金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年03月30日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.财政部：1-2月，全国国有及国有控股企业效益企稳回升，实现良好开局，其中国有企业营业总收入122395.2亿元，同比增长5.0%，国有企业利润总额6505.6亿元，同比增长9.9%。 2.国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃在博鳌亚洲论坛2023年年会开幕式上预测，今年中国经济增长对全球经济增长的贡献率将达到或者三分之一。在最新一期《世界经济展望报告》中，国际货币基金组织将对今年中国经济增长预期由4.4%调高至5.2%。 3.数据显示，北向资金午后加大扫货力度，全天净买入48.07亿元，其中沪股通净买入 23.91亿元，深股通净买入24.16亿元。 4.央行公告称，为维护季末流动性平稳，3月30日以利率招标方式开展2390亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日640亿元逆回购到期，因此单日净投放1750亿元。 5.埃隆.马斯克和数十位其他科技行业大佬呼吁暂停开发可与人类智能水平相媲美的人工智能系统。公开信质疑是否应该发展非人类思维，让它们最终在数量上、智力上超过人类、淘汰并取代人类。 二、投资逻辑 股指期货：周四市场全线反弹，至收盘，上证50指数涨1.06%，沪深300指数涨0.81%，中证500指数涨0.41%，中证1000指数涨0.02%。沪深两市成交额达9446亿元，北向资金净买入48亿元。 中石油公布年报后开盘就大幅拉升，带动指数上涨，但人工智能板块全线回落使股指早盘震荡下行，午后家电、旅游酒店、券商等板块先后活跃，资金明显从前期热闹板块流出，转向权重个股，收盘各指数翻红。 股指期货随现货全线上涨，至收盘，主力成交合约IH2304涨1.15%，IF2304涨0.97%，IC2304涨0.56%，IM2304涨0.27%。期货各品种表现都强于现货，基差全线上涨，除IH外当月合约都大幅升水。震荡加大使成交上升，IF、IH、IC和IM成交分别增加46%、36%、16%和25%，持仓也多有明显增加。 后市展望： 人工智能板块的调整并没有使市场热情下降，相反资金流入权重板块，明显出现高低切换的走势。北向资金再度出现较大净买入，使市场信心也有一定增强。从消息面看，美联储 年内可能再加一次息，有助于汇率稳定和北向资金流入。国内经济可能出台更多的刺激政策，购房或有家电消费券抵扣、汽车国六标准可能延后实施等政策预期使沉寂多日的相关板块放量上涨，指数表现更有利于上证50指数和沪深300指数。综上所述，指数后市仍保持震荡，但重心可能上移，大型指数表现可能更佳。 金融期权：今天A股上午相对平静，下午资金大幅流入消费板块，带动宽基指数集体上涨，同时前期强势的AI相关的题材股普遍回调。另外全市场依然有超过3000只股票收跌，全市场成交额也连续三个交易日回落，显示行情依然以结构性行情为主。北向资金下午加速净流入，全天净流入48.7亿元。 期权方面，市场对A股下午的拉升反应平淡，标的涨幅较大的50ETF和300ETF期权隐波跌幅较大，同时波动率微笑负偏加深，虚值认购期权隐波相对便宜显示虚值认购期权暂时没有太多主动买盘介入。其他品种隐波变化不大。 A股在内资存量博弈背景下，以结构性行情为主。近期外围市场银行风波暂时消退，风险资产普涨。海外投资者风险偏好回暖有利于北向资金持续流入，北向资金流入如果能够恢复至今年1月份的水平，则可能会对市场波动产生积极影响。否则，尽管期权隐波水平处于历史低位，但依然有震荡下行的空间。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 12.45% 12.63% 11.40% 14.08% 13.84% 13.71% 当月平值隐波 18.17% 18.15% 19.57% 20.81% 16.65% 19.94% 成交量 1,786,220 1,196,624 439,616 532,228 35,724 59,611 持仓量 1,867,300 1,283,000 570,000 942,934 73,452 99,441 国债期货：今日国债期货多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约收平。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍小幅上行。银行间资金面，DR001加权利率0.7552%，-7.12bp；DR007加权利率2.2885%，+15.16bp。 今日央行开展2390亿元7天期逆回购操作，净投放1750亿元短期流动性。跨季因素扰动下，市场资金面继续分化，隔夜回购利率小幅回落，7天期利率则升至2.20%关口上方。今日市场消息面淡稳，盘面股债跷跷板效应较为显著，这也一定程度上表明当前主导债市走势的可能并非基本面因素，结构性资产荒背景下，做多力量或主要由配置需求构成。 短期来看，央行对流动性的呵护态度不变，资金平稳跨季可期，且降准落地后，市场对于4月中上旬流动性的预期也相对偏乐观。而海外风险事件虽有缓和，但不确定性尚存。在此情况下，我们认为国债收益率向上暂缺驱动，不过国内经济复苏趋势未改，做多赔率也相对不高。短期内期债盘面或将震荡偏强运行为主，关注明日官方PMI数据。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
