跌40元至15300元/吨，宏观氛围不佳，股市和商品共振回落，铅价共振承压回落；基本面，SMM社会库存显示铅锭库存环比减少约1.12万吨至3.1万吨，库存在交割完后再度开始转移；目前供应方面在5月份检修增加，预计产量逐渐减少，4省再生铅开工率本周持平，维持在42.33%，而现货成交方面，原生铅期铅偏弱震荡运行，下游逢低入市拿货补库，再生铅下游电池厂入市询价意愿不 高，再生炼企反映成品出货困难，交投氛围冷清；废旧电瓶；交易策略方面，目前基本面沪铅供需双弱，成本支撑较强，节前仍有备货的需求，节后供给端检修增多，预计铅锭维持紧张，所以预计铅维持震荡的走势，维持高抛低吸的操作（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍内外盘齐跌，NI2306合约收于181900元/吨。宏观方面整体氛围转弱，股市和商品都在下跌。现货市场早间盘面下行成交略有改善，俄镍和金川镍升水均有下调，俄镍重新低于金川镍升水。此外纯镍和硫酸镍价差拉大至超过3万元/吨，吸引套利资金入场。4月印尼NPI也有转产冰镍的产线，目前因硫酸镍持续下跌，高冰镍较少用于生产硫酸镍，大多作为生产电积镍的原料。预计随着电积镍产能不断投放，纯镍和硫酸镍 的价差会重新收回合理估值区间。短线宏观预期变化较快，镍波动较大，长线空头趋势不变，关注俄镍进口情况以及国内纯镍产能建设进度。 不锈钢独力难支，SS2306合约收于14910元/吨。宏观层面，近期股市反映市场情绪转为悲观。不锈钢即期利润偏高，钢厂纷纷采购原料加大生产力度，预计4月产量环比增加。消费端略显滞后，临近五一还没有见到下游大规模备库，只有贸易商补充规 格，临近换月，又需要让利出货。短线市场又将面临宏观波动，不宜追涨杀跌，价格倾向于宽幅震荡；长线供过于求局面难改，保持反弹做空思路（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 锡价震荡走弱，宏观方面，当前宏观氛围浓郁，市场押注美联储至少还会加息一次，有色金属走势偏弱。现货端来看，目前市场认为锡价偏高，贸易商逢高保值的意愿强，近几日积极点价出货，锡矿虽然紧张，但是精锡生产平稳，消费端电子消费疲软，尤其是海外电子消费还在下滑，整体消费比较疲弱，上周锡社会库存小幅增加。价格来看，宏观氛围转弱，缅甸实际禁止锡矿开采的可能性不大，精锡库存也非常高，对锡矿的炒作预期可能告一段落，可以尝试逢高抛空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 4月24日 4月21日 4月20日 4月19日 4月18日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 10 25 10 80 85 -15 -50 天津现货升贴水(元/吨） -180 -180 -180 -150 -130 0 -10 广东现货升贴水（元/吨） -60 -55 -45 0 20 -5 -125 沪铜当月-3个月（元/吨） -80 170 150 210 50 -20 -320 精废价差（元/吨） 1875 1875 2082 2180 2135 0 -342 上海仓单（美元/吨） 23.00 23.00 27.50 27.50 27.50 0.00 -12.50 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -16.00 -15.75 -17.75 -8.10 -1.55 0.00 -18.25 沪伦比值 7.79 7.76 7.77 7.76 7.76 0.03 0.07 进口现货盈亏（元/吨） -354.00 -386.94 -405.53 -303.89 -382.78 32.94 185.08 进口期货盈亏（元/吨） -84.61 119.89 121.97 197.95 201.10 -204.50 230.51 LME铜库存（吨） 51875 51875 51850 51175 53050 25.00 -12850.00 COMEX铜库存（短吨） 25478 25478 25262 24484 23835 216.00 8935.00 上期所仓单（吨） / 68000 75092 79781 80956 / / 铝 4月24日 4月21日 4月20日 4月19日 4月18日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18910 19020 19110 19030 18860 -110 250 对当月升贴水 10 20 30 30 10 -10 90 月差（当月-3个月，10：15分） 100 95 90 110 130 5 60 电解铝利润（山东自备电估算） 3524.01 3577.31 3623.69 3521.01 3351.01 -53.30 750.04 内外比值 LMECash-3M -11.00 -11.00 -12.50 -17.60 -16.00 0.00 25.25 沪伦比值 7.86 7.79 7.81 7.80 7.86 0.07 0.06 进口现货盈亏（元/吨） -685.85 -757.45 -708.44 -671.69 -544.99 71.60 -132.85 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 999 1009 1015 1019 1019 -10 -76 国产氧化铝指数 2898 2898 2903 2903 2903 0 -36 澳洲氧化铝FOB 355 355 355 355 355 0 -8 预焙阳极山东价格 5375 5375 5375 5375 5375 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15850 15950 16050 16050 15950 -100 -100 精废价差 3060 3070 3060 2980 2910 -10 350 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 440 290 250 280 340 150 60 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 88.5 90.6 90.6 93.5 93.5 -2.1 -20.3 SMM铝棒社会库存（万吨） 14.9 15.26 15.26 15.51 15.51 -0.36 -0.94 LME铝库存（吨） 571400 571400 572275 573575 573075 0 50500 上期所仓单 / 170684 177587 182235 185014 / / 锌 上海现货价格#0广州现货价格#0天津现货价格#0 上海基差（对当月） 4月21日 22180 22160 22110 85 370 4月20日 22160 22170 22100 80 300 80 -12.50 4月19日4月18日4月17日 224202233022430 224202234022470 223602227022370 6560-30 340360350 808080 -7.759.0016.00 7.867.897.88 -1074.14-1039.19-1153.99 49504950 200200 887.71 较上周末 -270 -340 -290 45 40 60 -29.75 0.17 581.98 0 0 -79.68 572.08 -0.39 较上月末 -630 -660 -630 75 75 60 -37.25 0.24 896.18 -150 -10 -284.52 127.56 -1.03 8425 -11533 -3771 31144 30539 29984 29030 27172 上期所仓单 9300 44150 44150 49075 53500 53500 LME锌库存（吨） 12.88 12.88 12.88 12.88 12.46 国内三地库存 1212.03 1026.74 1710.69 1453.75 1453.75 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 872.71 884.71 814.03 814.03 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 200 200 200 进口TC（美元/干吨） 4950 4950 4950 国产矿TC（元/金属吨） -762.32 -568.81 进口现货盈亏（元/吨） 7.96 8.01 沪伦比值 -12.50 LME升贴水(C-3M) 140 上海premium（美元/吨） 期货月差（当月-三个月） 镍 4月24日 4月21日 4月20日 4月19日 4月18日 较上周末 较上月末 镍现货价（元/吨） 190800 196250 201200 201500 193650 -5450 7650 俄镍升贴水 4550 4700 5650 5900 6250 -150 1950 金川镍升贴水 4600 4900 5650 5900 6150 -300 -1050 沪镍次月-当月 -4310 -4