每日晨报

每日晨报2023年4月6日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 中国平安保险宏观经济环境向好，寿险改革成效将更为显著 2318HK 评级:买入 收盘价:港元51.20 目标价:港元70.00 潜在涨幅:+36.7% 万丽,CFA,FRMwanli@bocomgroup.com 公司预计2023年1季度和全年新业务价值将实现正增长。数字化经营改革已覆盖全国营业部，各批次试点营业部从行为-质量-业绩的反馈链条逐步显现成效。2022年，包括社区网格化、银行优才和下沉渠道的多渠道贡献新业务价值占比达到17.6%，呈持续提升趋势。 2022年财险综合成本率超预期，主要来自信用保证险，公司预计2023 年仍受到尾部影响，2024年有望出清。 新会计准则的实施不改变业务实质，对于营运利润和分红影响不大。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 20,275 -0.01 0.87 国指 6,875 0.00 2.54 上A 3,472 0.00 7.22 上B 296 0.00 5.04 深A 2,238 0.00 8.30 深B 1,198 0.00 3.55 道指 33,483 0.24 1.01 标普500 4,090 -0.25 6.53 纳指 11,997 -1.07 14.62 英国富时100 7,663 0.37 2.83 法国CAC 7,316 -0.39 13.01 德国DAX 15,520 -0.53 11.47 资料来源：FactSet 我们预计2023年随着疫情消退和经济呈现回升趋势，寿险业务将面临更有利的宏观经济环境，平安以“渠道+产品”为核心的寿险改革成效将更 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 为显著。维持买入评级和70港元的目标价。 评级:同步 证券行业月报 3月市场仍表现疲弱，年报业绩普遍低于预期 万丽,CFA,FRMwanli@bocomgroup.com 3月除科创板外，市场指数表现疲弱，日均成交金额同比降幅收窄。IPO募资额呈环比回升趋势，债券发行量增速提升。新发基金数量仍低迷，北向资金净流入有所提升。 从2022年资产规模前十大券商来看，归母净利润同比下降28%，普遍低于此前市场预期。营业收入/核心营收同比均下降21%，主要由于自营投资收益同比下降45%。投资收益仍是主导券商盈利的核心因素，头部券商中信和中金投资收益降幅显著低于可比同业。 维持行业同步评级。我们预计随着疫情影响减弱，经济呈现回升态势，A股市场估值回升有望得到基本面支撑；预计美联储加息渐近尾声，对于流动性和汇率的影响趋于减弱。我们预计2023年证券行业盈利有望在低基数上呈回升态势。维持中信（6030HK）、华泰（6886HK)、中信建 投（6066HK）和中金（3908HK）的买入评级。 收盘价升跌%今升跌 布兰特85.228.09-0.80 期金 2,022.20 10.21 11.13 期银 24.02 2.58 0.29 期铜 8,930.00 6.06 6.47 日圆 130.88 2.29 0.82 英镑 1.25 4.78 3.51 欧元基点变动 1.09 3.73 三个月 2.24 六个月 HIBOR 3.63 -18.16 6.61 美国10年债息3.29-11.63-12.61 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数 20,274.59 50天平均线 20,070.35 200天平均线 19,101.06 14天强弱指数 53.18 沽空(百万港元) 16,971 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 4月3日ISM制造业指数 47.50 47.70 4月5日制造业采购经理人指数 51.70 51.60 4月5日ISM非制造业指数 54.50 55.10 4月7日首次申领失业救济金人数(千) 196.00 198.00 4月7日非农业生产力增长(千) 240.00 311.00 4月7日失业率(%) 3.60 3.60 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 12月13日 交银国际研究-2023年投资策略展望：逆转与修复 交银国际研究团队 3月15日 全球宏观-全球宏观水面下的冰山：从“未实现亏损”走向“已实现亏损” 蔡瑞,CFA 3月7日 移卡(9923HK)-本地生活服务增长确定性强，利润持续优化，首次覆盖给予买入 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷,蔡涵 3月7日 互联网行业-外卖行业更新：抖音最优情况市占率10%，对美团影响有限 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月28日 保险行业-2022年保险行业业绩预览 万丽,CFA,FRM 2月16日 中国市场策略-反弹后的港股：宏观交易逻辑的切换 蔡瑞,CFA 1月13日 燃气行业-2023年展望：经济重启的利好已大致反映，应关注公司自身的驱动因素 郑民康 1月13日 互联网行业剖析-2023年展望：业绩和估值双修复 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 1月12日 医药行业-2023年展望：创新升级，需求反弹 李柳晓,PhD 1月12日 新能源行业-2023年展望：风光装机放量明显，成本下降有利项目开发 郑民康,文昊,CPA 1月11日 科技行业-2023年展望：自主可控是主线 许亮,蔡宝慧 1月11日 汽车行业-2023年展望：在拥挤的赛道上，大型整车企将跑赢 陈庆,郑飞 1月10日 消费行业-2023年成本通胀缓和，消费回升蓄势待发 呂浩江,CFA,张晶裔 1月9日 保险行业-2023展望：预计寿险行业有望触底回升 万丽,CFA,FRM 1月9日 房地产行业-2023年展望：顺流而行，期盼未来 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 1月9日 证券行业-2023年展望：乘风而起 万丽,CFA,FRM 12月21日 房地产及银行业剖析-全方位的“三支箭”政策支持可以缓解2023年资金缺口 谢骐聪,CFA,FRM,韩嘉楠,李易,CFA 11月21日 中微公司(688012CH)-破局者等风来；首予买入评级 许亮,蔡宝慧 11月15日 消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力 徐航,呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 11月9日 互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 11月3日 海吉亚医疗(6078HK)-专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入 李柳晓,PhD 每日报告 4月4日 中国平安保险(2318HK)-宏观经济环境向好，寿险改革成效将更为显著 万丽,CFA,FRM 4月3日 互联网行业-互联网行业香港路演观点整理 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月3日 海通证券(6837HK)-盈利降幅超过可比同业，多重因素拖累盈利 万丽,CFA,FRM 4月3日 华虹半导体(1347HK)-业绩符合预期，持续逆势增长 许亮 4月3日 汽车行业-新能源汽车销量回暖，传统车厂新能源转型提速 陈庆 4月3日 协鑫科技(3800HK)-颗粒硅品质快速提升，成本优势明显，重申买入 文昊,CPA,郑民康 4月3日 中信建投(6066HK)-投行业务保持领先优势，轻资产业务表现稳健 万丽,CFA,FRM 4月3日 中信证券(6030HK)-业务结构均衡，盈利表现稳健 万丽,CFA,FRM 4月3日 华泰证券(6886HK)-盈利好于预期，国际业务亮眼，上调至买入 万丽,CFA,FRM 4月3日 中金公司(3908HK)-盈利低于预期，投资收益表现相对稳健 万丽,CFA,FRM 4月3日 龙源电力(916HK)-减值项减少及新增装机量带动2023年盈利复苏 郑民康,文昊,CPA 4月3日 华润燃气(1193HK)-复苏进度仍有待验证，新增接驳量高基数的风险未除 郑民康,文昊,CPA 3月31日 雅居乐集团(3383HK)-交付减少致业绩转亏；还款高峰已过 谢骐聪,CFA,FRM 3月31日 爱奇艺(IQUS)-技术创新及多样化/创新内容自制策略支撑业务增长 赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 3月31日 长城汽车(2333HK)-新能源转型提速，上调至买入 陈庆 3月31日 新华保险(1336HK)-代理人加速下滑，新业务价值显著低于预期 万丽,CFA,FRM 3月31日 阿里巴巴(BABAUS)-组织架构变革，各业务可见性及估值有提升空间 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 3月30日 时代邻里(9928HK)-2022年盈转亏，减派息；增长前景不明朗，维持中性 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 3月30日 京能清洁能源(579HK)-今年重新加速风电/光伏装机；7%的股息率有吸引力 郑民康,文昊,CPA 3月30日 荣昌生物(9995HK)-维迪西妥单抗竞争加剧；下调目标价 李柳晓,PhD 3月30日 大唐新能源(1798HK)-预计通过并购加快装机增长 郑民康,文昊,CPA 3月30日 中国人寿(2628HK)-盈利和新业务价值均低于预期，但2023年有望改善 万丽,CFA,FRM 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 49.65 190,161 1.95 5.98 57.90 39.00 5.19 5.73 5.44 5.90 0.35 中电控股 2HK 57.05 144,134 0.62 0.18 79.50 51.80 154.19 13.03 12.50 5.50 1.30 中华煤气 3HK 6.85 127,820 -0.87 -7.68 9.28 6.06 24.38 20.48 19.14 5.11 2.04 汇丰控股 5HK 54.65 1,091,841 2.73 12.56 60.65 38.70 9.41 6.27 6.16 7.47 0.77 电能实业 6HK 42.10 89,720 0.00 -1.52 54.80 35.65 15.89 14.42 13.61 6.70 1.03 恒生银行 11HK 112.10 214,317 0.36 -13.64 154.00 110.00 22.65 11.56 10.48 5.80 1.16 恒基地产 12HK 27.10 131,202 -0.18 -0.55 33.85 19.22 13.62 11.08 10.04 6.64 0.40 新鸿基地产 16HK 109.10 316,148 -0.82 2.15 114.80 84.20 11.01 11.17 10.32 4.54 0.51 新世界发展 17HK 21.15 53,227 0.48 -3.86 32.30 15.44 7.52 8.13 8.42 8.30 0.25 银河娱乐 27HK 56.25 245,653 7.24 9.01 56.40 35.20 NA 34.94 18.28 0.77 3.53 港铁公司 66HK 38.35 237,609 1.32 -7.26 43.60 33.60 22.30 23.74 13.52 3.52 1.29 恒隆地产 101HK 14.66 65,959 -0.14 -3.93 16