开源证券晨会

2023年03月31日 市场快报 开源晨会0331 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 16% 8% 0% -8% -16% -24% 2022-032022-072022-11 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 家用电器3.312 煤炭2.894 建筑材料1.852 社会服务1.391 食品饮料1.066 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)通信-3.114 计算机-2.077 传媒-1.386 观点精粹 总量视角 【策略】开源金股，4月推荐——投资策略专题-20230330 行业公司 【食品饮料：双汇发展(000895.SZ)】多元化布局，肉制品吨利可维持高位——公司信息更新报告-20230330 【轻工：共创草坪(605099.SH)】2022年盈利同比改善，海外市场结构性恢复——公司信息更新报告-20230330 【轻工：雅迪控股(01585.HK)】2022年业绩超预期，调结构落地顺畅&控费优异 ——公司信息更新报告-20230330 【电子：中颖电子(300327.SZ)】短期业绩承压，新品放量成长动力充足——公司信息更新报告-20230330 【电子：紫光国微(002049.SZ)】创新驱动高质量发展，2022年营收净利齐增——公司信息更新报告-20230330 【电子：通富微电(002156.SZ)】2022全年营收逆势高增，先进封装技术领先——公司信息更新报告-20230330 【化工：新凤鸣(603225.SH)】业绩低点已过，需求复苏和长期成长彰显业绩弹性 ——公司信息更新报告-20230330 【医药：泰格医药(300347.SZ)】疫情下经营持续稳健，业绩符合预期——公司信息更新报告-20230330 环保 -0.517 【农林牧渔：巨星农牧(603477.SH)】生猪出栏量高速增长，成本管控保持行业领 综合 -0.122 先——公司信息更新报告-20230330 数据来源：聚源 【非银金融：中国人寿(601628.SH)】负债端龙头地位稳固，2023年NBV同比有望转正——中国人寿2022年报点评-20230330【化工：华鲁恒升(600426.SH)】诉讼拖累Q4业绩，子公司拟建高端产能成长可期——公司信息更新报告-20230330【商贸零售：贝泰妮(300957.SZ)】疫情影响2022年增长，股权激励计划彰显长期信心——公司信息更新报告-20230330【纺织服装：申洲国际(02313.HK)】2022年新客户表现亮眼，期待业绩稳步修复——港股公司信息更新报告-20230329【中小盘：德赛西威(002920.SZ)】智能座舱自动驾驶业绩齐飞，龙头实力彰显——中小盘信息更新-20230330 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【策略】开源金股，4月推荐——投资策略专题-20230330 张弛（分析师）证书编号：S0790522020002|吴慧敏（分析师）证书编号：S0790522110001策略：硬科技盈利“实际增速差”或扩大；软科技盈利“预期增速差”或收窄 市场即将进入业绩披露期，对于行业比较及配置建议，我们认为有两大重要逻辑值得重视：一是行业之间盈利的“实际增速差”或远超市场预期；二是行业之间盈利的“预期增速差”亦在发生边际变化，导致此前上涨过快的行业或出现滞涨、分化。基于上述逻辑，我们拟对4月行业配置进行比较分析：（1）2023Q2TMT或大概率走出分化，建议挖掘低估值、业绩有望落地的方向；（2）预计2023Q1财报“硬科技”或具备盈利优势，有望启动新一轮反弹甚至反转行情；（3）此外，在新的经营指标考核体系之下，重视央国企估值重塑的趋势性机会。 金融工程：基于行业轮动模型的4月行业多头 基于行业轮动模型，4月行业多头为：计算机，电子，通信，传媒，建筑装饰，国防军工，石油石化，有色金属，社会服务，公用事业。 电力设备与新能源：绿能慧充（600212.SH）、阳光电源（300274.SZ） 绿能慧充：电桩行业2023年有望实现量利齐升，公司技术、产品、渠道实力强；阳光电源：全球集中式光伏逆变器与储能龙头企业，有望充分受益集中式电站建设兴起。 中小盘：炬光科技（688167.SH）、德赛西威（002920.SZ） 炬光科技拥有“产生激光+调控激光”两大核心技术能力；德赛西威是国内汽车智能座舱领域的龙头，在座舱大屏化、多屏化和域集中化等智能化升级驱动下迎来业绩快速增长。 电子：联瑞新材（688300.SH）、芯朋微（688508.SH） 联瑞新材是国内高端球形硅微粉供应厂商，有望随着球形无机粉体产品线扩充以及产品矩阵的扩张，成长为电子材料平台；芯朋微是国内家电PMIC龙头，未来产品供应份额有望持续提升，并有望受益2023年的家电市场复苏。 机械：宇环数控（002903.SZ）、华中数控（300161.SZ） 宇环数控：国内稀缺的高端数控机床研发制造企业，专注金属和非金属材料的精密磨削和切磨设备；华中数控：国产通用数控系统领军者，有望在中高端数控系统领域打破外资垄断，市占率及盈利能力持续提升。 计算机：科大讯飞（002230.SZ） 公司是A股人工智能龙头，大模型正在研发和推进中，后续有望与下游教育/2C的业务场景相结合。传媒：姚记科技（002605.SZ） 游戏、扑克牌业务业绩有望反转，投资的卡淘等公司或进入利润兑现期，AIGC驱动估值提升。 风险提示：国内经济复苏不及预期；美国货币政策超预期；工业用电未见明显扭转；企业财报不及预期。 行业公司 【食品饮料：双汇发展(000895.SZ)】多元化布局，肉制品吨利可维持高位——公司信息更新报告-20230330 张宇光（分析师）证书编号：S0790520030003|叶松霖（分析师）证书编号：S0790521060001肉制品业务吨利预计可维持高位，维持“增持”评级 双汇发展2022年实现总营收627.3亿元，同比降6.1%；归母净利56.2亿元，同比增15.5%。2022Q4总营收 180.9亿元，同比增14.8%，归母净利15.6亿元，同比增10.1%，根据猪周期变化，我们上调2023年，下调2024年，并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利分别为61.1（+0.7）、65.7（-0.5）、71.0亿元，EPS分别1.76（+0.02）、1.90（-0.01）、2.05元，当前股价对应PE分别为14.4、13.4、12.4倍。公司全产业链布局，维持“增持”评级。 2022年屠宰业务利润增幅较大，2023年冻品贡献有限 2022年屠宰量同比增1.7%；生鲜猪产品销量为136.4万吨，同比降16.5%。2022年屠宰部门收入下滑14.4%，主因猪价较低；屠宰部门利润增幅较大，主因冻品贡献，且2021年计提减值准备后基数较低。展望2023年，预 计全年猪价均价较2022年下降，且呈现前低后高趋势，但价差或较2022年小，因此冻品贡献有限。吨利预计可维持高位 2022年公司鲜冻猪肉、鸡肉及外包装肉制品总销量为315万吨，同比下滑4.6%。2022年肉制品部门收入同比下滑0.6%，部门利润同比增长6.5%，主因有低价原料储备，成本较低。2023年无低价原料储备影响，平均成本或较2022年提升，但2022Q4公司已采用涨价等措施，预计可消化成本上涨影响，预计2023年吨利或可维持高位。 多业务、多渠道布局，肉制品销量可增长 展望2023年，预计肉制品销量可中个位数增长：（1）做网点倍增工程，对在册网点提升管理、对不在册网点升级服务、开发新网点；（2）专职团队管理高端连锁店、餐饮加工厂等高端渠道；（3）对新品聚焦主导，谨慎推出，持续推广，并由专职团队推广新品；（4）通过市场信息化管理工具提高工作效率；（5）对业务队伍进行激励创新。 风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。 【轻工：共创草坪(605099.SH)】2022年盈利同比改善，海外市场结构性恢复——公司信息更新报告-20230330 吕明（分析师）证书编号：S0790520030002|周嘉乐（分析师）证书编号：S0790522030002 2022年利润同比提升，看好2023海外市场的持续恢复，维持“买入”评级 2022年公司营收24.71亿元（+7.35%），归母净利4.47亿元（+17.55%），扣非归母净利4.29亿元（+20.75%），业绩增速超越收入增速主要系产品售价较高的美洲区销量占比提升以及人民币对美元贬值带来汇兑收益。2022Q4收入为5.18亿元，同比-6.27%，归母净利0.93亿元，同比+55.13%，扣非后归母净利0.86亿元，同比+51.10%，利润上升受益于2022H2海运价格回落和海外需求改善。考虑境外部分区域通货膨胀及国际地缘政治的持续影响，下调2023/2024并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润5.16/6.13/7.29亿元（2023-2024年原为6.55/8.58亿元），对应EPS为1.29/1.52/1.81元，当前股价对应PE为17.8/15.0/12.6倍，看好2023海外美洲市场持续恢复，维持“买入”评级。 收入拆分：运动草实现高增长，海外市场结构性恢复 分产品看，2022年运动草/休闲草收入分别为5.98亿元（+13.44%）/16.57亿元（+0.61%），运动草实现高增长，休闲草略有增长，主要系欧美国家复工复产带来运动草需求恢复。分地区看，2022年境内/境外分别实现收入 3.00亿元（+5.34%）/21.71亿元（+7.63%），由于产品售价较高的美洲区域销量占比增加，以及受益于人民币贬值， 境外营收占比提升至88.02%。分销售模式看，直销/批发收入分别为6.52亿元（+19.75%）/18.02亿元（+3.17%）。盈利能力：控费优异叠加汇兑收益，2022年盈利水平同比提升 2022年公司整体毛利率为28.92%（+0.90pct），主要系人民币贬值及美洲区销售占比增加拉动休闲草毛利率提升。全年销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.47pct/+0.14pct/-0.02pct/-3.15pct，人员薪酬及折旧摊销增加叠加汇兑收益，期间费用率下降2.55pct至8.59%。综合影响下2022年净利率为18.09%（+1.59pct），2022Q4净利率为17.96%，同比+7.13pct。预计随着美洲区和东南亚地区的市场需求恢复及快速开拓，2023年业绩改善有望持续。 风险提示：汇率大幅波动，原材料价格大幅波动，需求增速放缓等。 【轻工：雅迪控股(01585.HK)】2022年业绩超预期，调结构落地顺畅&控费优异——公司信息更新报告 -20230330 吕明（分析师）证书编号：S0790520030002|周嘉乐（分析师）证书编号：S0790522030002国内提质增效+海外布局顺畅，看好长期发展，维持“买入”评级 2022年公司营收310.86亿元，同比+15.19%，归母净利21.61亿元，同比+57.8%，扣非归母净利19.34亿元，同比+78.71%。公司业绩增速靓丽且增幅明显高于收入增速。考虑公司费用管控优异我们上调2023/2024业绩并新增2025盈利预测，预计2023-2025公司归母净利润为27.35/34.43/39.61亿元（2023/2024原值21.23/28.30亿元），对应EPS0.9/1.1/1.3元，当前股价对应PE为19.1/15.2/13.2倍。看好公司2023年在新品迭代牵引下的业绩稳定增长，维持“买入”评级。 结构调整落地顺畅，业绩加速增长 公司业绩增速靓丽且增幅明显高于收入增速，主要在于2022年公司产品结