开源晨会

2023年04月06日 市场快报 开源晨会0406 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 12% 6% 0% -6% -12% -18% -24% 2022-042022-082022-12 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 建筑装饰3.337 农林牧渔1.447 通信1.089 计算机0.838 医药生物0.784 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 电力设备-2.314 综合-1.944 商贸零售-1.800 汽车-1.708 基础化工-1.546 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2023年3月）——金融工程定期 -20230405 【金融工程】3月TMT类主动股基领先，选基因子20组合4月超配医药、交运、传媒——基金产品月报（2023年3月）-20230404 行业公司 【医药：完美医疗(01830.HK)】2月内地收入同比环比高速增长，内生外延持续发力成长潜力大——港股公司信息更新报告-20230404 【医药：锦欣生殖(01951.HK)】看好ARS渗透率提升，内生恢复+产能扩张促进快速增长——港股公司信息更新报告-20230404 【机械：科新机电(300092.SZ)】Q1单季营收利润创历史新高，奠定全年高增基础——公司信息更新报告-20230404 【医药：太极集团(600129.SH)】各项改革措施皆落实且成效明显，看好2023年延续高增长——公司信息更新报告-20230404 【电子：兴森科技(002436.SZ)】PCB需求等待复苏，FCBGA项目如期推进——公司信息更新报告-20230404 【汽车：继峰股份(603997.SH)】拟定增募资扩产，助力座椅总成业务突破——公司信息更新报告-20230404 【传媒：快手-W(01024.HK)】Q4广告业务明显修复，看好盈利能力持续提升— —港股公司信息更新报告-20230403 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2023年3月）——金融工程定期-20230405 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002|盛少成（联系人）证书编号：S0790121070009 Barra风格因子表现跟踪 通过对Barra风格因子2023年3月收益测算可以发现：从大/小盘风格来看，大盘风格略微占优，本月市值因子录得了0.41%的收益。从价值/成长维度看，价值风格略微占优，账面市值比因子录得了0.42%的收益，成长因子录得了-0.30%的收益。 开源交易行为因子概述 稳健的交易行为模式中，蕴藏有稳健的alpha源。循着这一研究理念，我们陆续提出了一系列基于交易行为的选股因子，受到量化投资同行的认可。其中：理想反转因子的交易行为逻辑是，A股反转之力的微观来源是大单成交，通过每日平均单笔成交金额的大小，可以切割出反转属性最强的交易日；聪明钱因子的交易行为逻辑是，从分钟行情数据的价量信息中，可以识别出机构参与交易的多寡，进而构造出跟踪聪明钱的因子；APM因子的交易行为逻辑是，在日内的不同时段，交易者的行为模式不同，反转强度也相应有所不同；理想振幅因子的交易行为逻辑是，基于股价维度可以对振幅进行切割，不同价态下振幅因子所蕴含的信息存在结构性差异。我们将上述因子汇总在一起，做定期的跟踪，以及时监控交易行为类因子的动态表现。 开源交易行为四因子的全历史表现 在全历史区间，理想反转、聪明钱、APM、理想振幅因子的IC分别为-0.054、-0.036、0.033、-0.057，rankIC分别为-0.065、-0.059、0.036、-0.075，信息比率分别为2.77、2.79、2.45、3.32，多空对冲月度胜率分别为79.5%、81.4%、79.7%、87.7%。 开源交易行为合成因子在全历史区间的IC均值为0.074，rankIC均值为0.097，多空对冲信息比率3.72，多空对冲月度胜率为84.6%。 3月份：理想反转、聪明钱、APM录得正收益，理想振幅录得负收益 理想反转因子3月份多空对冲收益为0.89%，近12个月的多空对冲月度胜率为91.7%。聪明钱因子3月份多空对冲收益为0.35%，近12个月的多空对冲月度胜率为91.7%。APM因子3月份多空对冲收益为2.25%，近12个月的多空对冲月度胜率为91.7%。理想振幅因子3月份多空对冲收益为-0.31%，近12个月的多空对冲月度胜率为91.7%。交易行为合成因子3月份多空对冲收益为0.58%，近12个月的多空对冲月度胜率为100%。 风险提示：模型测试基于历史数据，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 【金融工程】3月TMT类主动股基领先，选基因子20组合4月超配医药、交运、传媒——基金产品月报（2023年3月）-20230404 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003全球市场概述：全球股市小幅反弹，内地股市TMT高景气 全球：受益于主要欧美国家十年期国债收益率回落，3月全球股市小幅上涨，其中纳斯达克指数、标普500 和恒生指数分别上涨6.7%、3.5%和3.1%。 内地：3月份整体市场涨幅集中在TMT板块，涨幅最高的主要宽基指数为科创50、中小100和上证综指，收益率分别为9.2%、1.0%和-0.2%。从一级分行业来看，TMT板块的传媒、计算机和通信行业涨幅居前，基建板块行业涨幅落后。 主动型基金：3月科技类基金收益较高 主动权益型基金：从整体业绩来看，3月份主动权益基金整体收益中位数为-2.0%，回撤为6.0%，收益弱于主流宽基指数。分板块来看，科技板块基金整体收益高，且首尾差异较大。 固收+基金：3月份固收+基金整体收益微负，收益率中位数为-0.01%，回撤中位数为0.98%。从权益仓位测算来看，3月份整体的权益仓位继续上升，目前达到2022年以来的最高水平。 FOF基金：本月FOF基金的整体收益为负（-0.87%）。高中低三种风险的FOF基金，其收益中位数分别为-1.9%、 -1.1%和-0.2%，高风险FOF基金收益中位数略高于主动股基中位数。 新发基金：3月主动股基、固收+基金和FOF基金分别成立了49只、14只和12只（统计范围为初始基金），发行总份额分别为283.6亿份、127.6亿份和20.6亿份。 被动权益型基金：资金流入创业板ETF等超跌宽基和行业主题ETF 收益风险：3月份，从收益回撤分布来看，行业主题类型股票ETF收益回撤分布较分散，投资机会较多。成交活跃度：3月，各类型ETF的日均成交金额较近三月、近一年基本持平，3月宽基类ETF日均成交额为 231.5亿元。 资金流向：宽基指数ETF、行业主题类ETF和SmartBeta类ETF的资金均呈净流入。资金主要流入超跌类宽基和行业主题ETF，如光伏ETF和医疗ETF。 新发基金：3月份，被动权益基金新发数量和份额回升。选基因子20组合：2023年以来组合超额1.1% 历史复盘：上期（2023.3.1~2023.3.31）选基因子20组合整体收益为-2.1%，主动股基为-1.8%。 4月持仓：本期（2023.4.1~2023.4.30）组合包括农银汇理创新成长、新华策略精选和大成景阳领先A等主动股基，整体精选组合超配医药生物（+4.9%）、交通运输（+4.0%）和传媒（+1.0%）。 风险提示：分析结果基于历史数据统计和测算得到，过去业绩不代表未来表现。 行业公司 【医药：完美医疗(01830.HK)】2月内地收入同比环比高速增长，内生外延持续发力成长潜力大——港股公司信息更新报告-20230404 蔡明子（分析师）证书编号：S0790520070001|龙永茂（联系人）证书编号：S0790121070011内地访港游客显著增加，公司门店客流有望进一步增长，维持“买入”评级 4月3日央视网发布新闻称中国香港与内地全面恢复通关近两个月以来，港深跨境消费人气旺。香港特区政 府入境事务处19日公布的统计数据显示，3月18日内地访港游客达102458人次，是“通关”以来内地访港游客 首次突破单日10万人次。随着来港内地访客的增多，原本前往公司香港门店的内地消费者有望回归门店，门店亦有望吸引更多新客消费，我们预计公司业绩有望高速增长。考虑未来公司扩张加速，短期对利润有一定拖累，我们下调对公司的盈利预测，预计FY2023-2025年净利润分别为3.12（原3.67）、4.01（原4.62）、5.00（原5.88）亿港元，当前股价对应P/E分别为15.8/12.3/9.8倍，完美医疗扎根医美行业近20年，销售净利率多年稳定高于同类 公司，具有较强发展潜力，维持“买入”评级。 公司发布2月经营情况更新，内地营收同比环比均实现高速增长 3月9日公司发布2月经营情况更新，公司走上经营快速恢复的道路，2月内地销售同比2022年2月、环比 2023年1月分别大幅增长64.5%及85.9%。随着内地感染高峰期过去，居民出行意愿有望增强，对于医美的需求有望提升，我们预计内地门店客流有望进一步增长。同时公司有望通过开设新店扩大服务人群，内地业务增长趋势明显。 业务覆盖范围持续扩大，海外业务顺利推进，资金充足保障长期稳健发展 FY2023H1公司在广州及北京的战略地点开设两间店铺，不断扩大业务覆盖范围。2020年公司于悉尼开设首间店铺，FY2023H1澳大利亚及新加坡业务表现喜人。截至2022年9月30日公司的网络遍布中国、悉尼、墨尔 本及新加坡，服务总面积约为11.8万平方尺。此外，截至2022年9月30日公司在手现金6.34亿港元，为后续公司在海内外延伸业务扩大网络，不断提升盈利能力提供充分保障，长期成长可期。 风险提示：市场竞争加剧风险；医美相关监管政策影响；海外市场开拓风险。 【医药：锦欣生殖(01951.HK)】看好ARS渗透率提升，内生恢复+产能扩张促进快速增长——港股公司信息更新报告-20230404 蔡明子（分析师）证书编号：S0790520070001|古意涵（分析师）证书编号：S0790523020001看好ARS渗透率提升，公司内生恢复叠加产能扩张，维持“买入”评级 公司发布2022年度业绩报告：2022年实现营收23.64亿元（+28.59%）；实现归母净利润1.21亿元（-64.36%）， 实现经调整归母净利润2.77亿元（-37.2%）。考虑到公司产能扩张下经营开支增加以及员工持股计划开支增加， 我们下修2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.6（1原为5.33） /4.98（原为6.72）/6.46亿元，EPS分别为0.14/0.20/0.26元，当前股价对应PE分别为36.8/26.7/20.6倍，公司聚焦 IVF主业，生殖+妇儿协同明显，维持“买入”评级。 2022年疫情叠加非经营因素影响，公司利润端有所下滑 收入方面，深圳、成都地区IVF周期数下降，导致ARS业务分别下降18%、10%；美国IVF周期数增加，收入增长1%；武汉由于ARS业务中断，ARS收入下降88%；中国香港由于并表收入增长257%。利润方面，2022年归母净利润1.21亿元（-64.36%），经营相关因素包括周期数下降导致毛利率下降/美国和云南加大营销推广/HRC由于通货膨胀、诊所搬迁新建导致经营开支增加，非经营因素包括武汉锦欣因ARS业务中断产生一次性亏损3880.9万元/出售康智乐思投资产生一次性亏损4042.3万元/新增3亿美元的银团融资产生的利息，剔除非经营因素影响