有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年3月30日星期四 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜震荡走势，宏观方面，昨日宏观市场较为平稳，今日关注美国当周初请失业金人数、第四季度实际GDP年化季率终值等。基本面方面，昨日LME铜库存下降325吨至68075吨，汉堡和鹿特丹两地去库，由于韩国冶炼厂检修，以及印尼冶炼厂停产等问题，境外亚洲市场铜比较紧张。随着南美往北美发货增多，COMEX铜库存开始增加，昨日COMEX铜库存增加403吨至15624吨，北美铜库存或呈现见底回升趋势。国内方面，进口铜流入量减少，尤其是俄铜到货量不及预期，非洲湿法铜大量减少，三月份进口量可能只有20万吨左右，国内消费已经恢复，电网光伏家电等消费都不错，国内社会库存继续下降，未来铜库存继续去库的预期强，不过下游拿货受到价格影响比较大，68000以下集中采购，当前价位采购的意愿不强。价格端来看，铜基本面上表现很强劲，在海外供应问题没有得到解决之前，铜市场仍然会维持去库预期，一旦回调下游集中采买就会导致back结构加深，铜价易涨难跌的局面依然延续。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝受外盘影响大幅高开，但随后震荡下行，沪铝2305合约涨25元至18715元/吨；宏观方面，目前市场情绪维持稳定，海外的银行业流动性风险带来的恐慌情绪暂时消退；产业方面，供应端中铝华云新材料三期42万吨项目开始动工，产能指标部分 来自于包铝内部的置换，约17万吨指标来自于长期停产的其他企业的置入，预计24年中左右投产；需求方面，现货市场目前表现不佳，无锡维持弱势，佛山地区先挺价后走弱，巩义地区销货乏力，佛山地区铝棒下游需求不佳；交易策略方面，目前宏观氛围稳定，但是本轮以铜油为代表的多头商品反弹至压力位附近，铝价的反弹同样至前面的震荡区间偏上的位置，近期现货市场的负反馈有所展现，暂时建议观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 受外盘影响，昨夜沪锌高开低走，ZN2305合约涨95元至22820元/吨；宏观方面，近期宏观市场情绪企稳，欧美银行流动性风险暂时企稳；供应方面，目前冶炼利润维持高位，虽然部分产量因电力问题或装置问题略有减产，但在利润的刺激下，国内冶炼厂多维持高产超产；需求方面，近期现货市场反馈较弱，价格自底部反弹以来，提货情绪明显走弱，下游按需采购；交易策略方面，近期整个宏观市场情绪维持稳定，商品共振反弹，但昨夜高开后走低，反馈出来市场压力仍然存在，价格反弹至2.3万元关口附近，价格进一步反弹需要看到更多的需求驱动，否则价格会受现货市场乏力带来的回落的风险（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 昨夜沪铅小幅反弹，涨5元至15300元/吨，近期期货市场呈现外强内弱的格局；现货 市场方面，周三原生铅价下跌125元/吨，下游入市询价积极性上涨，拿货意愿尚可，早间现货成交有所改善；再生铅，中小型电池厂逢低入市询价接货意愿稍有好转，但再生铅炼企存挺价情绪，关注废电瓶价格的支撑性；废旧电瓶今日炼企调价意愿不强，河南某企到货不错，当地其他企业到货一般；另外南方市场价格最近偏高，废电动多在8700元/吨及以上；回收商方面进出货积极性尚未完全恢复，主寻高价出货为；交易策略方面，外盘价格企稳，国内价格回落后下游补库情绪好转，目前废旧电瓶维持偏紧，价格或将维持震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 隔夜镍价下跌，NI2305合约收于176790元/吨。宏观方面金融风险暂时缓解，市场在交易持续加息带来美国衰退风险。产业方面据调研，部分5系前驱体生产商采购硫酸镍，但大动力电池企业开工仍维持低位，继续消化原料库存。硫酸镍价格回到去年低位，短期可能因部分下游厂商补库有所企稳，但今年硫酸镍产能也在扩张，随着产量释放，价格还有进一步下行空间。现货临近月末升水持续下降，纯镍消费表现一般没有明显改善。镍长期空头趋势尚未完结，但短期稳定的宏观环境、低库存和仓单持续减少也助力反弹，建议避开反弹窗口遇阻力轻仓试空，上方阻力暂看190000元/吨一线。 不锈钢因高镍铁价格快速下跌而破位下行，SS2305合约收于14930元/吨。据调研，随着价格企稳，下游开始有备货动作，冷轧代理也有提货动作，目的都是为了趁低价补库 到正常水平。但月末贸易商仍然以冲量为主，现货价格仍然承压，市场静待换月。高镍铁最新成交价1110元/镍点，接近印尼镍铁成本，跌破1100需要镍矿价格下行。钢价破位下行后打开下行空间，并再度令试图抄底的多头受伤，打击市场信心，补库恐将延后，价格继续向下寻找支撑（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格震荡走势，宏观方面，昨日宏观市场较为平稳，今日关注美国当周初请失业金人数、第四季度实际GDP年化季率终值等。基本面方面，锡基本面上来看，今年开年后锡矿非常紧张，一方面是因为今年锡矿新增有限且集中在四季度，另一方面缅甸秘鲁等国家锡矿产量因为品位下滑，成本上升，政治风险等因素呈现下行趋势，预计今年锡矿产量下降0.4万金属吨，如果算上去年缅甸抛储的0.8万金属吨，实际供应将缩减1.2万吨，中国1-2月份锡矿进口量同比下滑40%，云南40%锡矿加工费也下跌至14000元/吨以下，跌破部分中小型冶炼厂成本线。前两个月锡矿紧张并没有立刻传导 至精锡上，原因是冶炼厂库存比较高，统计下来去年共累积1.4万金属吨锡矿库存，但是随着冶炼厂锡矿库存的消耗殆尽，最近云南江西等地区冶炼厂开工出现下降，未来可能看到锡锭产量会受到伤害。从成本的角度来看，根据锡协数据，锡矿90分位成本线 在2.3万美元/吨左右，长期来看，伦锡受到90分位成本线支撑，伦锡跌到成本线以后 快速反弹，预计锡反弹目标位在21-22万元/吨。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799