国内宏观周报：地产高频指标显著改善

国内宏观周报 地产高频指标显著改善 2023年4月2日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 常艺馨投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 本周工业开工率分化，基建地产投资相关的生产活动继续走强，但中下游汽车及部分化工品开工率偏弱。居民端线下经济活跃度有所提升，国内外 航班航空客运进一步恢复，市内地铁交通稳中有升，乘用车销量及电影票房也有回暖。外需延续低迷态势，中国出口集装箱运价指数继续下跌，美欧3月制造业PMI仍处荣枯线以下。值得关注的是房地产相关高频指标显著改善，商品房销售面积、土地一级市场及价格指标均有一定企稳迹象。 1、生产：工业开工率分化。基建地产投资相关生产活动继续走强，唐山高炉开工率、焦化企业开工率、水泥磨机运转率、石油沥青装置开工率均上行。化工品开工率有所分化，PTA及山东地炼开工率环比提升，但部分 原料的生产放缓。汽车轮胎开工率继续下行，已连续4周走低。 2、物流：本周公路货运、快递吞吐量指标有所下行，市内交通活跃度稳中有升，国内航班继续恢复，港澳台及国际航班“新航季”增长迅猛。 3、需求：商品房销售面积环比较快回升，30大中城市商品房销售面积的绝对水平达19-22年同期均值的115.3%，各层级城市同步回暖。第三方数据显示，2023年3月百强房企销售较快增长。土地一级市场也有改善，上周百城土地成交面积环比增加，绝对水平为19-22年同期均值的129.5%，土地成交溢价率升至4.7%。房价有一定企稳迹象，中指研究院调查数据显示，2023年一季度百城新建住宅均价环比微涨；百城二手住 宅均价环比小幅下跌；50个城市住宅平均租金环比上涨。 4、物价：黑色商品期货价格上涨，天气转暖后钢铁表观需求继续恢复，对产业链价格形成一定支撑。本周南华黑色指数反弹，此前连续3周调整，主要产品期货价格均上涨，现货价格有所分化。农产品价格下跌，符合季节性趋势。本周农产品批发价格200指数环比下跌1.4%。主要农产品中， 蔬菜、水果、猪肉批发价环比下跌，仅鸡蛋批发价小幅上涨。 5、资本市场：本周国内股债汇同步走强。具体看：1）货币市场方面，季末资金利率走高。R007和DR007周五分别收3.71%和2.39%，较上周五分别上行171.0bp和上行69.0bp。2）债券市场方面，主要期限国债收益率下行，收益率曲线陡峭化。本周1年期国债收益率下行6.0bp，10年期国债收益率下行1.5bp；10Y-1Y国债期限利差环比上周走阔4.5bp。3）股票市场方面，主要股指全线上涨，中小盘风格表现更好。4）外汇市场方面，美元指数下行，在岸人民币汇率有所升值。周五美元指数收于 102.60，较上周五下跌0.5%。本周在岸人民币相对美元升值0.32%、离岸人民币相对平稳。 风险提示：稳增长政策力度及效果不及预期，海外发达经济体衰退程度超预期，国际地缘政治冲突升级等。 宏观报 告 宏观周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 图表1本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 一、生产：开工率延续分化 【平安观点】本周工业开工率分化。一是，与基建地产投资相关的生产活动继续走强，唐山高炉开工率、焦化企业开工率、水泥磨机运转率、石油沥青装置开工率均上行。二是，化工品开工率有所分化，PTA及山东地炼开工率环比提升，但部分原料的生产放缓。三是，汽车轮胎开工率继续下行，已连续4周走低。 2.1黑色 图表2本周全国高炉开工率环比上升1.1个百分点图表3本周焦化企业开工率环比上升0.8个百分点 2019 2022 2020 2023 2021 %全国高炉开工率 100 90 80 70 60 50 010203040506070809101112 %焦化企业开工率 2019 2022 2020 2023 2021 88 83 78 73 68 63 58 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 2.1水泥 图表4上周磨机运转率40.5%，环比上升1.6个百分点图表5上周水泥发运率43.1%，环比上升0.2个百分点 2019 2022 2020 2023 2021 %水泥磨机运转率：全国%水泥发运率：全国 2019 2022 2020 2023 2021 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 2.2化工 图表6本周石油沥青装置开工率环比上升2.6个百分点图表7本周山东地炼炼油厂开工率环比上升0.7个百分点 %石油沥青装置开工率 2019 2022 2020 2023 2021 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 %炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置) 2019 2022 2020 2023 2021 80 70 60 50 40 30 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表8本周纯碱开工率环比上升1.4个百分点图表9本周PTA开工率环比上升0.6个百分点 2019 2022 2020 2023 2021 %开工率:纯碱%开工率:PTA 100 90 80 70 60 50 010203040506070809101112 100 2019 2022 2020 2023 2021 90 80 70 60 50 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表10本周甲醇开工率环比下降1.7个百分点图表11本周PVC开工率环比降1.5个百分点 2019 2022 2020 2023 2021 %开工率:甲醇 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 %开工率:聚氯乙烯(PVC) 2019 2022 2020 2023 2021 90 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 2.3汽车 图表12本周汽车轮胎半钢胎开工率73.1%，环比下降0.2 个百分点 2019 2022 2020 2023 2021 %汽车轮胎半钢胎开工率 80 60 40 20 图表13本周汽车轮胎全钢胎开工率65.4%，环比下降3.2 个百分点 2019 2022 2020 2023 2021 %汽车轮胎全钢胎开工率 100 80 60 40 20 0 01020304050607080910111201 0 01020304050607080910111201 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 二、物流：货运指数走弱，航空客运恢复 【平安观点】本周公路货运相关指标有所下行，航空客运流量环比继续恢复，市内交通活跃度稳中有升。值得关注的是，港澳台及国际执行航班增长迅猛，全国民航3月26日起执行2023年夏秋航季航班计划，是“乙类乙管”后第一个新航季。 图表14本周整车货运流量指数环比下降2.6%。图表15本周主要快递企业分拨中心吞吐量环比下降0.7% 2020 2021 2022 2023 150 整车货运流量指数:7MA 150 主要快递企业分拨中心吞吐量指数:7MA 100 100 5050 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 2020 2021 2022 2023 资料来源:G7,平安证券研究所资料来源:G7,平安证券研究所 图表16本周国内执行航班(不含港澳台)环比增加5.8%。图表17本周港澳台及国际执行航班环比增加36.7%。 架次执行航班:中国:国内航班(不含港澳台) 2021 2022 2023 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 01020304050607080910 架次执行航班:中国:港澳台及国际航班 2021 2022 2023 1,000 800 600 400 200 0 01020304050607080910 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表18本周9大城市日均地铁客运量环比上升1.1%图表19本周京广交通健康指数下行，沪深有所提升 万人次九大城市地铁客运量:7MA 逆序高德交通健康指数:MA7 4,500 3,000 1,500 0 1920212223 30 40 50 60 70 80 90 北京上海广州深圳 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所（注：9大城市分别为上海、广州、 成都、南京、武汉、西安、苏州、郑州和重庆） 22/0122/0422/0722/1023/01 资料来源:iFind，平安证券研究所;(注：高德据六个指标计算：包括路网高延时运行时间占比、路网拥堵路段里程比、常发拥堵路段里程比、路网行程延时指数、道路运行速度偏差率、平均速度等) 三、需求：商品房销售明显回暖 【平安观点】商品房销售面积环比较快回升。本周30城商品房日均销售面积环比上升19.3%，绝对水平约为2019-2022年同期均值的115.3%。本周各层级城市商品房销售同步回暖，30大中城市口径下，一线、二线、三线城市商品房销售环比分别上升37.7%、14.8%、12.2%。2023年3月百强房企销售较快增长。其中，克而瑞统计的3月百强房企实现销售操盘金额同比增长29.2%，环比增长42.3%；中指研究院统计的3月TOP100房企销售总额同比增长24.6%，环比上升36.7%。 土地一级市场有所改善，上周百城土地成交面积环比增加8.3%，绝对水平约为2019-2022年同期均值的129.5%；百城成交土地溢价率升至4.7%。 房价有一定企稳迹象，中指研究院调查数据显示，2023年一季度百城新建住宅均价环比微涨，一二线城市价格上行、三线城市跌幅有所收窄；二手住宅均价环比小幅下跌，跌势放缓；50个城市住宅平均租金环比上涨。 3.1房地产：销售回暖 图表20本周30城商品房日均销售面积环比上升19.3%图表21上周百城土地供应面积环比增加8.6% 万平方米30大中城市:商品房成交面积（7MA） 2019 2022 2020 2023 2021 100 80 60 40 20 万平方米100大中城市：供应土地占地面积：当周值 2019 2022 2020 2023 2021 8,000 6,000 4,000 2,000 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表22上周百城土地成交面积环比增加8.3%图表23上周百城成交土地溢价率提升至4.7% 万平方米100大中城市：成交土地占地面积：当周值 2019 2022 2020 2023 2021 7,000 6,000 5,000 4