行业周报：玻璃价格持续反弹，消费建材Q2业绩可期

玻璃价格持续反弹，消费建材Q2业绩可期 本周二（4月11日）中国人民银行发布金融数据，2023年3月新增信贷3.89万亿元，同比多增7600亿元；其中，居民部门贷款增加1.24万亿元，同比多增4908亿元，从期限结构来看，短期贷款增加6094亿元，同比多增2246亿元，中长期贷款增加6348亿元，同比多增2613亿元（2月同比多增1322亿元）。中长期贷款与商品房销售额相关性较高，3月中长期贷款新增规模持续扩大与新房销售超预期修复相印证。2023年4月1日-4月14日30大中城市商品房成交面积为560万平方米，同比增长41%，环比3月降低13%，新房销售修复节奏趋缓，虽在低基数效应下同比增速较高，但成交规模仍位于近8年较低位置，在刚需刚改脉冲释放后，需关注地产销售修复的持续性。随着雨水因素影响减弱，终端施工进展加快，支撑玻璃基本面加速修复，截至4月13日全国玻璃厂库为5012万重量箱，环比降低6.25%，截至4月15日玻璃现货价格为1862.9元/吨，环比增长1.99%。4-5月是上半年传统需求旺季，且地产项目复工进展整体呈现逐步修复态势，随着第二笔保交楼资金逐步落地以及在施工面积高位支撑下，2023Q2竣工有望持续改善，短期内玻璃价格仍具备上涨动力。中长期来看，随着2023年6-9月500万吨天然碱、300万吨联氨碱陆续投产，盈利弹性有望加速释放，但需持续关注下半年需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。家装需求具有时滞性，受益于2023Q1地产新房、二手房销售超预期修复，2023Q2消费建材C端业务有望实现高速增长，优先推荐布局零售业务的消费建材企业。消费建材板块，受益标的：（1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益地产销售回暖以及渠道布局完善，零售业绩兑现预期较强，在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性。2023年新增专项债规模同比增长且明显前置，基建投资有望继续维持高增。除财政前置、专项债支持力度持续加大外，国家将“优先支持在建项目、尽快形成实物工作量”作为主要目标，基建项目有望加速落地。受益标的：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、伟星新材。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。 2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。 行情回顾 本周（2023年4月10日至4月14日）建筑材料指数下跌1.40%，沪深300指数下跌0.76%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.64个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌1.11%，建筑材料指数下跌5.19%，建材板块跑输沪深300指数4.08个百分点。近一年来，沪深300指数下跌1.04%，建筑材料指数下跌11.39%，建材板块跑输沪深300指数10.35个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至4月15日，全国P.O42.5散装水泥均价382.32元/吨，环比微跌0.93%；水泥-煤炭价差为238.54元/吨，环比上涨0.69%；全国熟料库容比60.91%，环比上升1.20pct。 玻璃：截至4月15日，全国浮法玻璃现货均价1862.94元/吨，环比上涨36.35元/吨，涨幅为1.99%；光伏玻璃均价为161.98元/重量箱，环比上涨0.63%。 浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为33.31元/重量箱，环比提升9.88%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为19.71元/重量箱，环比提升12.67%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为24.84元/重量箱，环比上涨10.82%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为91.73元/重量箱，环比上升1.99%。 玻璃纤维：截至4月13日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3800-4100元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为4600-5200元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-7600元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌1.40%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌1.40%，跑输沪深300指数0.64p Ct 本周（2023年4月10日至4月14日）建筑材料指数下跌1.40%，沪深300指数下跌0.76%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.64个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌1.11%，建筑材料指数下跌5.19%，建材板块跑输沪深300指数4.08个百分点。近一年来，沪深300指数下跌1.04%，建筑材料指数下跌11.39%，建材板块跑输沪深300指数10.35个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数0.64p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数4.08p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数10.35pct 细分板块来看，本周建材子行业涨少跌多，具体表现分别为：水泥制造（+2.04%）、玻璃制造（+1.09%）、耐火材料（+0.41%）、改性塑料（-0.44%）、碳纤维（-0.57%）、管材（-0.95%）、玻纤制造（-2.17%）。 图4：本周水泥制造、玻璃制造和耐火材料上涨 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：东宏股份（+8.72%）、旗滨集团（+8.30%）、塔牌集团（+8.24%）、中铁装配（+7.60%）、奇德新材（+7.38%）；跌幅前五的公司为：耀皮玻璃（-14.77%）、兔宝宝（-9.51%）、东方雨虹（-8.83%）、同益股份（-7.21%）、洛阳玻璃（-5.55%）。 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多（%） 1.2、估值表现：本周PE为17.73倍，PB为1.62倍 截至2023年4月14日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为17.73倍，位列A股全行业倒数第十位；市净率PB为1.62倍，位列A股全行业倒数第九位。 图6：本周建材板块市盈率PE为17.73倍，位列A股全行业倒数第十位 图7：本周建材板块市净率PB为1.62倍，位列A股全行业倒数第九位 2、水泥板块：全国均价环比微跌，熟料库存上升 2.1、基本面跟踪：全国均价环比微跌，熟料库存上升 截至2023年4月15日，全国P.O42.5散装水泥平均价为382.32元/吨，周环比微跌0.93%。全国各地区价格大体走势向下，分区域来看：东北（0.00%）、华北（-0.27%）、华东（-1.98%）、华南（-1.23%）、华中（-1.08%）、西南（-0.76%）、西北（-0.91%）。 其中，北京、上海、南京、杭州、福州、济南、广州、海口、武汉、郑州、昆明、西安、银川等地价格环比下跌1.5-30元/吨不等，重庆地区价格环比上涨4.5元/吨，其余地区环比价格不变。 截至4月13日，全国熟料库容比达60.91%，环比上升1.20pct。全国各省市的熟料库存走势分化，大部分省市维持在55%之上。其中，内蒙古、福建、四川等省的库存下降5-15pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比微跌0.93% 图9：本周全国熟料库存环比上升1.20pct 图10：本周东北地区水泥价格环比持平 图11：本周吉林、黑龙江熟料库存环比上升，辽宁持平 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.27% 图13：本周山西熟料库存环比上升，内蒙古下降，其余持平 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌1.98% 图15：本周山东熟料库存环比上升，福建下降，其余持平 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌1.23% 图17：本周广东熟料库存环比上升，广西持平 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌1.08% 图19：本周华中地区熟料库存环比上升 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌0.76% 图21：本周西南地区四川熟料库存环比下降，其余持平 图22：本周西北地区水泥价格环比下跌0.91% 图23：本周青海、陕西熟料库存环比上升，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2023年4月14日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1080元/吨，周环比下跌5.26%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1080元/吨，环比下跌5.26% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨0.69% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨2.86% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨1.92% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌1.09% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌0.14% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环上涨0.45% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨1.04% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨0.82% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 注：以上公司盈利预测与估值均来自Wind一致预期 3、玻璃板块：浮法玻璃、光伏玻璃价格上涨 3.1、浮法玻璃：现货、期货价格环比上涨，库存环比下跌 现货价格上涨。截至2023年4月15日，浮法玻璃现货价格为1862.94元/吨，环比上涨36.35元/吨，涨幅为1.99%。 期货价格上涨。截至2023年4月14日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1689元/吨，环比上涨17元/吨，涨幅为1.02%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨1.99% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨1.02% 全国库存环比下降。截至2023年4月13日，全国浮法玻璃库存为5012万重量箱，环比减少334万重量箱，跌幅为6.25%。重点八省库存为3671万重量箱，环比减少267万重量箱，跌幅为6.78%。 图35：全国浮法玻璃库存下降，环比减少334万重量箱，跌幅为6.25% 图36：全国浮法玻璃库存处于近五年高位 图37：重点八省浮法玻璃库存仍处于近五年高位 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比上涨0.63% 现货价格环比上涨。截至4月15日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为161.98元/重量箱，环比上涨0.63%。当前，光伏玻璃价格与往年同期相当。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比上涨0.63% 图39：当前光伏玻璃价格与往年同期相当 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格、开工率下降，库存上升 现货价格环比下跌。截至4月14日，全国重质纯碱现货平均价格为2932元/吨，环比下跌0.74%。 期货价格环比下跌。截至4月14日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2348元/吨，环比下跌75元/吨，跌幅为3.10%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌0.74% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌3.10% 库存环比上升，开工率环比下降。截至4月13日，全国纯碱库存为32.45万吨，环比上升3.84%；全国纯碱开工率为90.73%，环比下降0.84pct。 图42：本周全国纯碱库存环比上升3.84% 图43：本周全国纯碱开工率环比下降0.84pct 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油、天然气持平 石油焦价格环比下跌，重油、天然气持平。截至2023年4月14日，全国石油焦平均价格为3114.33元/吨，环比下跌62.53元/吨，跌幅为1.97%；全国重油平均价格为5400元/吨，环比持平；全国工业天然气价格为3.66元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌1.97% 图45：本周全国重油平均价环比持平 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟