上海中期期货——早盘策略20230420

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股三大指数表现分化，道指两连阴，标普微跌止步两连阳，纳指小幅转涨。泛欧股指暂别14个月高位，法股连创历史新高。两年期美债收益率创五周新高，英债收益率升逾10个基点，再创一个月新高。美元指数反弹，脱离一年低谷。原油回落至本月内低位，盘中跌近3%；美国天然气跌超6%告别四周高位。黄金一度跌破2000美元，盘中跌近2%创逾两周新低。伦镍终结七连阳跌离近两月高位，伦铝又创近两月新高。国内方面，国家发改委召开新闻发布会介绍，当前正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，下大力气稳定汽车消费；将研究合理缩减外资准入负面清单；生猪价格进一步明显下跌的可能性较小，随着后期猪肉消费稳步恢复，生猪价格有望逐步回升至合理区间；坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨，后期铁矿石市场供需趋于宽松，价格可能总体趋于回落。海外方面，美国共和党提议将债务上限提高1.5万亿美元，或延长至明年3月31日。欧元区3月CPI终值同比升6.9%，预期升6.9%，初值升6.9%；环比升0.9%，预期升1.1%，初值升0.9%。今日关注中国4月贷款市场报价利率。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势横盘震荡走弱，截止收盘2*IH/IC主力合约比值为0.8490。现货方面，三大股指盘中弱势震荡，午后再度走低，科创50指数逆势拉升，两市成交额扔维持在万亿上方，北向资金净卖出约9亿元。资金方面， Shibor隔夜品种上行,8.3bp报2.130%，7天期上行1.9bp报2.097%，14天期下行0.1bp报2.285%，1月期持平报2.310%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在20日均线上方。宏观面看，海外美联储“鹰王”布拉德支持加息至5.5%-5.75%，另有一位明年票委称将再加息一次，随后暂停加息并维持利率超过5%，市场对5月美联储加息25个基点的押注升至90%，仍预计年底前因经济不佳而降息。高盛上调欧央行紧缩预期，称5月加息50个基点概率也很高。国内一季度GDP同比增长4.5%，高于市场预期，也显示出了2023年经济开局的向好。其中3月份社会商品零售总额同比增长10.6%，远超过了1、2月份的表现，体现出消费的回暖，此外3月出口增速也很快，给经济复苏带来信心上的提振。短期，经济全面复苏趋势良好，但市场对后经济修复力度仍存有疑问，加上现货市场进入一季报进入密集披露期，业绩影响较大，指数连续上行中动力减弱，可能在连续上行后进入调整阶段。 金属 贵金属 隔夜国际金价高位震荡，现运行于1993美元/盎司，金银比价79.60。美国4月密歇根大学调查显示，受汽油价格影响，消费者对未来一年通胀预期的初值从3月的3.6%飙升至4.6%，数据公布后市场预期5月加息概率回升，美元指数回升。当前银行业风险急剧上升，美国硅谷银行、签名银行相继倒闭，瑞士信贷暴雷，虽然紧急救助计划接踵而至，但其172亿美元AT1债券清零，在银行业危机时持有人资产可能瞬间血本无归令市场感到恐慌，资金流入避险资产。资金方面，央行持续增持黄金，2月末我国黄金储备6592万盎司，较上月增加80万盎司，是继去年11月增持以来连续4个月增持黄金。截至4/14，SPDR黄金ETF持仓927.72吨，前值930.61吨，SLV白银ETF持仓14611.81吨，前值14648.96吨。避险情绪及美联储放缓加息有望持续提振贵金属价格。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约震荡整理，伦铜小幅回落，现运行于8955美元/吨。宏观方面，国内一季度经济开局良好，GDP同比增长4.5%，好于预期值4%，环比增长2.2%。我国经济增长的内生动力在逐步增强，宏观政策显效发力，经济运行有望整体好转。考虑到上年二季度受疫情影响基数比较低，今年二季度经济增速可能比一季度明显加快。基本面来看，供应方面，国内铜价暴涨后进口亏损再度恶化，需关注冶炼厂近期出口意向，若进口亏损再度拉至千元每吨附近，冶炼厂或将布局出口计划。库存方面，上周五国内社会库存19.01万吨，较上周一降0.46吨。需求方面，由于铜价的上涨，终端需求始终难旺盛，叠加废铜低价冲击，精铜杆周度开工率连续四周下降，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为65.06%，较上周下降3.79个百分点。综合来看，国内复苏预期向好，但实际消费未超出季节性，需关注美元走势及国内库存变化趋势，预计铜价下方有支撑。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约小幅收跌，伦镍价格回落，现运行于25460美元/吨。市场情绪受到低库存和宏观利多因素影响，多空资金博弈下强势反弹。基本面来看，近期不锈钢链条有企稳迹象，库存消化也在加速，镍铁成交价小幅上涨至1080元/镍点，涨幅40元/镍，近期成交有所增多，下游补货意愿增强，但是镍生铁缓慢去库但余量仍旧较大，需继续关注贸易商的抛货情况。本周电池级硫酸镍晶体市场中间价33500元/吨，较上周跌1000元/镍，硫酸镍价格仍显低迷。3月，新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44.8%和34.8%，市场占有率达到26.6%。虽然新能源汽车市场3月明显回暖，但依托于车厂降价促销，电池企业仍在去库，硫酸镍将继续承压。整体上看，中期基本面有向下驱动，但短期内纯镍低库存局面难以改变，镍价下跌或遇到抵抗。 铝 铅 隔夜沪铝主力延续上涨态势，收于19095元/吨，涨幅0.34%。伦铝继续摸高，收盘2450美元/吨，涨幅0.43%。宏观面，中国经济增长超出预期，美元走势疲软，对基本金属走势构成支撑。国内供应端，国内电解铝供应端缓慢增长，虽然云南第三轮限电暂未扩大至电解铝企业，但市场对此仍有担忧，丰水期来临之前复产压力不大，持续关注当地电力情况；成本端因近期原料价格下行而出现松动。消费端，目前进入传统消费旺季，下游开工继续回升，但仍低于去年同期。库存端，周一公布的SMM铝锭社会库存93.5万吨，较上周四下降3.1万吨，较历史同期相比，现在库存水平处于近5年来低位。综合来看，短期铝市基本面良好，宏观面情绪好转，但需求增幅放缓，当前铝价突破19000万元/吨关口，继续上涨仍需等待基本面更进一步的向好信号。 隔夜沪铅主力承压震荡，收于15390元/吨，跌幅0.03%。伦铅震荡为主，收盘2146美元/吨，跌幅0.09%。宏观面，中国经济增长超出预期，美元走势疲软，对基本金属走势构成支撑。国内供应端，4月河南、云南地区大型原生铅企业检修抵消了湖南、河南地区企业复产的增量，月度产量预计减少2万吨，供应端压力有所减弱；近期废旧电瓶价格持续抬升，成本端对铅价支撑增强。需求端，铅蓄电池市场传统淡季影响加剧，经销商采购下降，多数企业成品库存增加，企业顺势减产。库存端，周一铅锭社会库存4.22万吨，较上周五增加0.17万吨，沪铅2304合约交割后交仓货源抵达仓库，铅锭社会库存随之增加。近期伦铅走势强筋，铅锭出口窗口库重新打开，后续铅锭存在转移去库的可能性。综合来看，近期市场供需双减，基本面并无突出矛盾且宏观情绪好转，预计短期沪铅仍将延续区间震荡。 锌 隔夜沪锌主力跳空低开并低位盘整，收于22110元/吨，跌幅0.99%。伦锌大跌，收盘2791.5美元/吨，跌幅 2.04%。宏观面，中国经济增长超出预期，美元走势疲软，对基本金属走势构成支撑。海外市场，近期LME整体库 存总量仍维持增长，欧美需求持续走弱，欧洲现货升水快速滑落，后续需谨慎集中交仓的风险。国内供应端，除内蒙古地区外，其他地区锌矿加工费多数滑落，冶炼厂理论单吨收益减少。近期云南限电减产体量较小，目前对国内相对宽松供应格局影响不大；云南降雨依旧偏少，市场担心冶炼厂减产进一步加剧。消费端，“金三银四”季节性旺季对镀锌消费尚有一定支撑，但压铸锌合金开工表现一般，需求端受环保及订单欠佳影响有所下滑。库存端，周一公布的锌锭库存14.27万吨，较上周五增加0.1万吨，库存录增。整体来看，受制于海内外供应增加较强预期，叠加近日市场现货情绪一般，下游开工亦表现偏弱，社会库存去化放缓，预计短期沪锌维持偏弱震荡态势。 螺纹 昨日螺纹钢主力2310合约表现弱势震荡，期价站稳3900一线，下方暂获5、10日均线支撑，现货市场报价小幅回落。供应方面，上周五大钢材品种供应983.17万吨，增量1.77万吨，增幅0.2%。五大钢材品种供应水平增幅明显收缩，其中减量以短流程生产工艺为主，主因在于钢厂生产成本持续高位，盈利不佳，主动减产。增量依旧以长流程生产工艺为主，部分企业生产状态相对稳定。螺纹钢产量环比基本持稳，整体略有增量，周产量回升0.1%至301.64万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存2025.69万吨，周环比下降20.76万吨，降幅1%。五大钢材总库存降幅环比略有持稳，厂发环比降幅明显收缩，社库降库环比略有扩张，主因在于市场情绪谨慎，采购节奏放缓，压制钢厂发货，以降低市场自有库存为主。上周建材厂库整体减量，但螺增线降，区域分化表现突出。区域方面，除华东、华中和东北，其余区域库存环比均有降库，且以华北为主。螺纹钢钢厂库存回升5.64万吨至268.41万 吨，社会库存下降14.68万吨至799.13万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅0.2%；其中建材消费环比增幅2%，上周五大品种周表观消费量环比相对持稳，从周及月的环比表现来看，现阶段消费水平呈逐步下滑趋势，但与同比表现来看，目前消费水平表现稍好。但房地产及部分基建项目等领域资金仍存在较大缺口，下游用钢需求明显受到资金短缺困扰，使得现实需求用钢消耗量远低于市场预期。预计短期市场表现依然偏弱，但连续回调或带来一定的技术性反弹需求，期价或将有所企稳。 热卷 昨日热卷主力2310合约表现弱势整理，整体反弹乏力，下方4000一线仍有一定支撑，现货市场价格表现维稳运行。供给端，上周热轧产量有所下降，主要降幅地区在华北和华北地区，主要原因为近期CZZT和XY两家钢厂检修，导致产量有小幅减少。Mysteel周度数据显示，截至4月13日，热卷周度产量323.84万吨，环比下降0.4%。库存端，热卷厂库上升0.87万吨至87.73万吨，上周厂库小幅增库，主要原因是东北几家钢厂近期复产，库存有所增加，整体仍以正常出货为主；社库上升2.43万吨至240.74万吨。需求端，板材消费环比降幅1.2%，板材消费有所转弱。综合来看，热卷库存拐点已初现，短期消费略有下滑，热卷价格延续整理运行为主。 铁矿石 供应端，本期全球铁矿石发运量季末冲高后季节性回落，本期发运量2352.1万吨，环比减少374万吨，较上月均值下降130.84万吨/周，较今年均值增加37.8万吨。因下期澳洲受飓风影响，预计下期全球铁矿石发运量将出现大幅回落趋势，总量或减少500万吨达至今年周度低位值。需求端，本期铁矿石需求继续保持强劲上涨趋势。247家样本钢厂日均铁水产量246.7万吨，环比增加1.63万吨，较年初累计增加25.95万吨，同比增加13.4万吨，铁水日均产量突破三年新高。目前钢厂盈利情况已经连续两期下滑，加之钢厂成材销售压力逐步加大，预计铁水产量短期即将见顶。本期港口现货采购量在市场下跌情绪影响下环比下降，钢厂疏港积极性也同步下滑，随着消耗量的继续增加，钢厂铁矿石库存周环比再次去库，库存可用天数进一步探底。库存端，本期中国45港铁矿石库存延续去库趋势，单周去库幅度连续两周在200-300万吨/周，较之前有所扩大。截止4月14日，45港铁矿石库存总量1.29亿吨，周环比去库241万吨，比今年年初库存低219万吨，比去年同期库存低1960万吨，港口库存量距离去年最低值仅相差339万吨，目前港口库存量处于近两年绝对低位。短期来看，铁矿石到港量将迎来矿山季末冲量带来的持续增量，而铁矿石需求端的增量则较为有限，预计港口库存仍将维持下降趋势，不过降库幅度将逐步收窄。昨日铁矿石主力2309合约冲高回落，整体反弹动力略显不足，上方面临20日均线附近压制，预计短期震荡运行为主。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡运行，收跌幅0.03