有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年3月29日星期三 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 日内沪铜价格震荡走势，宏观方面，尽管最近两家区域性银行倒闭导致金融市场动荡，美国消费者信心在3月仍意外改善，但美国民众对劳动力市场变得有些焦虑，并预计通胀在未来一年内将保持高位。基本面方面，昨日LME铜库存下降2200吨至 68400吨，主要是汉堡、釜山、高雄等地去库，由于韩国冶炼厂检修，以及印尼冶炼厂停产等问题，刚果限电已经发运问题，境外铜供应紧张，多地出现持续去库的问题。国内方面，进口铜流入量减少，尤其是俄铜到货量不及预期，三月份进口量可能只有20万吨左右，国内消费已经恢复，电网光伏家电等消费都不错，国内社会库存继续下降，未来铜库存继续去库的预期强，不过下游拿货受到价格影响比较大，68000以下集中采购，69000以上观望情绪浓厚。价格端来看，银行业危机的担忧缓解，铜基本面上表现很强劲，在海外供应问题没有得到解决之前，铜市场仍然会维持去库预期，铜价易涨难跌的局面依然延续（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝2305合约涨70元至18690元/吨，实际较昨日收盘价几无变动，夜盘维持震荡的走势；宏观方面，目前市场情绪维持稳定，海外的银行业流动性风险带来的恐慌情绪暂时消退；产业方面，供应端华青铝业的一期项目50万吨正式投产，是海外今年投产的较大的项目，国内四川、广西等地区产能恢复至90%以上，贵州运行产能恢复至57%左右，白音华、元豪新投产还在缓慢释放；成本端近期缓慢下移，主要来自自备电煤炭成本的下跌，氧化铝变动不大；现货市场昨日整体维持弱势，无锡、巩义地区表现较弱，佛山地区市场情绪尚可，铝棒需求走弱；交易策略方面，目前宏观氛围稳定，但是本轮以铜油为代表的多头商品反弹至压力位附近，铝价的反弹同样至前面 的震荡区间偏上的位置，近期现货市场的负反馈有所展现，不建议继续追高（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 今日沪锌维持反弹的走势，ZN2305合约涨120元至22735元/吨；宏观方面，近期市场情绪逐渐从此前的欧美银行业危机的阴霾中走出，情绪趋于稳定；基本面方面，新疆和田地区全国最大的铅锌矿火烧云铅锌矿正式开始建设，预计3年左右开始达产；目前冶 炼利润维持高位，平均在1500元/吨左右，国内冶炼厂多维持高产超产；现货成交方面，近期市场反馈较弱，价格自底部反弹以来，提货情绪较弱；交易策略方面，近期整个宏观市场情绪仍旧维持乐观的局面，基建订单逐渐发力的情况下，锌价同样受到提振 （以上观点仅供参考，不作为入市依据）铅 沪铅价格大跌，沪铅主力合约减仓1.1万手跌160元至15260元/吨；昨日新疆和田地 区全国最大的铅锌矿火烧云铅锌矿正式开始建设，预计3年左右开始达产；供应方 面，原生铅安阳氓山目前生产完全恢复，日产250-300吨；豫光金铅计划4月初开始进行粗炼检修，企业粗铅备货尚可，影响产量暂时不确定，再生铅方面减产和复产并存。现货市场方面，原生铅价下跌125元/吨，下游入市询价积极性上涨，拿货意愿尚可，早间现货成交有所改善； 再生铅，中小型电池厂逢低入市询价接货意愿稍有好转，但再生铅炼企存挺价情绪，关注废电瓶价格的支撑性；废旧电瓶今日炼企调价意愿不强，河南某企到货不错，当地其他企业到货一般；另外南方市场价格最近偏高，废电动多在8700元/吨及以上；回收商方面进出货积极性尚未完全恢复，主寻高价出货为；交易策略方面，外盘价格企稳，国内盘面减仓大跌，现货消费目前维持清淡，废旧电瓶维持偏紧，铅价进一步下跌同样较难（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价冲高回落，NI2305合约收于179550元/吨。宏观方面焦点仍在银行业的金融风险，市场已经在交易美国衰退风险导致美联储年内降息。产业方面据调研，小动力电池市场有所回暖，特别是3C电池企业原料库存消化完毕开始补库，5系前驱体生产商 采购硫酸镍，但大动力电池企业开工仍维持低位，继续消化原料库存。硫酸镍价格回到去年低位，短期可能因部分下游厂商补库有所企稳，但今年硫酸镍产能也在扩张，随着产量释放，价格还有进一步下行空间。现货临近月末升水持续下降，纯镍消费表现一般没有明显改善。镍长期空头趋势尚未完结，但短期稳定的宏观环境、低库存和仓单持续减少也助力反弹，建议避开反弹窗口遇阻力轻仓试空，上方阻力暂看190000元/吨一线。 不锈钢反弹乏力继续向下测试15000支撑，SS2305合约收于15080元/吨。据调研，随着价格企稳，下游开始有备货动作，冷轧代理也有提货动作，目的都是为了趁低价补库到正常水平。但月末贸易商仍然以冲量为主，现货价格仍然承压，市场静待换月。4月华南钢厂有10天减产计划，影响6万吨300系和400系产量，市场对减产消息不敏感，更关注去库的进度以及成本支撑。成本方面暂时持稳，钢厂减产缺乏采购意愿，镍铁和铬铁各方观望为主，等待4月钢招价出炉。短期空头大幅下跌后，继续下探跌 破15000整数关口需要更强驱动，向上空间被高产能和高库存压制，预计将围绕15000 元/吨一线震荡整理（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，宏观方面，尽管最近两家区域性银行倒闭导致金融市场动荡，美国消费者信心在3月仍意外改善，但美国民众对劳动力市场变得有些焦虑，并预计通胀在未来一年内将保持高位。基本面方面，锡基本面上来看，今年开年后锡矿非常紧张，一方面是因为今年锡矿新增有限且集中在四季度，另一方面缅甸秘鲁等国家锡矿产量因为品位下滑，成本上升，政治风险等因素呈现下行趋势，预计今年锡矿产量下降0.4万金属吨，如果算上去年缅甸抛储的0.8万金属吨，实际供应将缩减1.2 万吨，中国1-2月份锡矿进口量同比下滑40%，云南40%锡矿加工费也下跌至14000元 /吨以下，跌破部分中小型冶炼厂成本线。前两个月锡矿紧张并没有立刻传导至精锡 上，原因是冶炼厂库存比较高，统计下来去年共累积1.4万金属吨锡矿库存，但是随着冶炼厂锡矿库存的消耗殆尽，最近云南江西等地区冶炼厂开工出现下降，未来可能看到锡锭产量会受到伤害。从成本的角度来看，根据锡协数据，锡矿90分位成本线在 2.3万美元/吨左右，长期来看，伦锡受到90分位成本线支撑，伦锡跌到成本线以后快速反弹，预计锡反弹目标位在21-22万元/吨(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 3月29日 3月28日 3月27日 3月24日 3月23日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 25 50 75 85 50 -60 75 天津现货升贴水(元/吨） -180 -180 -160 -150 -170 -30 140 广东现货升贴水（元/吨） 15 15 5 15 5 0 45 沪铜当月-3个月（元/吨） -100 200 210 220 220 -320 30 精废价差（元/吨） 2087 2087 2220 2309 2329 -242 275 上海仓单（美元/吨） 35.50 37.50 39.00 39.00 47.50 -3.50 9.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -9.75 -12.75 -9.75 2.00 12.00 -11.75 9.25 沪伦比值 7.76 7.74 7.76 7.69 7.72 0.07 -0.02 进口现货盈亏（元/吨） -432.82 -618.39 -508.44 -794.21 -623.12 361.39 480.84 进口期货盈亏（元/吨） -248.11 -254.41 -251.63 -639.01 -350.38 390.90 183.36 LME铜库存（吨） 68400 68400 70600 72675 73475 -4275.00 4300.00 COMEX铜库存（短吨） 15624 15624 15400 14952 14627 672.00 -1448.00 上期所仓单（吨） 72766 73952 76932 81992 87610 -9226.00 -68043.00 铝 3月29日 3月28日 3月27日 3月24日 3月23日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18590 18590 18390 18320 18150 270 260 对当月升贴水 -60 -60 -70 -70 -90 10 40 月差（当月-3个月，10：15分） 60 85 80 80 70 -20 80 电解铝利润（东部自备电） 2396.68 2396.68 2196.68 2098.33 1899.98 298.35 851.03 内外比值 LMECash-3M -43.50 -43.50 -43.25 -40.19 -47.25 -3.31 1.87 沪伦比值 7.82 7.84 7.87 7.85 7.92 -0.03 0.02 进口现货盈亏（元/吨） -569.59 -496.39 -207.63 -70.52 80.80 -499.08 96.45 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 1090 1090 1090 1095 1100 -5 -99 国产氧化铝指数 2936 2936 2936 2936 2936 0 -10 澳洲氧化铝FOB 363 363 363 365 365 -2 -6 预焙阳极山东价格 5895 5895 5895 5895 5895 0.0 -25.0 佛山型材白料废铝 15950 15950 15750 15750 15450 200 400 精废价差 2640 2640 2640 2570 2700 70 -140 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 440 470 540 540 570 -100 -110 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 110.8 110.8 110.8 112.6 112.6 -1.8 -16.0 SMM铝棒社会库存（万吨） 15.92 15.92 15.92 16.79 16.79 -0.87 -0.79 LME铝库存（吨） 532025 532025 527875 532725 538950 -700 -22875 上期所仓单 207980 212323 212424 213130 214412 -5150 5465 锌 3月29日 3月28日 3月27日 3月24日 3月23日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 22760 22680 22600 22520 22250 240 -340 广州现货价格#0 22760 22700 22590 22550 22270 210 -310 天津现货价格#0 22710 22630 22560 22480 22220 230 -310 上海基差（对当月） 0 0 0 5 5 -5 -5 期货月差（当月-三个月） 325 310 395 340 395 -15 130 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) 35.20 35.20 31.99 31.75 29.00 3.45 5.20 沪伦比值 7.78 7.79 7.83 7.77 7.78 0.02 0.09 进口现货盈亏（元/吨） -1538.98 -1486.43 -1399.49 -1389.93 -1343.94 -149.04 288.07 国产矿TC（元/金属吨） 5150 5150 5150 5150 5300 0 -500 进口TC（美元/干吨） 220 220