有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年3月29日星期三 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜震荡走势，宏观方面，尽管最近两家区域性银行倒闭导致金融市场动荡，美国消费者信心在3月仍意外改善，但美国民众对劳动力市场变得有些焦虑，并预计通胀在未来一年内将保持高位。基本面方面，昨日LME铜库存下降2200吨至68400吨，主要是汉堡、釜山、高雄等地去库，由于韩国冶炼厂检修，以及印尼冶炼厂停产等问题，刚果限电已经发运问题，境外铜供应紧张，多地出现持续去库的问题。国内方 面，进口铜流入量减少，尤其是俄铜到货量不及预期，三月份进口量可能只有20万吨左右，国内消费已经恢复，电网光伏家电等消费都不错，国内社会库存继续下降，未来铜库存继续去库的预期强，不过下游拿货受到价格影响比较大，68000以下集中采购。价格端来看，银行业危机的担忧缓解，铜基本面上表现很强劲，在海外供应问题没有得到解决之前，铜市场仍然会维持去库预期，铜价易涨难跌的局面依然延续。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝2305合约涨85元至18705元/吨，实际较昨日收盘价几无变动，夜盘维持震荡的走势；宏观方面，目前市场情绪维持稳定，海外的银行业流动性风险带来的恐慌情绪暂时消退；产业方面，供应端华青铝业的一期项目50万吨正式投产，是海外今年投产的较大的项目，国内四川、广西等地区产能恢复至90%以上，贵州运行产能恢复至60%左右，白音华、元豪新投产还在缓慢释放；成本端近期缓慢下移，主要来自自备电煤炭成本的下跌，氧化铝变动不大；现货市场昨日整体维持弱势，无锡、巩义地区表现较弱，佛山地区市场情绪尚可，铝棒需求走弱；交易策略方面，目前宏观氛围稳定，但是本轮以铜油为代表的多头商品反弹至压力位附近，铝价的反弹同样至前面的震荡区间偏上的位置，近期现货市场的负反馈有所展现，不建议继续追高（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌维持反弹的走势，ZN2305合约涨135元至22750元/吨；宏观方面，近期市场情绪逐渐从此前的欧美银行业危机的阴霾中走出，情绪趋于稳定；基本面方面，新疆和田地区全国最大的铅锌矿火烧云铅锌矿正式开始建设，预计3年左右开始达产；目前冶 炼利润维持高位，平均在1500元/吨左右，国内冶炼厂多维持高产超产；现货成交方面，近期市场反馈较弱，价格自底部反弹以来，提货情绪较弱；交易策略方面，近期整个宏观市场情绪仍旧维持乐观的局面，基建订单逐渐发力的情况下，锌价同样受到提振 （以上观点仅供参考，不作为入市依据）铅 昨夜沪铅价格大跌，海外伦敦铅收红，沪铅主力合约减仓7085手跌160元至15260元/ 吨；昨日新疆和田地区全国最大的铅锌矿火烧云铅锌矿正式开始建设，预计3年左右开 始达产；供应方面，原生铅安阳氓山目前生产完全恢复，日产250-300吨；豫光金铅计 划4月初开始进行粗炼检修，企业粗铅备货尚可，影响产量暂时不确定，再生铅方面减产和复产并存。现货市场方面，原生市场下游电池厂入市压价按需拿货，早间市场成交一般；再生铅炼企普遍反映下游接货情绪一般，出货不畅且终端消费趋弱，电池厂成品出现累库预期，短期铅价上行承压；废旧电瓶，今日湖北部分炼企小幅上调废电瓶采购价，多地企业企稳，但竞价补库意愿显现，部分回收商因价格上涨发货，预计废电瓶价格或有继续小幅上调可能；交易策略方面，外盘价格企稳，国内盘面减仓大跌，现货消费目前维持清淡，废旧电瓶维持偏紧，铅价进一步下跌同样较难（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价延续反弹，NI2305合约收于182380元/吨。宏观方面焦点仍在银行业的金融风 险，市场已经在交易美国衰退风险导致美联储年内降息。产业方面据调研，电池行业受碳酸锂暴涨暴跌影响较大，即使开工略有回暖也不愿多备库存，前驱体减产较多，4月难见好转，硫酸镍可能进一步下跌。此外，不锈钢频出大型钢厂减产消息，也降低镍的消费。镍价下游消费整体并不乐观，叠加换月因素，现货升水下降。长期空头趋势尚未完结，但短期稳定的宏观环境、低库存和仓单持续减少也助力反弹，建议避开反弹窗口遇阻力轻仓试空，上方阻力暂看190000元/吨一线。 不锈钢触及支撑位后已反弹300元/吨，SS2304合约收于15730元/吨，SS2305合约收于15385元/吨，4-5价差345元/吨。据调研，随着价格企稳，下游开始有备货动作，冷轧库存明显消化；热轧月底钢厂分货，库存压力略大。4月华南钢厂有10天减产计划，影响6万吨300系和400系产量，市场对减产消息不敏感，更关注去库的进度以及成本支撑。成本方面暂时持稳，钢厂减产缺乏采购意愿，国内铁厂减产，印尼铁厂没有继续让价，各方观望为主，等待4月钢招价出炉。短期空头大幅下跌后，继续下探跌 破15000整数关口需要更强驱动，向上空间被高库存压制，预计将以15000为支撑转为震荡整理（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格继续上涨，宏观方面，尽管最近两家区域性银行倒闭导致金融市场动荡，美国消费者信心在3月仍意外改善，但美国民众对劳动力市场变得有些焦虑，并预计通胀在未来一年内将保持高位。基本面方面，锡基本面上来看，今年开年后锡矿非常紧张，一方面是因为今年锡矿新增有限且集中在四季度，另一方面缅甸秘鲁等国家锡矿产量因为品位下滑，成本上升，政治风险等因素呈现下行趋势，预计今年锡矿产量下降 0.4万金属吨，如果算上去年缅甸抛储的0.8万金属吨，实际供应将缩减1.2万吨，中国1-2月份锡矿进口量同比下滑40%，云南40%锡矿加工费也下跌至14000元/吨以 下，跌破部分中小型冶炼厂成本线。前两个月锡矿紧张并没有立刻传导至精锡上，原因是冶炼厂库存比较高，统计下来去年共累积1.4万金属吨锡矿库存，但是随着冶炼厂锡矿库存的消耗殆尽，最近云南江西等地区冶炼厂开工出现下降，未来可能看到锡锭产量会受到伤害。从成本的角度来看，根据锡协数据，锡矿90分位成本线在2.3万美元/吨 左右，长期来看，伦锡受到90分位成本线支撑，伦锡跌到成本线以后快速反弹，预计 锡反弹目标位在21-22万元/吨。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799