重点关注安徽区域基建投资的力度和强度

建筑装饰 证券研究报告 2023年04月02日 投资评级 重点关注安徽区域基建投资的力度和强度 核心观点 2023年安徽基建投资仍有望保持强度 从安徽省有效投资专项行动方案（2023）中看，2023年全省固定资产投资力争增长10%以上。力争上半年省重点项目年度计划投资完成率55%以上，其中，续建项目年度计划投资完成率60%以上、新建项目开工率65%以上，其中，重点提及：1）实施综合交通投资专项行动。2023年完成投资1970 亿元以上。其中，铁路和城市轨道交通完成投资670亿元，公路水运机场 完成投资1300亿元。新增高铁、高速通车里程125公里、300公里以上， 完善普通国省干线网络，提质改造农村公路3000公里；2）深入开展水利投资专项行动。2023年完成投资500亿元以上，加快实施“十四五”农村供水保障规划，提升农村供水人口188万人；3）深入开展能源投资专项行 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者鲍荣富分析师 SAC执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛分析师 SAC执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯分析师 SAC执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 动。2023年完成投资920亿元以上。加强煤炭安全绿色智能开采和清洁高 效利用。新增支撑性电源装机156万千瓦。推进风电光伏发电装机倍增工 程，有序推动抽水蓄能电站建设，新增可再生能源发电装机400万千瓦以上。加快推进芜湖长江LNG内河接收（转运）站、合肥天然气调峰电站、桐城抽水蓄能电站等项目建设。 十四五阶段高速公路基础设施建设仍有望加速 从安徽省“十四五”规划来看，实施10大工程，建设“高速公路上的安徽”、“航道上的安徽”、“翅膀上的安徽”以及综合枢纽提升、运输服务增效、绿色交通示范、智慧交通引领、平安交通保障、治理体系完善、交通强国试点共10大工程，完成5000亿以上投资，其中公路方面投资达4200亿元， 占比达84%。根据我们统计，截至2021年末安徽省高速公路里程达到5146 公里，规划提及，十四五阶段新建高速公路2660公里，改扩建高速公路637 公里，到2025年，安徽高速公路通车里程达到6800公里以上。此外，一 级公路计划到2025年总里程达到8000公里，力争普通国道二级以上公路比例达到93%，普通省道二级以上公路比例达到60%。。 行情回顾 上周建筑（中信）指数下跌2.81%，沪深300指数上涨0.62%，三级子板块悉数下跌。个股中天域生态（+18.64%）、华铁应急（+12.31%）、设计总院 （+7.82%）、地铁设计（+6.94%）、安徽建工（+6.71%）涨幅居前。 投资建议 建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企蓝筹中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性机会；2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、三维化学、东华科技等；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道亦值得关注。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期。 行业走势图 建筑装饰沪深300 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% 2022-042022-082022-12 资料来源：贝格数据 相关报告 1《建筑装饰-行业研究周报:如何看待“AI+”对传统建筑行业的赋能？》2023-03-27 2《建筑装饰-行业研究周报:当前低估值蓝筹修复情况如何？》2023-03-19 3《建筑装饰-行业点评:基建开门红，关注建筑央企/国际工程/房建产业链》 2023-03-16 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2023-03-31 评级 2021A 2022A/E 2023E 2024E 2021A 2022A/E 2023E 2024E 601390.SH 中国中铁 6.88 买入 1.12 1.26 1.43 1.62 6.14 5.46 4.81 4.25 601800.SH 中国交建 10.56 买入 1.11 1.18 1.31 1.45 9.51 8.95 8.06 7.28 601669.SH 中国电建 7.13 买入 0.50 0.64 0.73 0.84 14.26 11.14 9.77 8.49 601117.SH 中国化学 9.28 买入 0.76 0.89 1.03 1.21 12.21 10.43 9.01 7.67 600039.SH 四川路桥 13.80 买入 0.90 1.80 2.25 2.81 15.33 7.67 6.13 4.91 002541.SZ 鸿路钢构 33.11 买入 1.67 1.69 2.25 2.92 19.83 19.59 14.72 11.34 601868.SH 中国能建 2.41 买入 0.16 0.19 0.22 0.26 15.06 12.68 10.95 9.27 301058.SZ 中粮科工 15.43 买入 0.32 0.40 0.62 0.87 48.22 38.58 24.89 17.74 603018.SH 华设集团 9.18 买入 0.90 1.05 1.23 1.42 10.20 8.74 7.46 6.46 000498.SZ 山东路桥 7.46 买入 1.37 1.60 1.93 2.34 5.45 4.66 3.87 3.19 601668.SH 中国建筑 5.80 买入 1.23 1.34 1.52 1.73 4.72 4.33 3.82 3.35 601186.SH 中国铁建 9.01 买入 1.82 1.96 2.20 2.45 4.95 4.60 4.10 3.68 300982.SZ 苏文电能 62.88 买入 2.15 2.52 3.34 4.30 29.25 24.95 18.83 14.62 601886.SH 江河集团 7.16 买入 -0.89 0.43 0.59 0.76 -8.04 16.65 12.14 9.42 605167.SH 利柏特 8.46 买入 0.24 0.23 0.45 0.65 35.25 36.78 18.80 13.02 资料来源：Wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS，EPS均为团队预计值。 注：苏文电能系与环保公用团队联合覆盖。中粮科工系与中小市值和农业组联合覆盖。 内容目录 1.本周专题：重点关注安徽区域基建投资的力度和强度3 2.行情回顾4 3.投资建议5 4.风险提示6 图表目录 图1：安徽省交通运输“十四五”建设投资表（单位：公里）4 图2：安徽省高速公路和一级高速公路里程（单位：公里）4 图3：中信建筑三级子行业上周（0327-0331）涨跌幅4 图4：建筑个股涨幅前五5 图5：代表性央企&国企涨跌幅5 1.本周专题：重点关注安徽区域基建投资的力度和强度 2022年安徽交通固定资产投资增速超40%。2022年，安徽省适度超前推动基础设施投资，加快实施“十四五”重大工程，推动一批交通、能源、水利、新基建等重大项目建设，全年交通固定资产投资高达1338亿元，同比增长41.6%，其中细分领域来看，去年，全省完成高速公路投资720.2亿元，同比增长91.5%。普通国省干线完成投资373.9亿元，同比增长12.7%。农村公路完成投资117.3亿元，同比增长3.6%。水运建设完成投资108.1亿元，同比增长15.6%。站场建设完成投资23.4亿元，同比增长18.8%。民航机场完成投资41.5亿元。 2023年安徽基建投资仍有望保持强度。从安徽省有效投资专项行动方案（2023）中看， 2023年全省固定资产投资力争增长10%以上。力争上半年省重点项目年度计划投资完成率 55%以上，其中，续建项目年度计划投资完成率60%以上、新建项目开工率65%以上，其中，重点提及：1）实施综合交通投资专项行动。2023年完成投资1970亿元以上。其中，铁路和城市轨道交通完成投资670亿元，公路水运机场完成投资1300亿元。新增高铁、高 速通车里程125公里、300公里以上，完善普通国省干线网络，提质改造农村公路3000公里；2）深入开展水利投资专项行动。2023年完成投资500亿元以上，加快实施“十四五”农村供水保障规划，提升农村供水人口188万人；3）深入开展能源投资专项行动。 2023年完成投资920亿元以上。加强煤炭安全绿色智能开采和清洁高效利用。新增支撑性 电源装机156万千瓦。推进风电光伏发电装机倍增工程，有序推动抽水蓄能电站建设，新增可再生能源发电装机400万千瓦以上。加快推进芜湖长江LNG内河接收（转运）站、合肥天然气调峰电站、桐城抽水蓄能电站等项目建设。 十四五阶段高速公路基础设施建设仍有望加速。从安徽省“十四五”规划来看，实施10大工程，建设“高速公路上的安徽”、“航道上的安徽”、“翅膀上的安徽”以及综合枢纽提升、运输服务增效、绿色交通示范、智慧交通引领、平安交通保障、治理体系完善、交通强国试点共10大工程，完成5000亿以上投资，其中公路方面投资达4200亿元，占比达 84%。根据我们统计，截至2021年末安徽省高速公路里程达到5146公里，规划提及，十 四五阶段新建高速公路2660公里，改扩建高速公路637公里，到2025年，安徽高速公 路通车里程达到6800公里以上。此外，一级公路计划到2025年总里程达到8000公里，力争普通国道二级以上公路比例达到93%，普通省道二级以上公路比例达到60%。 表1：“十四五”安徽省交通运输发展主要指标表 指标（单位） 2025年 备注 公路网总里程(公里) ≥24万 预期型 高速公路总里程（公里） ≥6800 约束型 6车道及以上高速公路里程（公里） ≥1100 预期型 高速公路“县城通”比例（%） 100 约束型 一级公路总里程（公里） ≥8000 约束型 建制村通双车道公路比例（%） 65 预期型 20户以上自然村通硬化路比例（%） 100 预期型 四级及以上高等级航道里程（公里） ≥2300 预期型 运输机场数量（个） 8 预期型 通用航空机场（个） 30 预期型 资料来源：安徽省交通厅、天风证券研究所 图1：安徽省交通运输“十四五”建设投资表（单位：公里）图2：安徽省高速公路和一级高速公路里程（单位：公里） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 高速公路普通国省道农村公路水运机场场站枢纽0 安徽高速公路里程安徽一级公路里程 20152016201720182019202020212025E 资料来源：安徽省交通厅、天风证券研究所资料来源：wind、安徽省交通厅、天风证券研究所 2.行情回顾 上周建筑（中信）指数下跌2.81%，沪深300指数上涨0.62%，三级子板块悉数下跌。个股中天域生态（+18.64%）、华铁应急（+12.31%）、设计总院（+7.82%）、地铁设计（+6.94%）、安徽建工（+6.71%）涨幅居前。 图3：中信建筑三级子行业上周（0327-0331）涨跌幅 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% -4% 园林工程房建建设建筑设计及服务基建建设建筑装修专业工程及其他 资