有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年3月31日星期五 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格下跌，宏观方面，3月份中国PMI为51.9%，低于上月0.7个百分点。基本面方面，昨日LME铜库存下降4800吨，汉堡釜山高雄和鹿特丹多地去库，由于韩国冶炼厂检修，以及印尼冶炼厂停产等问题，境外亚洲市场铜比较紧张。南美往北美发货增多，COMEX铜库存开始增加，昨日COMEX铜库存增加251吨至16278吨，北美铜库存或呈现见底回升趋势。国内方面，国内精铜供应充足，但是进口量减少，非洲及南美铜大量的流入美国和欧洲，刚果金本身存在供应干扰，流入中国的精铜量缩 减，加上俄铜也没有运到中国，进口提单紧张，本月进口量可能仅有20万吨，国内消费已经恢复，电网光伏风电家电等消费都不错，不过下游采购节奏受到价格影响比较大，本周价格反弹以后影响下游采购意愿，下游等待68000以下价格再行采购，本周 保税区铜库存下降1.92万吨，SMM社会库存增加0.96万吨。价格端来看，铜基本面上表现很强劲，在海外供应问题没有得到解决之前，铜市场仍然会维持去库预期，一旦回调下游集中采买就会导致back结构加深，铜价易涨难跌的局面依然延续。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝窄幅震荡，相比略显坚挺，沪铝2305合约涨5元至18715元/吨；近期产业端因水电短缺带来的减产担忧再度升温；宏观方面，3月份中国PMI为51.9%，低于上月0.7个百分点，但是仍然处于扩张阶段，显示国内经济的还在复苏过程中，美国上周 初请失业金人数为19.8万人，三周来首次上升，预期19.6万人，前值19.1万人，德国3月CPI初值环比升0.8%，预期升0.7%，前值升0.8%；欧美经济目前处于下滑，但通胀压力仍旧存在，高利息的维持会激发潜在的风险；欧佩克+的五位代表称，油价经过 跌至15个月低点后回升，该组织可能会在下周一的会议上坚持现有的石油减产协议； 产业方面，供应端近期华青50万吨投产，中铝华云三期42万吨开始建设，云南地区市场再度传闻进一步减产，但是据铝厂反馈，目前并未接到通知；4月份山东大厂预焙阳极采购价格下调520元/吨，成本进一步下移，现货市场目前表现一半，下游接货意愿较差；交易策略方面，目前宏观氛围稳定，供应端再度令市场担忧，现货市场表现平平，铝价短期内或将震荡调整（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 今日沪锌震荡整理，重心略有下移，ZN2305合约跌125元至22765元/吨；宏观方面，3月份中国PMI为51.9%，低于上月0.7个百分点，但是仍然处于扩张阶段，显示国内经济的还在复苏过程中；供应方面，目前冶炼利润维持高位，虽然部分产量因电力问题或装置问题略有减产，但在利润的刺激下，国内冶炼厂多维持高产超产；需求方面，市场维持弱势，临近月底，下游采购情绪略有好转；社会库存近期降幅收窄，七地库存周五报15.19万吨，环比上周五减少0.35万吨，环比周一减少0.05万吨；交易策略方 面，近期整个宏观市场情绪维持稳定，受现货市场的弱势影响而回落，短期内或将维持偏弱调整（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 今日沪铅窄幅震荡，沪铅2305合约跌10元至15285元/吨，目前冶炼厂惜售和下游逢低采购的情绪相博弈；现货市场方面，原生铅下游入市询价积极一般，入市压价接货补库，早间市场成交偏淡；再生铅炼企低价惜售情绪仍存，报价坚挺，加之下游入市询价寥寥，维持逢低刚需补库为主，再生市场交投氛围未有起色；废旧电瓶市场炼企调整10-50元/吨不等，货源较前几日有所下滑，河南某炼企恢复报价部分种类废电瓶或将影响部分货源流向，另一企业反馈到货未及预期，整体来说回收商发货积极性一般，预计废电瓶价格窄幅震荡为主；交易策略方面，外盘价格企稳，国内价格回落后下游补库情绪好转，但是冶炼厂开始惜售，目前废旧电瓶维持偏紧，价格或将维持震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价缺乏利好，保持弱势，NI2305合约收于174170元/吨。LME放出改革计划，为一 级镍提供快速上市通道和费用减免，旨在促进更多产品注册交割品牌，镍15%的涨跌停板也将延续下去作为风险控制手段。此外，4月4日还有更多计划将进行讨论，包括增加粗镍粉作为交割品，以及与前海联合交易中心合作，推出硫酸镍和高冰镍的现货市场。LME改革计划削弱逼仓风险，同时丰富企业风险管理工具，预计将加快镍价向合理估值回归的速度，镍价下跌更为流畅。镍矿和高镍铁价格破位下跌，对镍价本身也有负面影响，因市场预计价差持续拉大将刺激NPI-高冰镍-硫酸镍-电积镍的生产。月末最后一天，纯镍消费表现一般，没有明显改善，现货升水平稳等待换月。SMM统计保税区库存持平，国内社会库存减少262吨。镍长期空头趋势尚未完结，宏观情绪可 能带动价格反弹，建议避开反弹窗口遇阻力轻仓试空，上方阻力暂看185000元/吨一线。 不锈钢因高镍铁价格快速下跌而破位下行，SS2305合约收于14725元/吨。高镍铁最新成交价1090元/镍点，同时镍矿价格也开始继续下行，镍铁成本继续下降，市场已出 现镍铁1050的询价。4月青山高碳铬铁招标价在8795元/50基，废钢价格降至10500 元/吨，以此测算的不锈钢现金成本约14700元/吨。昨日社会库存数据也不算乐观，总 库存虽然减少，但无锡佛山两地300系库存减量有限，特别是在诸多大型钢厂宣布减产之后，去库速度仍然慢于往年。钢价破位下行后打开下行空间，并再度令试图抄底的多头受伤，打击市场信心，补库恐将延后，价格继续跟随原料向下寻找支撑（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格上涨，宏观方面，3月份中国PMI为51.9%，低于上月0.7个百分点。基本面方面，锡基本面上来看，今年开年后锡矿非常紧张，一方面是因为今年锡矿新增有限且集中在四季度，另一方面缅甸秘鲁等国家锡矿产量因为品位下滑，成本上升，政治风险等因素呈现下行趋势，预计今年锡矿产量下降0.4万金属吨，如果算上去年缅 甸抛储的0.8万金属吨，实际供应将缩减1.2万吨，中国1-2月份锡矿进口量同比下滑40%，云南40%锡矿加工费也下跌至14000元/吨以下，跌破部分中小型冶炼厂成本线。前两个月锡矿紧张并没有立刻传导至精锡上，原因是冶炼厂库存比较高，统计下 来去年共累积1.4万金属吨锡矿库存，但是随着冶炼厂锡矿库存的消耗殆尽，最近云南江西等地区冶炼厂开工出现下降，未来可能看到锡锭产量会受到伤害。从成本的角度 来看，根据锡协数据，锡矿90分位成本线在2.3万美元/吨左右，长期来看，伦锡受到 90分位成本线支撑，伦锡跌到成本线以后快速反弹，预计锡反弹目标位在21-22万元/吨。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 3月31日 3月30日 3月29日 3月28日 3月27日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 60 30 25 50 75 -25 110 天津现货升贴水(元/吨） -170 -180 -180 -180 -160 -20 150 广东现货升贴水（元/吨） 65 35 15 15 5 50 95 沪铜当月-3个月（元/吨） -80 180 220 200 220 -300 50 精废价差（元/吨） 2212 2212 2332 2087 2220 -117 400 上海仓单（美元/吨） 35.50 35.50 35.50 37.50 39.00 -3.50 9.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） 2.25 6.25 -9.75 -12.75 -9.75 0.25 21.25 沪伦比值 7.72 7.77 7.76 7.74 7.76 0.03 -0.05 进口现货盈亏（元/吨） -539.08 -632.22 -432.82 -618.39 -508.44 255.13 374.58 进口期货盈亏（元/吨） -315.11 -300.55 -248.11 -254.41 -251.63 323.90 116.35 LME铜库存（吨） 69525 69525 68075 68400 70600 -3150.00 5425.00 COMEX铜库存（短吨） 16278 16278 16027 15624 15400 1326.00 -794.00 上期所仓单（吨） 71301 72058 72766 73952 76932 -10691.00 -69508.00 铝 3月31日 3月30日 3月29日 3月28日 3月27日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18660 18570 18590 18590 18390 340 330 对当月升贴水 -80 -70 -60 -60 -70 -10 20 月差（当月-3个月，10：15分） 40 60 60 85 80 -40 60 电解铝利润（东部自备电） 2773.97 2680.13 2453.38 2396.68 2196.68 675.64 1228.32 内外比值 LMECash-3M -41.75 -41.75 -42.50 -43.50 -43.25 -1.56 3.62 沪伦比值 7.81 7.83 7.82 7.84 7.87 -0.04 0.01 进口现货盈亏（元/吨） -553.01 -603.52 -569.59 -496.39 -207.63 -482.49 113.03 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 1075 1075 1080 1090 1090 -20 -114 国产氧化铝指数 2934 2936 2936 2936 2936 -2 -12 澳洲氧化铝FOB 363 363 363 363 363 -2 -6 预焙阳极山东价格 5375 5375 5895 5895 5895 -520.0 -545.0 佛山型材白料废铝 15950 15850 15950 15950 15750 200 400 精废价差 2710 2720 2640 2640 2640 140 -70 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 440 420 440 470 540 -100 -110 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 108.8 108.8 110.8 110.8 110.8 -3.8 -18.0 SMM铝棒社会库存（万吨） 15.84 15.84 15.92 15.92 15.92 -0.95 -0.87 LME铝库存（吨） 525275 525275 529175 532025 527875 -7450 -29625 上期所仓单 206881 207730 207980 212323 212424 -6249 4366 锌 3月31日 3月30日 3月29日 3月28日 3月27日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 22810 22820 22760 22680 22600 290 -290 广州现货价格#0 22820 22840 22760 22700 22590 270 -250 天津现货价格#0 22740 22760 22710 22630 22560 260 -280 上海基差（对当月） 10 0 0 0 0 5 5 期货月差（当月-三个月） 295 295 325 310 395 -45 100 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) 31.50 31.50 35.25 35.20 31.99 -0.25