金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年03月28日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.博鳌亚洲论坛2023年年会3月28日至31日在海南博鳌举行。此次年会主题为“不确定的世界：团结合作迎挑战，开放包容促发展”。会议期间发布的《可持续发展的亚洲与世界2023年度报告——亚洲发展融资：政府社会共行动》显示，可持续发展目标的投资缺口正在扩大。 2.国家主席习近平同沙特王储兼首相穆罕默德通电话。习近平指出，目前，中沙关系处于历史最好时期。中方愿同沙方一道，落实好“三环峰会”成果，继续在涉及彼此核心利益问题上坚定相互支持，扩大务实合作和人文交流，推动中沙全面战略伙伴关系实现更大发展，全力构建面向新时代的中阿命运共同体，为促进中东地区和平、稳定、发展作出更多贡献。 3.数据显示，北向资金尾盘明显回流，全天小幅净买入3.54亿元；其中沪股通净买入 3.98亿元，深股通净卖出0.43亿元。 4.央行公告称，为维护季末流动性平稳，3月28日以利率招标方式开展了2780亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日1820亿元逆回购到期，因此单日净投放960亿元。 5.美国参议院银行委员会将就硅谷银行和签名银行的倒闭事件举行第一场听证会。27日，美联储提前公布了负责监管的专职副主席巴尔将出席参议院相关听证会的证词。证词显示，巴尔表示，美国银行业依然坚韧，将对硅谷银行破产事件进行彻底审查。 二、投资逻辑 股指期货：周二市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.03%，沪深300指数跌0.32%，中证500指数跌0.5%，中证1000指数跌0.89%。沪深两市成交额达10042亿元，北向资金净买入3.54亿元。 受多家提示风险和发布减持公告影响，人工智能板块的炒作的热情受到打击，创业板、中证500、中证1000等指数开盘后就快速回落，奠定了全天调整的基调，虽然市场一度有所反弹，但尾盘人工智能板块的杀跌使得小盘指数收盘到全日低点附近。另一方面，沙特阿美高溢价入股荣盛石化的消息使石油股大幅高开，也带动了三桶油、助力了大型指数，使得沪深300指数和上证50指数表现略强。 股指期货走势分化，至收盘，主力成交合约IH2304涨0.05%，IF2304跌0.19%，IC2304跌0.22%，IM2304跌0.52%。虽然市场下跌，但基差却整体上涨，特别是IC和IM基差大幅上行，当月合约都转为升水，显示期货投资者并不看空后市。IF和IH成交分别下降17%和 14%，持仓也有所下降，IM和IC成交持仓则无明显变化。后市展望： 人工智能板块的调整使市场的热情有所下降，但细分方向仍有表现，例如智能医疗和网络安全部分个股涨幅明显、逆势上行，这与微软即将召开网络安全会议和AI智能将应用于研发新药等预期有关。可见，人工智能板块周二的调整并不一定是板块整体见顶。在主线调整之时，市场出现了石油、消费等板块上涨，银行股也有所反弹，显示市场仍有韧性。因此，预计短期市场保持震荡走势，结构分化，此消彼涨。 金融期权：今天A股窄幅震荡，风格再次切换，创业板指今天补跌，而上证50指数窄幅震荡。另外前期强势的AI与TMT板块大幅收跌，但由于成分股市值有限，对宽基指数波动贡献较小。北向资金上午呈现净流出，但尾盘大幅流入，最终净流入3.54亿元。 期权方面，今天A股市场波动较小，各个期权品种成交继续缩水，50ETF期权今天全天仅成交100万张，是近一年以来的第二低成交量。隐波行情乏善可陈，各个品种隐波小幅回落。 A股在存量博弈背景下，以结构性行情为主。同时外围市场扰动也仅仅是迟滞北向资金的流入速度。在这种背景下几个期权标的宽基指数波动率持续走低。在上述环境没有显著改善前，尽管期权隐波水平处于历史低位，但依然有震荡下行的空间。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 12.34% 12.79% 11.39% 14.42% 14.17% 13.61% 当月平值隐波 18.66% 18.37% 19.50% 20.92% 16.45% 19.86% 成交量 1,000,263 645,367 356,251 532,552 35,978 44,546 持仓量 1,809,900 1,253,000 538,200 910,366 69,332 95,380 国债期货：今日国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要利率债窄幅波动，收益率多数小幅上行。银行间资金面，DR001加权利率1.0788%，+6.96bp；DR007加权利率1.9933%， -6.28bp。 央行公开市场继续加大逆回购操作力度，今日净投放960亿元短期流动性，市场资金面向好，跨季资金也有所转松，7天期回购利率回落至2.0%下方。债市情绪整体平稳，盘面股债跷跷板效应仍较为显著。 短期来看，央行对流动性的呵护态度不变，资金平稳跨季可期，且降准落地后，市场对于4月中上旬流动性的预期偏乐观。与此同时，海外市场不确定性尚存，这对内盘风险偏好也有一定压制。在此情况下，我们认为国债收益率向上暂缺驱动，但国内经济复苏趋势未改，做多赔率也相对不高。短期内期债盘面可能将震荡偏强运行为主。 交易策略：股指期货，结构分化；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
