2022年业绩高增，新能源行业持续突破

2022全年业绩高增，车规级产品不断取得突破，维持“买入”评级 2023年4月7日，公司发布2022年年报，2022年实现营收27.05亿元，同比+58.53%；归母净利润8.18亿元，同比+105.24%；扣非净利润7.62亿元，同比+101.64%；毛利率40.30%，同比+3.57pcts。计算得2022年Q4单季度实现营收8.31亿元，同比+63.05%，环比+15.45%；归母净利润2.27亿元，同比+72.52%，环比-6.63%；扣非净利润2.17亿元，同比+71.64%，环比+1.79%。我们维持2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为11.50/15.66/20.80亿元，对应EPS为6.74/9.17/12.18元，当前股价对应PE为44.2/32.5/24.4倍，公司在新能源汽车、光伏领域的不断拓展，维持“买入”评级。 公司各业务线稳步增长，下游结构持续优化，新品导入快速突破 各细分行业营收情况：工业控制和电源行业营收11.06亿元（YoY +3.93%），销售占比降至40.89%；新能源行业营收14.56亿元（YoY +154.81%），销售占比升至53.83%；变频白色家电及其他行业营收1.20亿元（YoY +99.19%），销售占比升至4.44%。按下游领域看：工业控制领域，公司目前已经成为国内多家头部变频器企业IGBT模块的主要供应商；新能源汽车领域，公司车规主驱IGBT模块持续放量，合计配套超过120万辆新能源汽车，其中A级及以上车型超过60万辆，供应结构优化明显，公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的新一代车规级650V/750V IGBT芯片通过客户验证并开始大批量供货。公司应用于乘用车主控制器的车规级SiC MOSFET模块开始大批量装车应用，新增多个使用车规级SiC MOSFET模块的800V系统的主电机控制器项目定点，将对公司2024-2030年主控制器用车规级SiC MOSFET模块销售增长提供持续推动力；光伏储能领域，公司使用自主芯片的单管IGBT和模块为户用型、工商业、地面电站和储能系统提供从单管到模块全部解决方案，已经成为全球光伏和储能行业的重要供应商；变频白色家电领域，公司持续丰富IPM产品线，产品在国内白色家电等行业继续开拓，市场份额持续提高。 风险提示：：客户认证进度不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要